Thương vụ Novatech kh&#244;ng phản &#225;nh việc VinFast nhận được th&#234;m vốn từ b&#234;n ngo&#224;i, m&#224; chỉ l&#224; một giao dịch nội bộ giữa c&#225;c ph&#225;p nh&#226;n do c&#249;ng một chủ sở hữu kiểm so&#225;t.
Cơ chế vận h&#224;nh:
VinFast t&#225;ch mảng R&amp;D th&#224;nh Novatech.
Phạm Nhật Vượng, với tư c&#225;ch c&#225; nh&#226;n, mua lại Novatech từ VinFast với gi&#225; 1,52 tỷ USD.
C&#225;c t&#224;i sản tr&#237; tuệ (IP) tại Novatech sau đ&#243; được VinFast thu&#234; lại để tiếp tục sản xuất xe.
Do đ&#226;y l&#224; giao dịch giữa c&#225;c b&#234;n li&#234;n quan, thực chất kh&#244;ng c&#243; d&#242;ng tiền mới từ b&#234;n ngo&#224;i. &#212;ng Vượng c&#243; thể d&#249;ng ch&#237;nh t&#224;i sản Novatech l&#224;m t&#224;i sản thế chấp vay ng&#226;n h&#224;ng, sau đ&#243; VinFast d&#249;ng ph&#237; thu&#234; IP để trả nợ khoản vay n&#224;y.
Hệ quả kế to&#225;n:
VinFast được ghi nhận khoản thu từ việc b&#225;n Novatech, l&#224;m b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh tr&#244;ng khỏe mạnh hơn trong ngắn hạn.
C&#225;c chi ph&#237; R&amp;D vốn dĩ phải khấu hao/ghi giảm gi&#225; trị theo thời gian được “chuyển” ra khỏi VinFast, tr&#225;nh ghi lỗ trực tiếp.
Nợ tiềm ẩn được chuyển dịch sang c&#225;c ph&#225;p nh&#226;n ri&#234;ng của &#244;ng Vượng, nằm ngo&#224;i b&#225;o c&#225;o hợp nhất của VinFast.
T&#225;c động thực tế:
Kh&#244;ng c&#243; gi&#225; trị kinh tế mới tạo ra. Đ&#226;y chỉ l&#224; việc t&#225;i cấu tr&#250;c t&#224;i sản để thay đổi c&#225;ch tr&#236;nh b&#224;y sổ s&#225;ch.
Rủi ro t&#224;i ch&#237;nh vẫn tồn tại, bởi cuối c&#249;ng c&#225;c nghĩa vụ nợ ph&#225;t sinh từ việc cầm cố Novatech vẫn gắn với hệ sinh th&#225;i Vingroup.
Với nh&#224; đầu tư, điều n&#224;y cho thấy VinFast phụ thuộc ho&#224;n to&#224;n v&#224;o c&#225;c giao dịch với cổ đ&#244;ng lớn, thay v&#236; c&#243; d&#242;ng vốn độc lập từ thị trường.
➡️ T&#243;m lại, đ&#226;y l&#224; một thủ thuật kế to&#225;n – t&#224;i ch&#237;nh nhằm cải thiện bề ngo&#224;i b&#225;o c&#225;o v&#224; tr&#236; ho&#227;n ghi nhận lỗ, chứ kh&#244;ng phải một khoản “bơm tiền thật” gi&#250;p tăng sức mạnh t&#224;i ch&#237;nh cho VinFast.

Thương vụ Novatech không phản ánh việc VinFast nhận được thêm vốn từ bên ngoài, mà chỉ là một giao dịch nội bộ giữa các pháp nhân do cùng một chủ sở hữu kiểm soát.
Cơ chế vận hành:
VinFast tách mảng R&D thành Novatech.
Phạm Nhật Vượng, với tư cách cá nhân, mua lại Novatech từ VinFast với giá 1,52 tỷ USD.
Các tài sản trí tuệ (IP) tại Novatech sau đó được VinFast thuê lại để tiếp tục sản xuất xe.
Do đây là giao dịch giữa các bên liên quan, thực chất không có dòng tiền mới từ bên ngoài. Ông Vượng có thể dùng chính tài sản Novatech làm tài sản thế chấp vay ngân hàng, sau đó VinFast dùng phí thuê IP để trả nợ khoản vay này.
Hệ quả kế toán:
VinFast được ghi nhận khoản thu từ việc bán Novatech, làm báo cáo tài chính trông khỏe mạnh hơn trong ngắn hạn.
Các chi phí R&D vốn dĩ phải khấu hao/ghi giảm giá trị theo thời gian được “chuyển” ra khỏi VinFast, tránh ghi lỗ trực tiếp.
Nợ tiềm ẩn được chuyển dịch sang các pháp nhân riêng của ông Vượng, nằm ngoài báo cáo hợp nhất của VinFast.
Tác động thực tế:
Không có giá trị kinh tế mới tạo ra. Đây chỉ là việc tái cấu trúc tài sản để thay đổi cách trình bày sổ sách.
Rủi ro tài chính vẫn tồn tại, bởi cuối cùng các nghĩa vụ nợ phát sinh từ việc cầm cố Novatech vẫn gắn với hệ sinh thái Vingroup.
Với nhà đầu tư, điều này cho thấy VinFast phụ thuộc hoàn toàn vào các giao dịch với cổ đông lớn, thay vì có dòng vốn độc lập từ thị trường.
➡️ Tóm lại, đây là một thủ thuật kế toán – tài chính nhằm cải thiện bề ngoài báo cáo và trì hoãn ghi nhận lỗ, chứ không phải một khoản “bơm tiền thật” giúp tăng sức mạnh tài chính cho VinFast.