H&#227;y nh&#236;n lại về những điều khoản b&#225;n vốn trong thương vụ đ&#243;. Đầu ti&#234;n, SCIC b&#225;n sỉ, kh&#244;ng phải b&#225;n lẻ - tức l&#224; họ ch&#224;o b&#225;n cả l&#244; hơn 12 triệu cổ phiếu DMC của Domesco với gi&#225; khởi điểm hơn 1.500 tỷ đồng. Thứ hai, mức gi&#225; n&#224;y chia ra, mỗi cổ phiếu DMC c&#243; gi&#225; khởi điểm hơn 127.000 đồng; trong khi tr&#234;n thị trường, cổ phiếu của Domesco chỉ c&#243; gi&#225; hơn 62.000 đồng. Như vậy, họ đang ch&#224;o b&#225;n với mức gi&#225; khởi điểm cao hơn gấp đ&#244;i gi&#225; tr&#234;n thị trường.
SCIC c&#243; l&#253; do để ch&#224;o b&#225;n gi&#225; cao v&#224; tự tin c&#243; thể th&#224;nh c&#244;ng.
Thứ nhất, Domesco l&#224; c&#244;ng ty l&#224;m ăn tốt, đặc biệt l&#224; họ chia cổ tức đều đặn. Từ năm 2019 đến nay, mỗi năm họ trả cổ tức tiền mặt 25%, tức l&#224; mỗi cổ phiếu sẽ nhận về 2.500 đồng cổ tức. Đ&#226;y l&#224; mức cổ tức đều đặn m&#224; kh&#244;ng phải doanh nghiệp n&#224;o cũng đủ nguồn lực chi trả trong nhiều năm li&#234;n tiếp.
Thứ hai, d&#249; l&#224;m ăn tốt v&#224; cổ tức đều đặn, việc mua gom cổ phiếu Domesco tr&#234;n s&#224;n l&#224; kh&#244;ng dễ d&#224;ng. Thanh khoản cổ phiếu DMC rất thấp. C&#243; ba l&#253; do ch&#237;nh: L&#253; do đầu ti&#234;n l&#224; cổ phiếu DMC hầu như kh&#244;ng c&#243; biến động mạnh về gi&#225;; l&#253; do thứ hai, về cơ bản đ&#243; l&#224; cổ phiếu tốt v&#224; kh&#244;ng nhiều người b&#225;n ra; l&#253; do thứ ba l&#224; cơ cấu sở hữu của Domesco đ&#227; qu&#225; c&#244; đặc với hơn 85% cổ phần nằm v&#224;o tay hai cổ đ&#244;ng lớn v&#224; một trong hai cổ đ&#244;ng lớn ch&#237;nh l&#224; SCIC, tổ chức đang c&#243; kế hoạch tho&#225;i vốn.
Việc kh&#244;ng c&#243; nh&#224; đầu tư đăng k&#253; tham gia mua cho thấy, thị trường kh&#244;ng đ&#225;nh gi&#225; cao Domesco như SCIC đ&#227; nghĩ trước khi đưa ra điều khoản. Từ năm 2019 đến nay, đ&#226;y l&#224; lần thứ ba SCIC tho&#225;i vốn bất th&#224;nh.

Hãy nhìn lại về những điều khoản bán vốn trong thương vụ đó. Đầu tiên, SCIC bán sỉ, không phải bán lẻ - tức là họ chào bán cả lô hơn 12 triệu cổ phiếu DMC của Domesco với giá khởi điểm hơn 1.500 tỷ đồng. Thứ hai, mức giá này chia ra, mỗi cổ phiếu DMC có giá khởi điểm hơn 127.000 đồng; trong khi trên thị trường, cổ phiếu của Domesco chỉ có giá hơn 62.000 đồng. Như vậy, họ đang chào bán với mức giá khởi điểm cao hơn gấp đôi giá trên thị trường.
SCIC có lý do để chào bán giá cao và tự tin có thể thành công.
Thứ nhất, Domesco là công ty làm ăn tốt, đặc biệt là họ chia cổ tức đều đặn. Từ năm 2019 đến nay, mỗi năm họ trả cổ tức tiền mặt 25%, tức là mỗi cổ phiếu sẽ nhận về 2.500 đồng cổ tức. Đây là mức cổ tức đều đặn mà không phải doanh nghiệp nào cũng đủ nguồn lực chi trả trong nhiều năm liên tiếp.
Thứ hai, dù làm ăn tốt và cổ tức đều đặn, việc mua gom cổ phiếu Domesco trên sàn là không dễ dàng. Thanh khoản cổ phiếu DMC rất thấp. Có ba lý do chính: Lý do đầu tiên là cổ phiếu DMC hầu như không có biến động mạnh về giá; lý do thứ hai, về cơ bản đó là cổ phiếu tốt và không nhiều người bán ra; lý do thứ ba là cơ cấu sở hữu của Domesco đã quá cô đặc với hơn 85% cổ phần nằm vào tay hai cổ đông lớn và một trong hai cổ đông lớn chính là SCIC, tổ chức đang có kế hoạch thoái vốn.
Việc không có nhà đầu tư đăng ký tham gia mua cho thấy, thị trường không đánh giá cao Domesco như SCIC đã nghĩ trước khi đưa ra điều khoản. Từ năm 2019 đến nay, đây là lần thứ ba SCIC thoái vốn bất thành.