**HHV – CII thứ hai hay chỉ l&#224; lời đồn?**
TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP
HHV được coi như đứa “con cưng” của tập đo&#224;n Đ&#232;o Cả - Khi m&#224; được giao cho nhiệm ngon nhất trong d&#242;ng đời của 1 dự &#225;n đ&#243; l&#224; thu ph&#237; cho c&#225;c c&#244;ng tr&#236;nh đ&#227; thi c&#244;ng xong của tập đo&#224;n mẹ. TIỀN TƯƠI TH&#211;C THẬT!
Nhắc tới s&#243;ng đầu tư c&#244;ng chắc hẳn mọi người sẽ kh&#244;ng c&#242;n lạ g&#236; với HHV, một doanh nghiệp với t&#234;n tuổi gắn li&#234;n với c&#225;c dự &#225;n lớn h&#224;ng chục ngh&#236;n tỷ v&#237; dụ: 
+ Nh&#224; đầu tư v&#224; thi c&#244;ng dự &#225;n hầm đường bộ qua Đ&#232;o Cả (bao gồm hầm Cổ M&#227;, hầm Đ&#232;o Cả, hầm C&#249; M&#244;ng v&#224; hầm Hải V&#226;n 2) với tổng vốn đầu tư hơn 21.000 tỷ đồng.
+ X&#226;y dựng tuyến cao tốc Bắc Giang – Lạng Sơn đoạn Km45+100 – Km108+500 tổng mức đầu tư 12.189 tỷ đồng.
+ Hầm đường bộ Phước Tượng - Ph&#250; Gia c&#243; tổng mức đầu tư tr&#234;n 1.559 tỷ đồng.
+ Dự &#225;n mở rộng QL1A đoạn Km1374+525 – Km1392 v&#224; Km1405 – Km1425 (đoạn qua tỉnh Kh&#225;nh H&#242;a) với tổng mức đầu tư 2.644 tỷ đồng.
Chỉ số kinh doanh từ đầu năm 2021 cũng kh&#225; t&#237;ch cực, bất chấp ảnh hưởng của đại dịch Covid-19. Kết th&#250;c 9 th&#225;ng đầu năm, HHV đ&#227; ho&#224;n th&#224;nh kế hoạch kinh doanh ĐHĐCĐ th&#244;ng qua với 1.285 tỷ doanh thu v&#224; 216 tỷ lợi nhuận. Theo đ&#243;, HHV vừa lọt Top 500 doanh nghiệp lợi nhuận tốt nhất Việt Nam năm 2021 theo Vietnam Report. 
Theo kế hoạch năm 2021, HHV vừa c&#243; quyết định tăng mục ti&#234;u doanh thu l&#234;n 2.000 tỷ (tăng 65% so với kế hoạch cũ), n&#226;ng mục ti&#234;u lợi nhuận sau thuế l&#234;n 283 tỷ (tăng 76% so với kế hoạch cũ). 
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
(1) DOANH NGHIỆP ĐẦU NG&#192;NH HƯỞNG LỢI TRỰC TIẾP TỪ CH&#205;NH S&#193;CH GIẢI NG&#194;N ĐẦU TƯ C&#212;NG CỦA CH&#205;NH PHỦ GIAI ĐOẠN 2021-2025.
Năm 2022, HHV dự kiến sẽ đầu tư v&#224;o c&#225;c dự &#225;n cao tốc Cam L&#226;m – Vĩnh Hảo tổng mức đầu tư 9.000 tỷ đồng, dự &#225;n Hữu Nghị - Chi Lăng khoảng 7.500 tỷ đồng, dự &#225;n Đồng Đăng - Tr&#224; Lĩnh 12.000 tỷ đồng, cũng như một số dự &#225;n bất động sản kh&#225;c th&#244;ng qua đa dạng c&#225;c h&#236;nh thức như g&#243;p vốn đầu tư trực tiếp, hợp t&#225;c kinh doanh, chuyển nhượng cổ phần.... Tổng số vốn tham gia đầu tư dự kiến gần 60.000 tỷ đồng.
(Link: <a href="https://vnexpress.net/cao-toc-cam-lam-vinh-hao-duoc-ky...;" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">vnexpress.net/cao-toc-cam-lam-vinh-hao-duoc-ky...;</a> <a href="https://vovgiaothong.vn/%E2%80%98bat-den-xanh-cho-deo-ca" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">vovgiaothong.vn/%E2%80%98bat-den-xanh-cho-deo-ca</a>... )
(2) GAME TĂNG VỐN ĐỂ MỞ RỘNG C&#193;C DỰ &#193;N MỚI
Theo chiến lược ph&#225;t triển kinh doanh giai đoạn 2021 - 2022, cổ đ&#244;ng đồng thuận điều chỉnh kế hoạch tăng vốn điều lệ của HHV l&#234;n 5.347 tỷ đồng, th&#244;ng qua phương &#225;n ch&#224;o b&#225;n cổ phiếu ưu đ&#227;i cho cổ đ&#244;ng hiện hữu, thời gian thực hiện dự kiến sau khi được Ủy ban Chứng kho&#225;n Nh&#224; nước chấp thuận. 
(Link: <a href="https://s.cafef.vn/.../dai-hoi-bat-thuong-hhv-dieu-chinh" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">s.cafef.vn/.../dai-hoi-bat-thuong-hhv-dieu-chinh</a>... )
B&#234;n cạnh việc tăng vốn điều lệ qua ph&#225;t h&#224;nh cổ phiếu mới, HHV cũng đ&#227; li&#234;n kết hợp t&#225;c chiến lược với CTCP Bamboo Capital (BCG) để đầu tư c&#225;c dự &#225;n trọng điểm. Với tiềm lực t&#224;i ch&#237;nh lớn, BCG cam kết g&#243;p vốn tối thiểu 50 triệu cổ phiếu để hợp t&#225;c đầu tư c&#225;c dự &#225;n lớn với HHV như cao tốc Cần Thơ – C&#224; Mau, Đại lộ nối th&#224;nh phố Hồ Ch&#237; Minh với th&#224;nh phố T&#226;n An (tỉnh Long An), tuyến tr&#225;nh T&#226;y th&#224;nh phố Cần Thơ. Đ&#226;y l&#224; một chiến lược kinh doanh rất xuất sắc của HHV.
(3) GAME CHUYỂN S&#192;N 
Kế hoạch chuyển s&#224;n sang hose sẽ gi&#250;p cổ phiếu hhv thu h&#250;t nhiều nđt lớn trong nước v&#224; nước ngo&#224;i. Ng&#224;y 25/5/2021, HHV nộp hồ sơ đăng k&#253; ni&#234;m yết 267,38 triệu cổ phiếu l&#234;n Sở Giao dịch chứng kho&#225;n TP.HCM (HOSE). Theo kế hoạch dự kiến, HHV sẽ chuyển s&#224;n v&#224;o cuối năm. 
(Link: <a href="https://cafef.vn/ha-tang-giao-thong-deo-ca-hhv-co-dong" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">cafef.vn/ha-tang-giao-thong-deo-ca-hhv-co-dong</a>... )
Mặc d&#249; với rất nhiều dự &#225;n gối đầu v&#224; được đặt nhiều kỳ vọng trong tương lai. Giai đoạn gần đ&#226;y, HHV đ&#227; l&#224;m nh&#224; đầu tư hoang mang với việc đưa tin tốt xấu đang xen:
• V&#224;o giai đoạn cuối th&#225;ng 5, HHV ra quyết định chuyển s&#224;n từ UPCOM sang HOSE v&#224;o cuối năm 2021, th&#244;ng qua việc gửi hồ sơ ni&#234;m yết HOSE v&#224;o 25/5/2021
• Ngay sau đ&#243; lại c&#243; th&#244;ng tin CTCP BOT Hưng Ph&#225;t - người c&#243; li&#234;n quan đến Ph&#243; Chủ tịch HĐQT – đăng k&#253; b&#225;n 16.400.000 CP  v&#224; CTCP Đầu tư Hải Thạch B.O.T - người c&#243; li&#234;n quan đến Ủy vi&#234;n HĐQT - đ&#227; b&#225;n 25.000.000  v&#224;o cuối th&#225;ng 5 l&#224;m gi&#225; cổ phiếu tụt giảm cực mạnh
• Tiếp đ&#243; CTCP Đầu tư Hạ tầng Miền Bắc th&#244;ng b&#225;o đăng k&#253; b&#225;n 50 triệu cổ phiếu HHV của CTCP Đầu tư hạ tầng Giao th&#244;ng Đ&#232;o Cả. Giao dịch thực hiện theo phương thức thỏa thuận v&#224; khớp lệnh từ 6/7 đến 4/8/2021. Tại thời điểm đ&#243; Đầu tư Hạ tầng Miền Bắc đang sở hữu hơn 88,2 triệu cổ phiếu HHV tương ứng tỷ lệ 33%. V&#224; gi&#225; cổ phiếu HHV giảm từ 21.000 về 17.500 VND trong giai đoạn diễn ra giao dịch
• Sau đ&#243; lại l&#224; một pha đảo xe bất ngờ khi h&#224;ng loạt tin vui của HHV lại đan xen tr&#234;n truyền th&#244;ng CTCP Bamboo Capital (M&#227;: BCG) trong th&#225;ng 9/2021 đ&#227; k&#253; kết bi&#234;n bản ghi nhớ hợp t&#225;c chiến lược với HHV, qua đ&#243; BCG v&#224; c&#225;c đối t&#225;c chiến lược sẽ tham gia đầu tư tối thiểu 50 triệu cổ phiếu HHV.
• Ngo&#224;i ra, th&#244;ng qua Li&#234;n minh x&#250;c tiến đầu tư quốc tế Invest Global, nh&#224; đầu tư H&#224;n Quốc - Tập đo&#224;n Mirae Asset muốn hợp t&#225;c đầu tư v&#224;o một số dự &#225;n m&#224; HHV chuẩn bị thực hiện.
(Link: <a href="https://taichinhdoanhnghiep.net.vn/khoi-ngoai-chi-hon-100" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">taichinhdoanhnghiep.net.vn/khoi-ngoai-chi-hon-100</a>... )
- Nếu theo đ&#250;ng chu kỳ th&#236; Qu&#253; 4 năm nay sẽ l&#224; thời điểm HHV book doanh thu đến từ ph&#237; tốt hơn so với c&#249;ng kỳ do c&#225;c T&#224;i sản lớn trong c&#225;c năm t&#237;ch cực đầu tư vừa qua đ&#227; h&#236;nh th&#224;nh. (rủi ro ở qu&#253; 3 d&#227;n c&#225;ch tr&#234;n phần lớn địa phương tr&#234;n cả nước).
- Về vấn đề tỷ lệ nợ vay tr&#234;n vốn chủ sở hữu cao gần 3 lần khiến g&#226;y lo ngại về khả năng thanh to&#225;n. Nợ vay n&#224;y hầu hết đều đ&#227; h&#236;nh th&#224;nh t&#224;i sản cố định v&#224; t&#224;i sản đều đ&#227; vận h&#224;nh, c&#243; doanh thu ổn định từ thu ph&#237;, c&#243; kế hoạch trả nợ theo từng Dự &#225;n dựa tr&#234;n doanh thu thu ph&#237; h&#224;ng với thời hạn rất d&#224;i từ 15 năm - 20 năm n&#234;n sẽ kh&#244;ng ảnh hưởng lớn đến d&#242;ng tiền ngắn hạn của DN. 
V&#236; cổ phiếu kh&#225; c&#244; đặc n&#234;n trước đ&#226;y khối lượng giao dịch cạn kiệt, gần đ&#226;y với sự tho&#225;i vốn của Đầu tư Hạ tầng Miền Bắc gi&#250;p thanh khoản pha lo&#227;ng một ch&#250;t v&#224; nh&#224; đầu tư c&#225; nh&#226;n c&#243; thể giao dịch mua v&#224;o, hiện tại HHV đ&#227; ch&#237;nh thức tr&#234;n mốc MA50 thanh khoản đột biến trong phi&#234;n, c&#225;c chỉ b&#225;o đều cho t&#237;n hiệu mua HHV. KHUYẾN NGHỊ GIẢI NG&#194;N HHV tại v&#249;ng gi&#225; 25 – 25,5 với target ngắn hạn v&#249;ng mới &gt; 30 v&#224; mục ti&#234;u k&#236; vọng v&#249;ng 27-23 cắt lỗ khi g&#227;y mốc 24.


**HHV – CII thứ hai hay chỉ là lời đồn?**
TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP
HHV được coi như đứa “con cưng” của tập đoàn Đèo Cả - Khi mà được giao cho nhiệm ngon nhất trong dòng đời của 1 dự án đó là thu phí cho các công trình đã thi công xong của tập đoàn mẹ. TIỀN TƯƠI THÓC THẬT!
Nhắc tới sóng đầu tư công chắc hẳn mọi người sẽ không còn lạ gì với HHV, một doanh nghiệp với tên tuổi gắn liên với các dự án lớn hàng chục nghìn tỷ ví dụ: 
+ Nhà đầu tư và thi công dự án hầm đường bộ qua Đèo Cả (bao gồm hầm Cổ Mã, hầm Đèo Cả, hầm Cù Mông và hầm Hải Vân 2) với tổng vốn đầu tư hơn 21.000 tỷ đồng.
+ Xây dựng tuyến cao tốc Bắc Giang – Lạng Sơn đoạn Km45+100 – Km108+500 tổng mức đầu tư 12.189 tỷ đồng.
+ Hầm đường bộ Phước Tượng - Phú Gia có tổng mức đầu tư trên 1.559 tỷ đồng.
+ Dự án mở rộng QL1A đoạn Km1374+525 – Km1392 và Km1405 – Km1425 (đoạn qua tỉnh Khánh Hòa) với tổng mức đầu tư 2.644 tỷ đồng.
Chỉ số kinh doanh từ đầu năm 2021 cũng khá tích cực, bất chấp ảnh hưởng của đại dịch Covid-19. Kết thúc 9 tháng đầu năm, HHV đã hoàn thành kế hoạch kinh doanh ĐHĐCĐ thông qua với 1.285 tỷ doanh thu và 216 tỷ lợi nhuận. Theo đó, HHV vừa lọt Top 500 doanh nghiệp lợi nhuận tốt nhất Việt Nam năm 2021 theo Vietnam Report. 
Theo kế hoạch năm 2021, HHV vừa có quyết định tăng mục tiêu doanh thu lên 2.000 tỷ (tăng 65% so với kế hoạch cũ), nâng mục tiêu lợi nhuận sau thuế lên 283 tỷ (tăng 76% so với kế hoạch cũ). 
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ
(1) DOANH NGHIỆP ĐẦU NGÀNH HƯỞNG LỢI TRỰC TIẾP TỪ CHÍNH SÁCH GIẢI NGÂN ĐẦU TƯ CÔNG CỦA CHÍNH PHỦ GIAI ĐOẠN 2021-2025.
Năm 2022, HHV dự kiến sẽ đầu tư vào các dự án cao tốc Cam Lâm – Vĩnh Hảo tổng mức đầu tư 9.000 tỷ đồng, dự án Hữu Nghị - Chi Lăng khoảng 7.500 tỷ đồng, dự án Đồng Đăng - Trà Lĩnh 12.000 tỷ đồng, cũng như một số dự án bất động sản khác thông qua đa dạng các hình thức như góp vốn đầu tư trực tiếp, hợp tác kinh doanh, chuyển nhượng cổ phần.... Tổng số vốn tham gia đầu tư dự kiến gần 60.000 tỷ đồng.
(Link: https://vnexpress.net/cao-toc-cam-lam-vinh-hao-duoc-ky...; https://vovgiaothong.vn/%E2%80%98bat-den-xanh-cho-deo-ca... )
(2) GAME TĂNG VỐN ĐỂ MỞ RỘNG CÁC DỰ ÁN MỚI
Theo chiến lược phát triển kinh doanh giai đoạn 2021 - 2022, cổ đông đồng thuận điều chỉnh kế hoạch tăng vốn điều lệ của HHV lên 5.347 tỷ đồng, thông qua phương án chào bán cổ phiếu ưu đãi cho cổ đông hiện hữu, thời gian thực hiện dự kiến sau khi được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận. 
(Link: https://s.cafef.vn/.../dai-hoi-bat-thuong-hhv-dieu-chinh... )
Bên cạnh việc tăng vốn điều lệ qua phát hành cổ phiếu mới, HHV cũng đã liên kết hợp tác chiến lược với CTCP Bamboo Capital (BCG) để đầu tư các dự án trọng điểm. Với tiềm lực tài chính lớn, BCG cam kết góp vốn tối thiểu 50 triệu cổ phiếu để hợp tác đầu tư các dự án lớn với HHV như cao tốc Cần Thơ – Cà Mau, Đại lộ nối thành phố Hồ Chí Minh với thành phố Tân An (tỉnh Long An), tuyến tránh Tây thành phố Cần Thơ. Đây là một chiến lược kinh doanh rất xuất sắc của HHV.
(3) GAME CHUYỂN SÀN 
Kế hoạch chuyển sàn sang hose sẽ giúp cổ phiếu hhv thu hút nhiều nđt lớn trong nước và nước ngoài. Ngày 25/5/2021, HHV nộp hồ sơ đăng ký niêm yết 267,38 triệu cổ phiếu lên Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE). Theo kế hoạch dự kiến, HHV sẽ chuyển sàn vào cuối năm. 
(Link: https://cafef.vn/ha-tang-giao-thong-deo-ca-hhv-co-dong... )
Mặc dù với rất nhiều dự án gối đầu và được đặt nhiều kỳ vọng trong tương lai. Giai đoạn gần đây, HHV đã làm nhà đầu tư hoang mang với việc đưa tin tốt xấu đang xen:
• Vào giai đoạn cuối tháng 5, HHV ra quyết định chuyển sàn từ UPCOM sang HOSE vào cuối năm 2021, thông qua việc gửi hồ sơ niêm yết HOSE vào 25/5/2021
• Ngay sau đó lại có thông tin CTCP BOT Hưng Phát - người có liên quan đến Phó Chủ tịch HĐQT – đăng ký bán 16.400.000 CP  và CTCP Đầu tư Hải Thạch B.O.T - người có liên quan đến Ủy viên HĐQT - đã bán 25.000.000  vào cuối tháng 5 làm giá cổ phiếu tụt giảm cực mạnh
• Tiếp đó CTCP Đầu tư Hạ tầng Miền Bắc thông báo đăng ký bán 50 triệu cổ phiếu HHV của CTCP Đầu tư hạ tầng Giao thông Đèo Cả. Giao dịch thực hiện theo phương thức thỏa thuận và khớp lệnh từ 6/7 đến 4/8/2021. Tại thời điểm đó Đầu tư Hạ tầng Miền Bắc đang sở hữu hơn 88,2 triệu cổ phiếu HHV tương ứng tỷ lệ 33%. Và giá cổ phiếu HHV giảm từ 21.000 về 17.500 VND trong giai đoạn diễn ra giao dịch
• Sau đó lại là một pha đảo xe bất ngờ khi hàng loạt tin vui của HHV lại đan xen trên truyền thông CTCP Bamboo Capital (Mã: BCG) trong tháng 9/2021 đã ký kết biên bản ghi nhớ hợp tác chiến lược với HHV, qua đó BCG và các đối tác chiến lược sẽ tham gia đầu tư tối thiểu 50 triệu cổ phiếu HHV.
• Ngoài ra, thông qua Liên minh xúc tiến đầu tư quốc tế Invest Global, nhà đầu tư Hàn Quốc - Tập đoàn Mirae Asset muốn hợp tác đầu tư vào một số dự án mà HHV chuẩn bị thực hiện.
(Link: https://taichinhdoanhnghiep.net.vn/khoi-ngoai-chi-hon-100... )
- Nếu theo đúng chu kỳ thì Quý 4 năm nay sẽ là thời điểm HHV book doanh thu đến từ phí tốt hơn so với cùng kỳ do các Tài sản lớn trong các năm tích cực đầu tư vừa qua đã hình thành. (rủi ro ở quý 3 dãn cách trên phần lớn địa phương trên cả nước).
- Về vấn đề tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu cao gần 3 lần khiến gây lo ngại về khả năng thanh toán. Nợ vay này hầu hết đều đã hình thành tài sản cố định và tài sản đều đã vận hành, có doanh thu ổn định từ thu phí, có kế hoạch trả nợ theo từng Dự án dựa trên doanh thu thu phí hàng với thời hạn rất dài từ 15 năm - 20 năm nên sẽ không ảnh hưởng lớn đến dòng tiền ngắn hạn của DN. 
Vì cổ phiếu khá cô đặc nên trước đây khối lượng giao dịch cạn kiệt, gần đây với sự thoái vốn của Đầu tư Hạ tầng Miền Bắc giúp thanh khoản pha loãng một chút và nhà đầu tư cá nhân có thể giao dịch mua vào, hiện tại HHV đã chính thức trên mốc MA50 thanh khoản đột biến trong phiên, các chỉ báo đều cho tín hiệu mua HHV. KHUYẾN NGHỊ GIẢI NGÂN HHV tại vùng giá 25 – 25,5 với target ngắn hạn vùng mới > 30 và mục tiêu kì vọng vùng 27-23 cắt lỗ khi gãy mốc 24.
