Khuyến nghị MUA ACB với target : 39.100đ
Chi tiết li&#234;n hệ: Broker VDS H&#224; Tịnh - 077 703 4326

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ:

- ACB c&#244;ng bố tăng trưởng lợi nhuận gần như đi ngang trong Q3/2021 do chi ph&#237; t&#237;n dụng tăng mạnh. Sức khỏe bảng c&#226;n đối xấu hơn khi nh&#236;n v&#224;o diễn biến ở nợ xấu, tỉ lệ bao phủ v&#224; nợ cơ cấu. ACB đ&#227; tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng đầy đủ cho nợ cơ cấu sớm hơn y&#234;u cầu.

- Ch&#237;nh s&#225;ch tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng thận trọng của ng&#226;n h&#224;ng trong bối cảnh c&#243; sự gia tăng ở c&#225;c khoản nợ cơ cấu, tỷ lệ nợ nh&#243;m 2 bị chuyển nh&#243;m v&#224; tỷ lệ nợ xấu h&#236;nh th&#224;nh, vốn c&#243; thể c&#242;n k&#233;o d&#224;i trong một hoặc hai qu&#253;. Mối lo ngại đến từ việc ng&#226;n h&#224;ng nỗ lực th&#250;c đẩy tăng trưởng t&#237;n dụng cao trong qu&#253; 4 khi nền kinh tế đang trong giai đoạn phục hồi kh&#244;ng r&#245; r&#224;ng. Trong trường hợp cơ sở, &#225;p lực l&#234;n lợi nhuận sẽ c&#242;n duy tr&#236;. Dự b&#225;o LNTT giai đoạn 2021-2022 xuống 12,4 ngh&#236;n tỷ đồng v&#224; 15,5 ngh&#236;n tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng so với c&#249;ng kỳ lần lượt l&#224; 29% v&#224; 26%.

- D&#249; c&#243; khả năng tăng trưởng thấp trong ngắn hạn, ch&#250;ng t&#244;i k&#236; vọng ACB sẽ tận dụng tốt đ&#224; phục hồi kinh tế. Gi&#225; trị sổ s&#225;ch tr&#234;n mỗi cổ phiếu năm 2021-2022 được ước t&#237;nh lần lượt l&#224; 16.788 đồng v&#224; 20.692 đồng. Ch&#250;ng t&#244;i n&#226;ng đường cong ROE dự ph&#243;ng giai đoạn 2022-2025 l&#234;n khi &#225;p lực tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng giảm, v&#224; do đ&#243;, n&#226;ng gi&#225; mục ti&#234;u l&#234;n 39.100 đồng/cổ phiếu, tăng 5% so với định gi&#225; trước, đồng nghĩa suất sinh lợi 20%.


Khuyến nghị MUA ACB với target : 39.100đ
Chi tiết liên hệ: Broker VDS Hà Tịnh - 077 703 4326

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ:

- ACB công bố tăng trưởng lợi nhuận gần như đi ngang trong Q3/2021 do chi phí tín dụng tăng mạnh. Sức khỏe bảng cân đối xấu hơn khi nhìn vào diễn biến ở nợ xấu, tỉ lệ bao phủ và nợ cơ cấu. ACB đã trích lập dự phòng đầy đủ cho nợ cơ cấu sớm hơn yêu cầu.

- Chính sách trích lập dự phòng thận trọng của ngân hàng trong bối cảnh có sự gia tăng ở các khoản nợ cơ cấu, tỷ lệ nợ nhóm 2 bị chuyển nhóm và tỷ lệ nợ xấu hình thành, vốn có thể còn kéo dài trong một hoặc hai quý. Mối lo ngại đến từ việc ngân hàng nỗ lực thúc đẩy tăng trưởng tín dụng cao trong quý 4 khi nền kinh tế đang trong giai đoạn phục hồi không rõ ràng. Trong trường hợp cơ sở, áp lực lên lợi nhuận sẽ còn duy trì. Dự báo LNTT giai đoạn 2021-2022 xuống 12,4 nghìn tỷ đồng và 15,5 nghìn tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng so với cùng kỳ lần lượt là 29% và 26%.

- Dù có khả năng tăng trưởng thấp trong ngắn hạn, chúng tôi kì vọng ACB sẽ tận dụng tốt đà phục hồi kinh tế. Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu năm 2021-2022 được ước tính lần lượt là 16.788 đồng và 20.692 đồng. Chúng tôi nâng đường cong ROE dự phóng giai đoạn 2022-2025 lên khi áp lực trích lập dự phòng giảm, và do đó, nâng giá mục tiêu lên 39.100 đồng/cổ phiếu, tăng 5% so với định giá trước, đồng nghĩa suất sinh lợi 20%.
