SCI E&amp;C:

Năm 2020:
EPS: 15,184
P/E: 3.46 (3 năm 2018-2019-2020 đều quanh mức n&#224;y. N&#234;n tạm coi l&#224; P/E hợp l&#253;)
P: 52,500

Năm 2021:
EPS (4 qu&#253; từ Q4/2020-Q3/2021): 8,307
P/E (Hiện tại hợp l&#253;): 3.42
P: 28,400 (Hợp l&#253; ng&#224;y 21/01/2022)

=&gt; Nếu hết Qu&#253; 4/2021 dự đo&#225;n m&#224; EPS tương lai tăng l&#234;n đ&#250;ng bằng năm trước l&#224; 15,184 (tất nhi&#234;n l&#224; rất kh&#243; đạt lại mức n&#224;y). Th&#236; với gi&#225; h&#244;m qua 20/01/2022 l&#224; 28.4, t&#237;nh ra P/E c&#243; 1.87 (C&#243; thể coi l&#224; gi&#225; đang rẻ so với P/E năm 2020 l&#224; 3.46).

=&gt; Nhưng hiện tại 21/01/2022 BCTC Qu&#253; 4/2021 đ&#227; ra (l&#227;i thấp hơn qu&#253; 4 năm 2020 tận 95%, t&#237;nh ra l&#227;i c&#243; 4,5 tỷ). Vậy l&#224; cả năm 2021 l&#227;i c&#243; 126.5 tỷ, giảm tận 32% so với năm 2020 (l&#227;i 186.2 tỷ). 

=&gt; N&#234;n EPS hiện tại chỉ đạt 4,980 (EPS đi l&#249;i do lợi nhuận giảm) v&#224; kh&#244;ng thể đạt mức EPS 15,184 của năm trước n&#234;n EPS năm trước chỉ l&#224; đột biến lợi nhuận. V&#224; với c&#244;ng ty n&#224;y theo qu&#225; khứ th&#236; lợi nhuận rất thất thường, chỉ c&#243; năm ngo&#225;i 2020 l&#224; đột biến th&#244;i. B&#226;y giờ n&#243; sẽ nằm im 5-6 năm nữa mới lại c&#243; một lần đột biến tiếp như vậy.
=&gt; P/E hiện tại hợp l&#253; 3.42
=&gt; P sẽ về gi&#225;: 17.000đ/1cp.

=&gt; M&#236;nh cầm con n&#224;y từ th&#225;ng 6/2021. Gi&#225; mua l&#224; 37. Hết qu&#253; 3/2021 gi&#225; l&#234;n 49 nhưng m&#236;nh kh&#244;ng b&#225;n do t&#237;nh to&#225;n l&#224; doanh thu qu&#253; 3/2021 n&#243; cao đột biến m&#224; LNST lại thấp. Nghĩ l&#224; n&#243; giấu l&#227;i v&#224; qu&#253; 4/2021 n&#243; bung l&#227;i ra th&#236; gi&#225; cổ phiếu phải l&#234;n lại đỉnh 60. Nhưng kh&#244;ng ngờ n&#243; l&#224;m ăn k&#233;m thật, đ&#250;ng l&#224; qu&#225; khứ LNST thất thường chỉ c&#243; năm ngo&#225;i 2020 l&#224; đột biến n&#234;n tầm 5-6 năm nữa may ra n&#243; mới lại c&#243; một năm l&#227;i trở lại đột biến như vậy. M&#224; năm sau liệu n&#243; c&#243; c&#242;n nhiều c&#244;ng tr&#236;nh để thi c&#244;ng nữa kh&#244;ng th&#236; tương lại mờ mịt.
EPS th&#236; kh&#244;ng tăng trưởng lại c&#242;n đi l&#249;i, P/E th&#236; loanh quanh lu&#244;n thấp. Gi&#225; hiện tại đang cao hơn gi&#225; trị thực.N&#234;n việc định gi&#225; theo tốc độ tăng trưởng thu nhập v&#224; theo gi&#225; trị l&#224; kh&#244;ng hiệu quả.

=&gt; M&#236;nh theo quan điểm mua cổ phiếu của doanh nghiệp đang tăng trưởng với gi&#225; rẻ (kết hợp đầu tư tăng trưởng v&#224; đầu tư gi&#225; trị) chứ kh&#244;ng phải cứ tăng trưởng l&#224; gi&#225; n&#224;o cũng mua bất chấp theo đ&#224; tăng trưởng.
=&gt; N&#234;n l&#224; chấp nhận sai lầm với c&#244;ng ty n&#224;y do năm trước thấy n&#243; tăng trưởng đột biến v&#224; cứ nghĩ l&#224; Đ&#224; tăng trưởng n&#243; c&#243; thể k&#233;o d&#224;i 5-10 năm. Tới năm nay như n&#224;y th&#236; chấp nhận tho&#225;t h&#224;ng v&#224; cắt lỗ 27%. Do doanh nghiệp thay đổi gi&#225; trị nội tại v&#224; gi&#225; cả vượt gi&#225; trị v&#224; do bản th&#226;n m&#236;nh cần tiền mặt để ti&#234;u tết.

=&gt; Sẽ kh&#244;ng bao giờ mua cổ phiếu của c&#244;ng ty n&#224;y nữa do:
1. Doanh nghiệp kinh doanh kh&#243; hiểu.
2. Doanh nghiệp kh&#244;ng c&#243; lợi thế cạnh tranh.
3. Ban l&#227;nh đạo yếu k&#233;m, kh&#244;ng biết d&#249;ng lợi nhuận để kinh doanh mở rộng th&#234;m hay l&#224;m th&#234;m lĩnh vực n&#224;o cho ra tiền m&#224; lại đi chia cổ tức bằng tiền mặt tận 7000đ/1cp, l&#224;m giảm d&#242;ng tiền mặt. Tiền mặt qua c&#225;c năm li&#234;n tục &#226;m.
4. Cổ đ&#244;ng lớn cuối năm c&#242;n b&#225;n cổ phiếu đang sở hữu 59% b&#225;n hẳn 8% về 51% để lấy tiền về bổ sung nguồn t&#224;i ch&#237;nh cho c&#244;ng ty mẹ. Bất chấp gi&#225; giảm 20-30% vẫn b&#225;n. Ban l&#227;nh đạo kh&#244;ng v&#236; lợi &#237;ch cổ đ&#244;ng. Cuối năm b&#225;n lấy tiền về c&#244;ng ty mẹ để trả thưởng tết v&#224; tiền lương cho kỹ sư, c&#244;ng nh&#226;n bị nợ lương c&#244;ng tr&#236;nh. Chứng tỏ c&#244;ng ty mẹ d&#242;ng tiền mặt thiếu ổn định.
5. Vay nợ th&#236; nhiều gấp 7-8 lần vốn chủ sở hữu , nợ ngắn hạn v&#224; d&#224;i hạn đều nhiều như nhau. Chủ yếu nợ ng&#226;n h&#224;ng phải trả l&#227;i suất rất nguy hiểm. &#193;p lực trả l&#227;i vay. C&#243; nguy cơ cao bị siết nợ nếu l&#224;m ăn thua lỗ kh&#244;ng c&#243; tiền trả l&#227;i vay. Nếu nợ d&#224;i hạn 10-20-30 năm th&#236; đỡ &#225;p lực hơn. Nợ ngắn hạn m&#224; lại nợ t&#237;n dụng, nợ ng&#226;n h&#224;ng phải trả l&#227;i vay m&#224; doanh nghiệp lại thiếu d&#242;ng tiền mặt, tiền mặt li&#234;n tục &#226;m nhiều năm l&#224; rất nguy hiểm. Thậm ch&#237; c&#242;n kh&#244;ng c&#243; tiền tiền trả lương cho nh&#226;n vi&#234;n.
6. Doanh nghiệp kinh doanh phụ thuộc qu&#225; nhiều v&#224;o việc đi đấu thầu để c&#243; c&#244;ng tr&#236;nh x&#226;y dựng. Phụ thuộc v&#224;o b&#234;n thứ ba. Nếu kh&#244;ng đấu thầu được c&#244;ng tr&#236;nh để x&#226;y dựng th&#236; chết đ&#243;i. Doanh thu chủ yếu kh&#244;ng phải ho&#224;n to&#224;n đến từ hoạt động kinh doanh m&#224; c&#242;n đến từ c&#225;c hoạt động đầu tư t&#224;i ch&#237;nh kh&#225;c như chứng kho&#225;n (doanh thu từ đ&#226;y chiếm tỷ trọng lớn tr&#234;n tổng doanh thu). Chứng tỏ gi&#225; trị cốt l&#245;i kinh doanh để c&#243; doanh thu từ ng&#224;nh nghề ch&#237;nh kh&#244;ng phải chiếm phần lớn hay 100%.
7. Doanh thu tăng, lợi nhuận tăng l&#224; b&#236;nh thường. Doanh thu giảm lợi nhuận giảm cũng l&#224; b&#236;nh thường. Nhưng doanh thu tăng m&#224; lợi nhuận giảm chứng tỏ chi ph&#237; tăng cao qu&#225; lớn, chi ph&#237; kinh doanh , gi&#225; vốn tăng hơn nhiều c&#225;c năm trước. Doanh thu giảm m&#224; lợi nhuận tăng cũng kh&#244;ng tốt, chứng tỏ doanh nghiệp kh&#244;ng c&#243; lợi thế cạnh tranh, phải giảm gi&#225; b&#225;n sản phẩm để cạnh tranh bằng gi&#225;. Lợi nhuận tăng đến từ việc cắt giảm chi ph&#237; chứ kh&#244;ng phải doanh thu. Chứng tỏ doanh nghiệp kinh doanh kh&#244;ng ph&#225;t triển, kh&#244;ng cải thiện thu nhập cho nh&#226;n vi&#234;n.
8. Doanh thu th&#236; tăng nhưng gi&#225; vốn doanh nghiệp lại tăng cao ngất ngưởng do doanh nghiệp sử dụng nguy&#234;n vật liệu kinh doanh phụ thuộc nhiều v&#224;o gi&#225; vật liệu sắt th&#233;p biến động tr&#234;n thị trường. Doanh nghiệp phải đầu tư nhiều m&#225;y m&#243;c thiết bị thi c&#244;ng x&#226;y dựng qua c&#225;c năm. M&#224; t&#224;i sản đ&#243; th&#236; lại bị hao m&#242;n kh&#244;ng c&#243; gi&#225; trị tăng theo thời gian. Mất tiền mua t&#224;i sản lại bị khấu hao dần theo c&#225;c năm về 0. N&#234;n chọn doanh nghiệp chỉ phải đầu tư 1 lần nhiều chi ph&#237; l&#224; d&#249;ng được nhiều năm sau kh&#244;ng phải tốn nhiều chi ph&#237; để duy tr&#236; hoạt động c&#244;ng ty qua c&#225;c năm nữa. V&#237; dụ doanh nghiệp sản xuất nước ngọt chỉ phải mua d&#226;y chuyền m&#225;y m&#243;c một lần m&#224; d&#249;ng mấy chục năm, mua c&#244;ng thức một lần d&#249;ng mấy chục năm , mua đất x&#226;y nh&#224; xưởng một lần d&#249;ng mấy chục năm. Mấy năm sau cứ sản xuất ra l&#224; thu l&#227;i về th&#244;i. Chỉ đầu tư nhiều một lần m&#224; mấy năm sau chỉ phải đầu tư &#237;t, kh&#244;ng phải đầu tư nhiều nữa . Đất của nh&#224; xưởng c&#242;n tăng gi&#225; theo thời gian. Đ&#226;y mua m&#225;y m&#243;c về x&#226;y dựng c&#244;ng tr&#236;nh, mỗi c&#244;ng tr&#236;nh nhận mới lại đặc th&#249; ri&#234;ng lại phải mua một loại m&#225;y m&#243;c kh&#225;c nhau ph&#249; hợp với c&#244;ng tr&#236;nh đ&#243; để thi c&#244;ng, mấy năm sau lại hao m&#242;n khấu hao hết. Mỗi năm nhận c&#225;c loại c&#244;ng tr&#236;nh kh&#225;c nhau, lại mua m&#225;y m&#243;c thi c&#244;ng, lại tăng gi&#225; vốn , tăng chi ph&#237;, c&#243; nhiều khi một loại m&#225;y m&#243;c chỉ thi c&#244;ng một số loại c&#244;ng tr&#236;nh, xong dự &#225;n đ&#243; lại đến dự &#225;n loại kh&#225;c kh&#244;ng d&#249;ng được lại phải mua mới. M&#225;y cũ vứt x&#243; c&#243; khi h&#224;ng mấy năm sau mới lại nhận được một loại c&#244;ng tr&#236;nh kh&#225;c giống thế để l&#244;i m&#225;y đ&#243; ra thi c&#244;ng.  V&#236; l&#224; nh&#224; thầu n&#234;n bị động v&#224; Phụ thuộc qu&#225; nhiều v&#224;o chủ đầu tư v&#224; dự &#225;n.
9. C&#225;c doanh nghiệp c&#243; lợi thế hơn v&#237; dụ: Bất động sản th&#236; chỉ cần thu&#234; nh&#224; thầu thi c&#244;ng sau đ&#243; b&#225;n ra thu l&#227;i về m&#224; kh&#244;ng phải mua m&#225;y m&#243;c thi c&#244;ng. Ngược lại c&#242;n c&#243; quỹ đất tr&#234;n gi&#225; trị sổ s&#225;ch năm mua rất thấp, mấy năm sau đất tăng gi&#225; v&#249; v&#249;, tăng gi&#225; trị t&#224;i sản theo thời gian, tăng lợi nhuận thu về. (SCI E&amp;C gi&#225; thực cao hơn gi&#225; trị sổ s&#225;ch tận 2 lần, P/B bằng 2) c&#244;ng ty m&#224; c&#243; ph&#225; sản, thanh l&#253; t&#224;i sản th&#236; dựa v&#224;o gi&#225; trị sổ s&#225;ch , nếu ai mua gi&#225; thị trường 30 , l&#250;c c&#244;ng ty ph&#225; sản thanh l&#253; to&#224;n bộ t&#224;i sản ghi sổ, chỉ nhận lại được 15.
10. Ng&#226;n h&#224;ng th&#236; chỉ phải đầu tư một lần , c&#225;c năm sau ngồi kh&#244;ng thu l&#227;i từ ch&#234;nh lệch l&#227;i suất huy động v&#224; l&#227;i suất cho vay khoảng 2% , vậy l&#224; cứ ngồi kh&#244;ng thu l&#227;i, kh&#244;ng cần đầu tư nhiều.
11. C&#244;ng ty chứng kho&#225;n cũng vậy, đầu tư phần mềm, c&#244;ng nghệ một lần, sau đ&#243; cứ ngồi kh&#244;ng thu ph&#237; giao dịch th&#244;i, kh&#244;ng cần đầu tư nhiều.
12. Đ&#227; thế SCI E&amp;C lợi nhuận đ&#227; giảm th&#236; với số lượng cổ phiếu lưu h&#224;nh hiện tại EPS đ&#227; giảm thấp rồi xong c&#242;n ph&#225;t h&#224;nh th&#234;m cổ phiếu để tăng vốn dẫn đến EPS bị pha lo&#227;ng c&#242;n giảm thấp th&#234;m nữa. EPS giảm m&#224; gi&#225; thị trường kh&#244;ng đổi dẫn đến P/E lại cao kh&#244;ng tưởng v&#224; kh&#244;ng hợp l&#253; với P/E trong qu&#225; khứ c&#225;c năm trước th&#236; sớm muộn g&#236; gi&#225; cổ phiếu cũng giảm theo để về mức P/E hợp l&#253;. Ph&#225;t h&#224;nh th&#234;m cổ phiếu để huy động tăng vốn m&#224; lợi nhuận lại giảm chứng tỏ bạn l&#227;nh đạo đem tiền nh&#224; đầu tư đi kinh doanh v&#224; sử dụng vốn kh&#244;ng hiệu quả.
13. EPS giảm tận 3 lần so với năm trước m&#224; giả sử P/E vẫn giữ nguy&#234;n th&#236; gi&#225; sớm muộn g&#236; cũng giảm 3 lần so với mức đỉnh 60 th&#236; về 17-20k/1cp th&#244;i. Về bằng hoặc thấp hơn gi&#225; trị sổ s&#225;ch. N&#234;n P/E cao hay thấp kh&#244;ng giải quyết vấn đề g&#236; l&#224; cổ phiếu đắt hay rẻ hay l&#224; tốc độ ho&#224;n vốn theo P/E. Quan trọng nhất vẫn l&#224; tỷ lệ tăng trưởng EPS v&#224; tăng trưởng vốn cổ phần v&#236; P/E cao m&#224; tăng trưởng EPS nhanh th&#236; nhanh ho&#224;n vốn hơn l&#224; P/E thấp nhưng tăng trưởng EPS lại chậm. SCI E&amp;C 8 năm qua EPS lẹt đẹt 1k đến 2k, thậm ch&#237; c&#243; năm c&#242;n &#226;m do lợi nhuận &#226;m. Tự nhi&#234;n năm ngo&#225;i EPS tăng tận h&#224;ng mấy trăm h&#224;ng ngh&#236;n % , n&#234;n đ&#243; chỉ l&#224; đột biến. EPS kh&#244;ng thể n&#224;o duy tr&#236; được cao m&#227;i l&#224; 15k như vậy qua c&#225;c năm tiếp theo được chứ đừng n&#243;i g&#236; đến chuyện c&#243; thể tăng trưởng th&#234;m. N&#234;n l&#224; phải nh&#236;n v&#224;o qu&#225; khứ xem doanh nghiệp l&#224;m ăn c&#243; đều kh&#244;ng, duy tr&#236; đều đều 20% tăng trưởng h&#224;ng năm hoặc lợi nhuận gộp đều đều 25% c&#242;n tốt hơn l&#224; c&#225;c năm trước lẹt đẹt xong tự nhi&#234;n năm gần nhất lại đột ph&#225; h&#224;ng trăm h&#224;ng ngh&#236;n % th&#236; kh&#244;ng thể bền vững được . Một l&#224; doanh nghiệp đ&#243; tự nhi&#234;n đột ph&#225; đột biến tốt xuất sắc thật , hai l&#224; chỉ l&#224; một ng&#244;i sao lo&#233; s&#225;ng rồi vụt tắt, (khả năng n&#224;y sẽ cao hơn).
14. SCI E&amp;C vay nợ nhiều, d&#249;ng đ&#242;n bẩy t&#224;i ch&#237;nh cao. Dẫn đến lợi nhuận ROA th&#236; thấp, ROE lại cao. Sử dụng đ&#242;n bẩy cao l&#224; con dao hai lưỡi rất nguy hiểm. Ph&#225;t triển cũng nhanh m&#224; chết cũng nhanh.
15. Ti&#234;u ch&#237; chung: Tăng trưởng (TTM), (MRQ), ROIC, EPS, Vốn Cổ phần BVPS, Doanh thu, D&#242;ng tiền, Nợ vừa phải, P/E hợp l&#253; với qu&#225; khứ, EPS v&#224; BVPS tăng trưởng hợp l&#253; v&#224; c&#243; khả năng dự đo&#225;n được, P/B hợp l&#253; hoặc thấp cũng tốt, theo d&#245;i li&#234;n tục thời gian cập nhật theo qu&#253; để dự đo&#225;n ch&#237;nh x&#225;c năm hiện tại v&#224; so s&#225;nh với năm trước đ&#243;. Phải nh&#236;n qu&#225; khứ doanh nghiệp trong 5-10 năm trước t&#224;i ch&#237;nh doanh nghiệp vận động như n&#224;o để định hướng được tương lai vận động của n&#243; c&#243; su&#244;n sẻ hay thất thường giống qu&#225; khứ. Zoom lại đồ thị 5-10 năm để theo d&#245;i sự vận động của gi&#225; cổ phiếu. Cổ phiếu tự do Free c&#243; nhiều kh&#244;ng, Esop thế n&#224;o, một phi&#234;n giao dịch chiếm tỷ trọng bao nhi&#234;u. V&#237; dụ SCI trung b&#236;nh 10 phi&#234;n giao dịch 200k/1 phi&#234;n. M&#224; Cổ phiếu lưu h&#224;nh l&#224; 25 triệu. Vậy chỉ c&#243; 1% giao dịch nhỏ lẻ h&#224;ng ng&#224;y quyết định đến gi&#225; cổ phiếu chứ c&#225;c cổ đ&#244;ng lớn kh&#244;ng c&#243; t&#225;c động nhiều.



SCI E&C:

Năm 2020:
EPS: 15,184
P/E: 3.46 (3 năm 2018-2019-2020 đều quanh mức này. Nên tạm coi là P/E hợp lý)
P: 52,500

Năm 2021:
EPS (4 quý từ Q4/2020-Q3/2021): 8,307
P/E (Hiện tại hợp lý): 3.42
P: 28,400 (Hợp lý ngày 21/01/2022)

=> Nếu hết Quý 4/2021 dự đoán mà EPS tương lai tăng lên đúng bằng năm trước là 15,184 (tất nhiên là rất khó đạt lại mức này). Thì với giá hôm qua 20/01/2022 là 28.4, tính ra P/E có 1.87 (Có thể coi là giá đang rẻ so với P/E năm 2020 là 3.46).

=> Nhưng hiện tại 21/01/2022 BCTC Quý 4/2021 đã ra (lãi thấp hơn quý 4 năm 2020 tận 95%, tính ra lãi có 4,5 tỷ). Vậy là cả năm 2021 lãi có 126.5 tỷ, giảm tận 32% so với năm 2020 (lãi 186.2 tỷ). 

=> Nên EPS hiện tại chỉ đạt 4,980 (EPS đi lùi do lợi nhuận giảm) và không thể đạt mức EPS 15,184 của năm trước nên EPS năm trước chỉ là đột biến lợi nhuận. Và với công ty này theo quá khứ thì lợi nhuận rất thất thường, chỉ có năm ngoái 2020 là đột biến thôi. Bây giờ nó sẽ nằm im 5-6 năm nữa mới lại có một lần đột biến tiếp như vậy.
=> P/E hiện tại hợp lý 3.42
=> P sẽ về giá: 17.000đ/1cp.

=> Mình cầm con này từ tháng 6/2021. Giá mua là 37. Hết quý 3/2021 giá lên 49 nhưng mình không bán do tính toán là doanh thu quý 3/2021 nó cao đột biến mà LNST lại thấp. Nghĩ là nó giấu lãi và quý 4/2021 nó bung lãi ra thì giá cổ phiếu phải lên lại đỉnh 60. Nhưng không ngờ nó làm ăn kém thật, đúng là quá khứ LNST thất thường chỉ có năm ngoái 2020 là đột biến nên tầm 5-6 năm nữa may ra nó mới lại có một năm lãi trở lại đột biến như vậy. Mà năm sau liệu nó có còn nhiều công trình để thi công nữa không thì tương lại mờ mịt.
EPS thì không tăng trưởng lại còn đi lùi, P/E thì loanh quanh luôn thấp. Giá hiện tại đang cao hơn giá trị thực.Nên việc định giá theo tốc độ tăng trưởng thu nhập và theo giá trị là không hiệu quả.

=> Mình theo quan điểm mua cổ phiếu của doanh nghiệp đang tăng trưởng với giá rẻ (kết hợp đầu tư tăng trưởng và đầu tư giá trị) chứ không phải cứ tăng trưởng là giá nào cũng mua bất chấp theo đà tăng trưởng.
=> Nên là chấp nhận sai lầm với công ty này do năm trước thấy nó tăng trưởng đột biến và cứ nghĩ là Đà tăng trưởng nó có thể kéo dài 5-10 năm. Tới năm nay như này thì chấp nhận thoát hàng và cắt lỗ 27%. Do doanh nghiệp thay đổi giá trị nội tại và giá cả vượt giá trị và do bản thân mình cần tiền mặt để tiêu tết.

=> Sẽ không bao giờ mua cổ phiếu của công ty này nữa do:
1. Doanh nghiệp kinh doanh khó hiểu.
2. Doanh nghiệp không có lợi thế cạnh tranh.
3. Ban lãnh đạo yếu kém, không biết dùng lợi nhuận để kinh doanh mở rộng thêm hay làm thêm lĩnh vực nào cho ra tiền mà lại đi chia cổ tức bằng tiền mặt tận 7000đ/1cp, làm giảm dòng tiền mặt. Tiền mặt qua các năm liên tục âm.
4. Cổ đông lớn cuối năm còn bán cổ phiếu đang sở hữu 59% bán hẳn 8% về 51% để lấy tiền về bổ sung nguồn tài chính cho công ty mẹ. Bất chấp giá giảm 20-30% vẫn bán. Ban lãnh đạo không vì lợi ích cổ đông. Cuối năm bán lấy tiền về công ty mẹ để trả thưởng tết và tiền lương cho kỹ sư, công nhân bị nợ lương công trình. Chứng tỏ công ty mẹ dòng tiền mặt thiếu ổn định.
5. Vay nợ thì nhiều gấp 7-8 lần vốn chủ sở hữu , nợ ngắn hạn và dài hạn đều nhiều như nhau. Chủ yếu nợ ngân hàng phải trả lãi suất rất nguy hiểm. Áp lực trả lãi vay. Có nguy cơ cao bị siết nợ nếu làm ăn thua lỗ không có tiền trả lãi vay. Nếu nợ dài hạn 10-20-30 năm thì đỡ áp lực hơn. Nợ ngắn hạn mà lại nợ tín dụng, nợ ngân hàng phải trả lãi vay mà doanh nghiệp lại thiếu dòng tiền mặt, tiền mặt liên tục âm nhiều năm là rất nguy hiểm. Thậm chí còn không có tiền tiền trả lương cho nhân viên.
6. Doanh nghiệp kinh doanh phụ thuộc quá nhiều vào việc đi đấu thầu để có công trình xây dựng. Phụ thuộc vào bên thứ ba. Nếu không đấu thầu được công trình để xây dựng thì chết đói. Doanh thu chủ yếu không phải hoàn toàn đến từ hoạt động kinh doanh mà còn đến từ các hoạt động đầu tư tài chính khác như chứng khoán (doanh thu từ đây chiếm tỷ trọng lớn trên tổng doanh thu). Chứng tỏ giá trị cốt lõi kinh doanh để có doanh thu từ ngành nghề chính không phải chiếm phần lớn hay 100%.
7. Doanh thu tăng, lợi nhuận tăng là bình thường. Doanh thu giảm lợi nhuận giảm cũng là bình thường. Nhưng doanh thu tăng mà lợi nhuận giảm chứng tỏ chi phí tăng cao quá lớn, chi phí kinh doanh , giá vốn tăng hơn nhiều các năm trước. Doanh thu giảm mà lợi nhuận tăng cũng không tốt, chứng tỏ doanh nghiệp không có lợi thế cạnh tranh, phải giảm giá bán sản phẩm để cạnh tranh bằng giá. Lợi nhuận tăng đến từ việc cắt giảm chi phí chứ không phải doanh thu. Chứng tỏ doanh nghiệp kinh doanh không phát triển, không cải thiện thu nhập cho nhân viên.
8. Doanh thu thì tăng nhưng giá vốn doanh nghiệp lại tăng cao ngất ngưởng do doanh nghiệp sử dụng nguyên vật liệu kinh doanh phụ thuộc nhiều vào giá vật liệu sắt thép biến động trên thị trường. Doanh nghiệp phải đầu tư nhiều máy móc thiết bị thi công xây dựng qua các năm. Mà tài sản đó thì lại bị hao mòn không có giá trị tăng theo thời gian. Mất tiền mua tài sản lại bị khấu hao dần theo các năm về 0. Nên chọn doanh nghiệp chỉ phải đầu tư 1 lần nhiều chi phí là dùng được nhiều năm sau không phải tốn nhiều chi phí để duy trì hoạt động công ty qua các năm nữa. Ví dụ doanh nghiệp sản xuất nước ngọt chỉ phải mua dây chuyền máy móc một lần mà dùng mấy chục năm, mua công thức một lần dùng mấy chục năm , mua đất xây nhà xưởng một lần dùng mấy chục năm. Mấy năm sau cứ sản xuất ra là thu lãi về thôi. Chỉ đầu tư nhiều một lần mà mấy năm sau chỉ phải đầu tư ít, không phải đầu tư nhiều nữa . Đất của nhà xưởng còn tăng giá theo thời gian. Đây mua máy móc về xây dựng công trình, mỗi công trình nhận mới lại đặc thù riêng lại phải mua một loại máy móc khác nhau phù hợp với công trình đó để thi công, mấy năm sau lại hao mòn khấu hao hết. Mỗi năm nhận các loại công trình khác nhau, lại mua máy móc thi công, lại tăng giá vốn , tăng chi phí, có nhiều khi một loại máy móc chỉ thi công một số loại công trình, xong dự án đó lại đến dự án loại khác không dùng được lại phải mua mới. Máy cũ vứt xó có khi hàng mấy năm sau mới lại nhận được một loại công trình khác giống thế để lôi máy đó ra thi công.  Vì là nhà thầu nên bị động và Phụ thuộc quá nhiều vào chủ đầu tư và dự án.
9. Các doanh nghiệp có lợi thế hơn ví dụ: Bất động sản thì chỉ cần thuê nhà thầu thi công sau đó bán ra thu lãi về mà không phải mua máy móc thi công. Ngược lại còn có quỹ đất trên giá trị sổ sách năm mua rất thấp, mấy năm sau đất tăng giá vù vù, tăng giá trị tài sản theo thời gian, tăng lợi nhuận thu về. (SCI E&C giá thực cao hơn giá trị sổ sách tận 2 lần, P/B bằng 2) công ty mà có phá sản, thanh lý tài sản thì dựa vào giá trị sổ sách , nếu ai mua giá thị trường 30 , lúc công ty phá sản thanh lý toàn bộ tài sản ghi sổ, chỉ nhận lại được 15.
10. Ngân hàng thì chỉ phải đầu tư một lần , các năm sau ngồi không thu lãi từ chênh lệch lãi suất huy động và lãi suất cho vay khoảng 2% , vậy là cứ ngồi không thu lãi, không cần đầu tư nhiều.
11. Công ty chứng khoán cũng vậy, đầu tư phần mềm, công nghệ một lần, sau đó cứ ngồi không thu phí giao dịch thôi, không cần đầu tư nhiều.
12. Đã thế SCI E&C lợi nhuận đã giảm thì với số lượng cổ phiếu lưu hành hiện tại EPS đã giảm thấp rồi xong còn phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn dẫn đến EPS bị pha loãng còn giảm thấp thêm nữa. EPS giảm mà giá thị trường không đổi dẫn đến P/E lại cao không tưởng và không hợp lý với P/E trong quá khứ các năm trước thì sớm muộn gì giá cổ phiếu cũng giảm theo để về mức P/E hợp lý. Phát hành thêm cổ phiếu để huy động tăng vốn mà lợi nhuận lại giảm chứng tỏ bạn lãnh đạo đem tiền nhà đầu tư đi kinh doanh và sử dụng vốn không hiệu quả.
13. EPS giảm tận 3 lần so với năm trước mà giả sử P/E vẫn giữ nguyên thì giá sớm muộn gì cũng giảm 3 lần so với mức đỉnh 60 thì về 17-20k/1cp thôi. Về bằng hoặc thấp hơn giá trị sổ sách. Nên P/E cao hay thấp không giải quyết vấn đề gì là cổ phiếu đắt hay rẻ hay là tốc độ hoàn vốn theo P/E. Quan trọng nhất vẫn là tỷ lệ tăng trưởng EPS và tăng trưởng vốn cổ phần vì P/E cao mà tăng trưởng EPS nhanh thì nhanh hoàn vốn hơn là P/E thấp nhưng tăng trưởng EPS lại chậm. SCI E&C 8 năm qua EPS lẹt đẹt 1k đến 2k, thậm chí có năm còn âm do lợi nhuận âm. Tự nhiên năm ngoái EPS tăng tận hàng mấy trăm hàng nghìn % , nên đó chỉ là đột biến. EPS không thể nào duy trì được cao mãi là 15k như vậy qua các năm tiếp theo được chứ đừng nói gì đến chuyện có thể tăng trưởng thêm. Nên là phải nhìn vào quá khứ xem doanh nghiệp làm ăn có đều không, duy trì đều đều 20% tăng trưởng hàng năm hoặc lợi nhuận gộp đều đều 25% còn tốt hơn là các năm trước lẹt đẹt xong tự nhiên năm gần nhất lại đột phá hàng trăm hàng nghìn % thì không thể bền vững được . Một là doanh nghiệp đó tự nhiên đột phá đột biến tốt xuất sắc thật , hai là chỉ là một ngôi sao loé sáng rồi vụt tắt, (khả năng này sẽ cao hơn).
14. SCI E&C vay nợ nhiều, dùng đòn bẩy tài chính cao. Dẫn đến lợi nhuận ROA thì thấp, ROE lại cao. Sử dụng đòn bẩy cao là con dao hai lưỡi rất nguy hiểm. Phát triển cũng nhanh mà chết cũng nhanh.
15. Tiêu chí chung: Tăng trưởng (TTM), (MRQ), ROIC, EPS, Vốn Cổ phần BVPS, Doanh thu, Dòng tiền, Nợ vừa phải, P/E hợp lý với quá khứ, EPS và BVPS tăng trưởng hợp lý và có khả năng dự đoán được, P/B hợp lý hoặc thấp cũng tốt, theo dõi liên tục thời gian cập nhật theo quý để dự đoán chính xác năm hiện tại và so sánh với năm trước đó. Phải nhìn quá khứ doanh nghiệp trong 5-10 năm trước tài chính doanh nghiệp vận động như nào để định hướng được tương lai vận động của nó có suôn sẻ hay thất thường giống quá khứ. Zoom lại đồ thị 5-10 năm để theo dõi sự vận động của giá cổ phiếu. Cổ phiếu tự do Free có nhiều không, Esop thế nào, một phiên giao dịch chiếm tỷ trọng bao nhiêu. Ví dụ SCI trung bình 10 phiên giao dịch 200k/1 phiên. Mà Cổ phiếu lưu hành là 25 triệu. Vậy chỉ có 1% giao dịch nhỏ lẻ hàng ngày quyết định đến giá cổ phiếu chứ các cổ đông lớn không có tác động nhiều.



haidao.sales

M&Đ