Với việc PYN Elite Fund nắm giữ CTG khoảng 8,4% trong danh mục 20.000 tỷ của quỹ tương đương với 1.600 tỷ đồng v&#224; được cho l&#224; đ&#227; b&#225;n ra lượng lớn cổ phiếu VietinBank trong thời gian qua.
Lượng cổ phiếu đ&#243; đ&#227; được hấp thụ tốt ở v&#249;ng gi&#225; 32. C&#249;ng với c&#226;u chuyện tăng vốn của CTG th&#236; đ&#226;y c&#243; thể l&#224; cơ hội để bắt đầu mở vị thế mua mới

Khuyến nghị mua CTG 32.2. Gi&#225; mục ti&#234;u 37
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Chất lượng t&#224;i sản kỳ vọng tiếp tục được cải thiện gi&#250;p giảm bớt &#225;p lực tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng trong tương lai
•	Tỷ lệ nợ xấu của ng&#226;n h&#224;ng trong năm 2023 l&#224; 1,13%. Ng&#226;n h&#224;ng cũng tăng cường l&#224;nh mạnh t&#224;i sản th&#244;ng qua tr&#237;ch lập v&#224; sử dụng dự ph&#242;ng rủi ro. Kỳ vọng nợ xấu c&#243; thể chậm lại đ&#224; tăng, từ đ&#243; tạo cơ sở cho việc giảm bớt &#225;p lực chi ph&#237; t&#237;n dụng cho CTG trong giai đoạn về sau.
•	C&#249;ng với việc NHNN ch&#237;nh thức gia hạn th&#244;ng tư 02 về gi&#227;n nợ đến hết năm 2024 sẽ gi&#250;p hạn chế rủi ro t&#237;n dụng với c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng.
Tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng đạt mức cao nhờ bi&#234;n l&#227;i NIM cải thiện từ mở rộng thị phần b&#225;n lẻ v&#224; kiểm so&#225;t tốt chi ph&#237; t&#237;n dụng
•	Với định hướng mở rộng danh mục b&#225;n lẻ, tỷ trọng cho vay b&#225;n lẻ của CTG đ&#227; cải thiện đ&#225;ng kể l&#234;n mức 38,4% cuối năm 2023. V&#236; vậy, kỳ vọng NIM của CTG sẽ cải thiện ở mức 3% (+14 bps svck) hỗ trợ tăng trưởng thu nhập l&#227;i của CTG trong năm 2024 l&#224; 20%. 
Ngo&#224;i ra, sự hồi phục của nhu cầu t&#237;n dụng cũng sẽ gi&#250;p c&#225;c nguồn thu nhập ngo&#224;i l&#227;i được mở rộng nhờ v&#224;o c&#225;c hoạt động gồm thanh to&#225;n, t&#224;i trợ thương mại v&#224; thu hồi nợ được cải thiện. Do đ&#243;, tổng thu nhập hoạt động của CTG trong năm 2024 được dự ph&#243;ng tăng trưởng ở mức 18,2% ( so với mức 10% trong năm 2023).
•	Kết hợp với việc kiểm so&#225;t chi ph&#237; t&#237;n dụng, tăng trưởng lợi nhuận trước thuế của CTG trong năm 2024 l&#224; 16%. 

RỦI RO ĐỐI VỚI KHUYẾN NGHỊ
• Chi ph&#237; t&#237;n dụng kh&#244;ng giảm như kỳ vọng sẽ t&#225;c động đ&#225;ng kể đến mức độ tăng trưởng của LNTT v&#224; ROE b&#236;nh qu&#226;n.
• C&#225;c g&#243;i hỗ trợ kinh tế khiến NIM kh&#244;ng phục hồi như kỳ vọng.
• C&#225;c hoạt động xuất nhập khẩu kh&#244;ng phục hồi như kỳ vọng ảnh hưởng đến c&#225;c cấu phần về thu nhập ph&#237; của Ng&#226;n h&#224;ng.
#RongVietSecurities, #VDSC, #RongViet, #ChungkhoanRongViet

Với việc PYN Elite Fund nắm giữ CTG khoảng 8,4% trong danh mục 20.000 tỷ của quỹ tương đương với 1.600 tỷ đồng và được cho là đã bán ra lượng lớn cổ phiếu VietinBank trong thời gian qua.
Lượng cổ phiếu đó đã được hấp thụ tốt ở vùng giá 32. Cùng với câu chuyện tăng vốn của CTG thì đây có thể là cơ hội để bắt đầu mở vị thế mua mới

Khuyến nghị mua CTG 32.2. Giá mục tiêu 37
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
Chất lượng tài sản kỳ vọng tiếp tục được cải thiện giúp giảm bớt áp lực trích lập dự phòng trong tương lai
•	Tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng trong năm 2023 là 1,13%. Ngân hàng cũng tăng cường lành mạnh tài sản thông qua trích lập và sử dụng dự phòng rủi ro. Kỳ vọng nợ xấu có thể chậm lại đà tăng, từ đó tạo cơ sở cho việc giảm bớt áp lực chi phí tín dụng cho CTG trong giai đoạn về sau.
•	Cùng với việc NHNN chính thức gia hạn thông tư 02 về giãn nợ đến hết năm 2024 sẽ giúp hạn chế rủi ro tín dụng với các ngân hàng.
Tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng đạt mức cao nhờ biên lãi NIM cải thiện từ mở rộng thị phần bán lẻ và kiểm soát tốt chi phí tín dụng
•	Với định hướng mở rộng danh mục bán lẻ, tỷ trọng cho vay bán lẻ của CTG đã cải thiện đáng kể lên mức 38,4% cuối năm 2023. Vì vậy, kỳ vọng NIM của CTG sẽ cải thiện ở mức 3% (+14 bps svck) hỗ trợ tăng trưởng thu nhập lãi của CTG trong năm 2024 là 20%. 
Ngoài ra, sự hồi phục của nhu cầu tín dụng cũng sẽ giúp các nguồn thu nhập ngoài lãi được mở rộng nhờ vào các hoạt động gồm thanh toán, tài trợ thương mại và thu hồi nợ được cải thiện. Do đó, tổng thu nhập hoạt động của CTG trong năm 2024 được dự phóng tăng trưởng ở mức 18,2% ( so với mức 10% trong năm 2023).
•	Kết hợp với việc kiểm soát chi phí tín dụng, tăng trưởng lợi nhuận trước thuế của CTG trong năm 2024 là 16%. 

RỦI RO ĐỐI VỚI KHUYẾN NGHỊ
• Chi phí tín dụng không giảm như kỳ vọng sẽ tác động đáng kể đến mức độ tăng trưởng của LNTT và ROE bình quân.
• Các gói hỗ trợ kinh tế khiến NIM không phục hồi như kỳ vọng.
• Các hoạt động xuất nhập khẩu không phục hồi như kỳ vọng ảnh hưởng đến các cấu phần về thu nhập phí của Ngân hàng.
#RongVietSecurities, #VDSC, #RongViet, #ChungkhoanRongViet