&#128200; Định gi&#225; TCBS IPO: Mắc hay Rẻ?
TCBs c&#243; đ&#225;ng để đầu tư?
***
Bảng đầu ti&#234;n của em l&#224; thống k&#234; số liệu kinh doanh của 4 qu&#253; gần nhất, được em cập nhật v&#224; t&#237;nh to&#225;n thủ c&#244;ng dựa tr&#234;n b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh của c&#225;c doanh nghiệp, để đảm bảo số liệu ch&#237;nh x&#225;c.
_____
Bảng thứ hai cập nhật kết quả tăng vốn v&#224; dự ph&#243;ng lợi nhuận sau thuế của c&#225;c doanh nghiệp cho năm 2025. C&#243; thể thấy, lợi nhuận của c&#225;c c&#244;ng ty chứng kho&#225;n nhiều khả năng sẽ b&#249;ng nổ trong qu&#253; 3 n&#224;y do điểm số thị trường tăng v&#224; thanh khoản đạt kỷ lục, với mức trung b&#236;nh 50,000 tỷ đồng mỗi phi&#234;n, gấp 3-4 lần so với c&#249;ng kỳ năm trước. Do đ&#243;, qu&#253; 3 v&#224; thậm ch&#237; cả qu&#253; 4 sẽ l&#224; thời điểm cao điểm lợi nhuận của c&#225;c c&#244;ng ty chứng kho&#225;n trong thời gian tới.
- TCBS: Lợi nhuận 2 qu&#253; đầu năm đạt 2,500 tỷ đồng, dự ph&#243;ng 2 qu&#253; cuối năm sẽ tốt hơn với 3,500 tỷ đồng, n&#226;ng tổng lợi nhuận cả năm 2025 l&#234;n 6,000 tỷ đồng.
- SSI: 2 qu&#253; đầu năm đạt 1,800 tỷ đồng, dự ph&#243;ng 2 qu&#253; cuối năm sẽ c&#243; th&#234;m 2,400 tỷ đồng, kỳ vọng cả năm đạt 4,200 tỷ đồng.
- HCM: 2 qu&#253; đầu năm đạt 400 tỷ đồng. V&#236; mảng tự doanh của HSC trong qu&#253; 2 k&#233;m t&#237;ch cực, dự ph&#243;ng 2 qu&#253; cuối năm lợi nhuận sẽ tăng gấp đ&#244;i l&#234;n 800 tỷ đồng. B&#234;n cạnh đ&#243;, HSC c&#242;n l&#224; đại l&#253; ph&#226;n phối cho TCBS, n&#234;n 2 qu&#253; cuối năm được dự đo&#225;n sẽ c&#243; kết quả vượt trội so với 2 qu&#253; đầu năm, tổng cả năm c&#243; thể đạt 1,200 - 1,300 tỷ đồng.
___________
&#127793; Kết luận
Nhiều nh&#224; đầu tư quan t&#226;m đến thương vụ IPO của TCBS v&#224; băn khoăn liệu mức gi&#225; ch&#224;o b&#225;n n&#224;y c&#243; phải l&#224; gi&#225; chiết khấu hấp dẫn kh&#244;ng. Em c&#243; thể khẳng định rằng đ&#226;y kh&#244;ng phải l&#224; một định gi&#225; &quot;rẻ&quot;, m&#224; l&#224; một mức gi&#225; hợp l&#253;, ph&#249; hợp với điều kiện thị trường hiện tại.
- Nếu chỉ x&#233;t tr&#234;n c&#225;c chỉ số t&#224;i ch&#237;nh cơ bản, ta thấy P/E trailing 4 qu&#253; gần nhất của TCBS l&#224; 24, gần tương đương với SSI ở mức 23. Ngay cả với dự b&#225;o lợi nhuận năm 2025, cả hai c&#244;ng ty đều được định gi&#225; ở mức P/E forward khoảng 18, cho thấy sự c&#226;n bằng r&#245; rệt. Về mặt logic, kh&#244;ng ri&#234;ng TCBS m&#224; bất kỳ doanh nghiệp n&#224;o khi muốn huy động vốn qua IPO đều sẽ nhắm đến mức định gi&#225; tối ưu để thu về nguồn vốn lớn nhất, chứ kh&#244;ng ai tự nguyện &quot;b&#225;n rẻ&quot; t&#224;i sản của m&#236;nh.
- Tuy nhi&#234;n, sức hấp dẫn thực sự của TCBS nằm ở tiềm năng tăng trưởng v&#224; kỳ vọng sắp tới, chứ kh&#244;ng chỉ ở gi&#225; trị hiện tại. Cụ thể như sau:
- Vị thế dẫn đầu ng&#224;nh: L&#224; c&#244;ng ty dẫn đầu trong nhiều chỉ số quan trọng, TCBS c&#243; kỳ vọng sẽ được định gi&#225; cao hơn c&#225;c đối thủ, tương tự như c&#225;ch VCB lu&#244;n nhận được mức định gi&#225; cao hơn BID hay CTG nhờ vị thế ng&#226;n h&#224;ng h&#224;ng đầu.
- M&#244; h&#236;nh kinh doanh kh&#225;c biệt: TCBS định vị m&#236;nh l&#224; một Wealthtech – nền tảng c&#244;ng nghệ quản l&#253; t&#224;i sản to&#224;n diện, kh&#244;ng chỉ giới hạn ở giao dịch cổ phiếu như c&#225;c c&#244;ng ty chứng kho&#225;n truyền thống. M&#244; h&#236;nh n&#224;y mở rộng sang c&#225;c sản phẩm quản l&#253; gia sản đa dạng, gi&#250;p TCBS tiếp cận ph&#226;n kh&#250;c kh&#225;ch h&#224;ng cao cấp v&#224; rộng lớn hơn. Trong thương vụ IPO lần n&#224;y, sự g&#243;p mặt của c&#225;c quỹ đầu tư lớn cho thấy họ đ&#225;nh gi&#225; rất cao m&#244; h&#236;nh Wealthtech của TCBS, v&#224; m&#244; h&#236;nh n&#224;y cũng được định gi&#225; vượt trội so với c&#225;c c&#244;ng ty chứng kho&#225;n th&#244;ng thường.
&gt;&gt;&gt; T&#243;m lại, d&#249; kh&#244;ng &quot;rẻ&quot;, nhưng định gi&#225; IPO của TCBS vẫn rất hấp dẫn nhờ v&#224;o vị thế dẫn đầu, nền tảng vững chắc v&#224; triển vọng vượt bậc của c&#244;ng ty n&#224;y.
☎ Anh chị nhắn trực tiếp e qua za.lo để e hướng dẫn mua TCBs trước khi l&#234;n s&#224;n nh&#233; hoặc Tư vấn đầu tư chứng kho&#225;n - 070.39.68.355

📈 Định giá TCBS IPO: Mắc hay Rẻ?
TCBs có đáng để đầu tư?
***
Bảng đầu tiên của em là thống kê số liệu kinh doanh của 4 quý gần nhất, được em cập nhật và tính toán thủ công dựa trên báo cáo tài chính của các doanh nghiệp, để đảm bảo số liệu chính xác.
_____
Bảng thứ hai cập nhật kết quả tăng vốn và dự phóng lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp cho năm 2025. Có thể thấy, lợi nhuận của các công ty chứng khoán nhiều khả năng sẽ bùng nổ trong quý 3 này do điểm số thị trường tăng và thanh khoản đạt kỷ lục, với mức trung bình 50,000 tỷ đồng mỗi phiên, gấp 3-4 lần so với cùng kỳ năm trước. Do đó, quý 3 và thậm chí cả quý 4 sẽ là thời điểm cao điểm lợi nhuận của các công ty chứng khoán trong thời gian tới.
- TCBS: Lợi nhuận 2 quý đầu năm đạt 2,500 tỷ đồng, dự phóng 2 quý cuối năm sẽ tốt hơn với 3,500 tỷ đồng, nâng tổng lợi nhuận cả năm 2025 lên 6,000 tỷ đồng.
- SSI: 2 quý đầu năm đạt 1,800 tỷ đồng, dự phóng 2 quý cuối năm sẽ có thêm 2,400 tỷ đồng, kỳ vọng cả năm đạt 4,200 tỷ đồng.
- HCM: 2 quý đầu năm đạt 400 tỷ đồng. Vì mảng tự doanh của HSC trong quý 2 kém tích cực, dự phóng 2 quý cuối năm lợi nhuận sẽ tăng gấp đôi lên 800 tỷ đồng. Bên cạnh đó, HSC còn là đại lý phân phối cho TCBS, nên 2 quý cuối năm được dự đoán sẽ có kết quả vượt trội so với 2 quý đầu năm, tổng cả năm có thể đạt 1,200 - 1,300 tỷ đồng.
___________
🌱 Kết luận
Nhiều nhà đầu tư quan tâm đến thương vụ IPO của TCBS và băn khoăn liệu mức giá chào bán này có phải là giá chiết khấu hấp dẫn không. Em có thể khẳng định rằng đây không phải là một định giá "rẻ", mà là một mức giá hợp lý, phù hợp với điều kiện thị trường hiện tại.
- Nếu chỉ xét trên các chỉ số tài chính cơ bản, ta thấy P/E trailing 4 quý gần nhất của TCBS là 24, gần tương đương với SSI ở mức 23. Ngay cả với dự báo lợi nhuận năm 2025, cả hai công ty đều được định giá ở mức P/E forward khoảng 18, cho thấy sự cân bằng rõ rệt. Về mặt logic, không riêng TCBS mà bất kỳ doanh nghiệp nào khi muốn huy động vốn qua IPO đều sẽ nhắm đến mức định giá tối ưu để thu về nguồn vốn lớn nhất, chứ không ai tự nguyện "bán rẻ" tài sản của mình.
- Tuy nhiên, sức hấp dẫn thực sự của TCBS nằm ở tiềm năng tăng trưởng và kỳ vọng sắp tới, chứ không chỉ ở giá trị hiện tại. Cụ thể như sau:
- Vị thế dẫn đầu ngành: Là công ty dẫn đầu trong nhiều chỉ số quan trọng, TCBS có kỳ vọng sẽ được định giá cao hơn các đối thủ, tương tự như cách VCB luôn nhận được mức định giá cao hơn BID hay CTG nhờ vị thế ngân hàng hàng đầu.
- Mô hình kinh doanh khác biệt: TCBS định vị mình là một Wealthtech – nền tảng công nghệ quản lý tài sản toàn diện, không chỉ giới hạn ở giao dịch cổ phiếu như các công ty chứng khoán truyền thống. Mô hình này mở rộng sang các sản phẩm quản lý gia sản đa dạng, giúp TCBS tiếp cận phân khúc khách hàng cao cấp và rộng lớn hơn. Trong thương vụ IPO lần này, sự góp mặt của các quỹ đầu tư lớn cho thấy họ đánh giá rất cao mô hình Wealthtech của TCBS, và mô hình này cũng được định giá vượt trội so với các công ty chứng khoán thông thường.
>>> Tóm lại, dù không "rẻ", nhưng định giá IPO của TCBS vẫn rất hấp dẫn nhờ vào vị thế dẫn đầu, nền tảng vững chắc và triển vọng vượt bậc của công ty này.
☎ Anh chị nhắn trực tiếp e qua za.lo để e hướng dẫn mua TCBs trước khi lên sàn nhé hoặc Tư vấn đầu tư chứng khoán - 070.39.68.355