MSN (3/2024) PH&#193; VỠ TREND DOWN – KỲ VỌNG 80.000VNĐ ngắn hạn
Cập nhật KQKD Q4/2023: chịu &#225;p lực từ sức mua yếu t&#225;c động đến c&#225;c mảng kinh doanh ti&#234;u d&#249;ng v&#224; sản xuất của MSN, &#225;p lực l&#227;i vay vẫn duy tr&#236; ở mức cao 
Catalyst: 
• Kỳ vọng IPO TCX trong giai đoạn 2024-2025 
• Tho&#225;i vốn c&#225;c mảng kinh doanh kh&#244;ng cốt l&#245;i 
Luận điểm đầu tư:
-	K&#236; vọng bi&#234;n LNST trong 2024F +1.1 điểm phần tram nhờ (1) k&#236; vọng nhu cầu ti&#234;u d&#249;ng phục hồi v&#224; (2) &#225;p lực l&#227;i suất suy giảm.
-	Mảng ti&#234;u d&#249;ng cốt l&#245;i TCX gồm MCH, WCM đ&#227; dần tiến tới điểm hiệu quả khi CARG của EBIT GĐ 2023 – 2025 đạt 20.8% cao hơn mức CAGR của EBIT GĐ 2021-2023 l&#224; 9%. 
-	Gi&#225; cổ phiếu đ&#227; chiết khấu s&#226;u phản ảnh KQKD năm 2023 khi hiệu suất cổ phiếu đ&#227; giảm (+30% so với đầu năm 2023 so với VNI +8%) v&#224; t&#237;nh từ đầu năm 2024 đến nay: -2% YTD so với VNI +7% YTD. 
Rủi ro: KQKD thấp hơn k&#236; vọng do &#225;p lực cạnh tranh v&#224; bối cảnh kinh tế; 


MSN (3/2024) PHÁ VỠ TREND DOWN – KỲ VỌNG 80.000VNĐ ngắn hạn
Cập nhật KQKD Q4/2023: chịu áp lực từ sức mua yếu tác động đến các mảng kinh doanh tiêu dùng và sản xuất của MSN, áp lực lãi vay vẫn duy trì ở mức cao 
Catalyst: 
• Kỳ vọng IPO TCX trong giai đoạn 2024-2025 
• Thoái vốn các mảng kinh doanh không cốt lõi 
Luận điểm đầu tư:
-	Kì vọng biên LNST trong 2024F +1.1 điểm phần tram nhờ (1) kì vọng nhu cầu tiêu dùng phục hồi và (2) áp lực lãi suất suy giảm.
-	Mảng tiêu dùng cốt lõi TCX gồm MCH, WCM đã dần tiến tới điểm hiệu quả khi CARG của EBIT GĐ 2023 – 2025 đạt 20.8% cao hơn mức CAGR của EBIT GĐ 2021-2023 là 9%. 
-	Giá cổ phiếu đã chiết khấu sâu phản ảnh KQKD năm 2023 khi hiệu suất cổ phiếu đã giảm (+30% so với đầu năm 2023 so với VNI +8%) và tính từ đầu năm 2024 đến nay: -2% YTD so với VNI +7% YTD. 
Rủi ro: KQKD thấp hơn kì vọng do áp lực cạnh tranh và bối cảnh kinh tế; 


Vũ Tiến Khải

Phạm Thành Luân