C&#226;u chuyện Fed tăng l&#227;i suất v&#224; &quot;hiệu ứng Maradona&quot;


Theo &#244;ng Hưng, trong ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ c&#243; “hiệu ứng Maradona” - l&#253; do l&#224; bởi, v&#224;o năm 1986, tại World Cup diễn ra tại Mexico, danh thủ n&#224;y ghi b&#224;n thắng nổi tiếng, sau khi chạy gần nửa s&#226;n v&#224; gần như 1 đường thẳng để ghi b&#224;n v&#224;o lưới đội tuyển Anh, d&#249; c&#243; 5 hậu vệ đội tuyển Anh truy cản xong kh&#244;ng hề cản được pha ghi b&#224;n n&#224;y. 

C&#225;c hậu vệ đội tuyển Anh đ&#227; suy nghĩ phức tạp, cho rằng Maradona sẽ chạy zich zắc v&#224; nhường lại đ&#250;ng 1 đường thẳng cho Maradona. Đ&#226;y l&#224; nguy&#234;n tắc của ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ m&#224; nhiều Ng&#226;n h&#224;ng Trung ương đang theo đuổi: n&#243;i nhiều hơn l&#224;m, c&#243; c&#225;c động t&#225;c giả, khi họ n&#243;i tăng l&#227;i suất mạnh m&#224; chưa chắc họ sẽ l&#224;m g&#236; v&#224; c&#243; thể sẽ kh&#244;ng l&#224;m, c&#242;n thị trường th&#236; phản ứng l&#224; tăng điểm. V&#224; như thế, họ đạt mục ti&#234;u trong việc thực hiện ch&#237;nh s&#225;ch l&#224; tất cả thị trường đang repricing (định gi&#225; lại) theo đ&#250;ng hướng l&#227;i suất tăng mạnh, d&#249; họ chẳng l&#224;m g&#236;. Cuối c&#249;ng c&#243; thể họ vẫn kh&#244;ng l&#224;m g&#236; cả đ&#226;u. Nh&#224; đầu tư phải để &#253; c&#243; thể thị trường đang đi theo hướng đ&#243;. 

C&#225;c “động t&#225;c giả” thường n&#243;i với thị trường l&#224; &quot;t&#244;i c&#243; c&#244;ng cụ để xử l&#253; lạm ph&#225;t&quot; - đ&#244;i khi chỉ cần tuy&#234;n bố như vậy l&#224; đ&#227; c&#243; thể g&#226;y ra được t&#225;c động m&#224; họ mong muốn đối với thị trường, chứ chưa chắc đ&#227; phải sử dụng biện ph&#225;p đ&#243;. C&#225;i tốt cho thị trường l&#224; đi đ&#250;ng hướng Ng&#226;n h&#224;ng Trung ương muốn trong việc l&#224; repricing lại, xử l&#253; lạm ph&#225;t, v&#224; họ c&#242;n c&#244;ng cụ chưa sửa dụng, v&#224; c&#243; room để xử l&#253; tiếp, chứ nếu tăng tiếp v&#224; đến khi hết đường tăng thật th&#236; cũng rất kh&#243;, &#244;ng Hưng đưa quan điểm. 

C&#225;c ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ của FED th&#236; 80% l&#224; n&#243;i, 20% l&#224; l&#224;m. Ch&#237;nh v&#236; lợi dụng đặc điểm t&#226;m l&#253; n&#224;y cảu NĐT m&#224; Fed đạt được mục đ&#237;ch của m&#236;nh m&#224; kh&#244;ng cần l&#224;m qu&#225; nhiều.

tr&#237;ch lời &#212;ng Phạm Lưu Hưng, Ph&#243; gi&#225;m đốc SSI Research

Câu chuyện Fed tăng lãi suất và "hiệu ứng Maradona"


Theo ông Hưng, trong chính sách tiền tệ có “hiệu ứng Maradona” - lý do là bởi, vào năm 1986, tại World Cup diễn ra tại Mexico, danh thủ này ghi bàn thắng nổi tiếng, sau khi chạy gần nửa sân và gần như 1 đường thẳng để ghi bàn vào lưới đội tuyển Anh, dù có 5 hậu vệ đội tuyển Anh truy cản xong không hề cản được pha ghi bàn này. 

Các hậu vệ đội tuyển Anh đã suy nghĩ phức tạp, cho rằng Maradona sẽ chạy zich zắc và nhường lại đúng 1 đường thẳng cho Maradona. Đây là nguyên tắc của chính sách tiền tệ mà nhiều Ngân hàng Trung ương đang theo đuổi: nói nhiều hơn làm, có các động tác giả, khi họ nói tăng lãi suất mạnh mà chưa chắc họ sẽ làm gì và có thể sẽ không làm, còn thị trường thì phản ứng là tăng điểm. Và như thế, họ đạt mục tiêu trong việc thực hiện chính sách là tất cả thị trường đang repricing (định giá lại) theo đúng hướng lãi suất tăng mạnh, dù họ chẳng làm gì. Cuối cùng có thể họ vẫn không làm gì cả đâu. Nhà đầu tư phải để ý có thể thị trường đang đi theo hướng đó. 

Các “động tác giả” thường nói với thị trường là "tôi có công cụ để xử lý lạm phát" - đôi khi chỉ cần tuyên bố như vậy là đã có thể gây ra được tác động mà họ mong muốn đối với thị trường, chứ chưa chắc đã phải sử dụng biện pháp đó. Cái tốt cho thị trường là đi đúng hướng Ngân hàng Trung ương muốn trong việc là repricing lại, xử lý lạm phát, và họ còn công cụ chưa sửa dụng, và có room để xử lý tiếp, chứ nếu tăng tiếp và đến khi hết đường tăng thật thì cũng rất khó, ông Hưng đưa quan điểm. 

Các chính sách tiền tệ của FED thì 80% là nói, 20% là làm. Chính vì lợi dụng đặc điểm tâm lý này cảu NĐT mà Fed đạt được mục đích của mình mà không cần làm quá nhiều.

trích lời Ông Phạm Lưu Hưng, Phó giám đốc SSI Research