
Tin tối của minh.vẫn như cũ m&#236;nh th&#237;ch bank.☺️&#128522;
Tăng trưởng t&#237;n dụng phục hồi mạnh mẽ trong Q4/2021: Do l&#224;n s&#243;ng COVID-19 lần thứ tư trong
Q3/2021, tăng trưởng t&#237;n dụng hầu như kh&#244;ng thay đổi trong giai đoạn n&#224;y. Với sự trở lại mạnh mẽ của
hoạt động kinh tế trong Q4/2021 (đặc biệt l&#224; trong hai th&#225;ng cuối năm 2021), tăng trưởng t&#237;n dụng năm
2021 đ&#227; đạt 13.53% CK, tương đương với mức trước đại dịch.
• Sự ph&#226;n h&#243;a mạnh mẽ trong tăng trưởng t&#237;n dụng giữa c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng: Khi so s&#225;nh giữa nh&#243;m ng&#226;n
h&#224;ng thương mại nh&#224; nước (SOCBs) v&#224; nh&#243;m ng&#226;n h&#224;ng thương mại tư nh&#226;n h&#224;ng đầu (PCBs), tăng trưởng
t&#237;n dụng của PCBs tiếp tục vượt trội so với SOCBs. Ngo&#224;i việc quy m&#244; c&#242;n tương đối nhỏ so với SOCBs, một
bộ đệm vốn mạnh hơn - tức l&#224; tỷ lệ an to&#224;n vốn (CAR) cao - cho ph&#233;p c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng tăng trưởng t&#237;n dụng
cao hơn. Chẳng hạn, c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng c&#243; hệ số an to&#224;n vốn (CAR) cao như TCB (15%), MBB (11.2%), VIB
(11.7%) vẫn duy tr&#236; được tốc độ tăng trưởng t&#237;n dụng cao r&#245; rệt.
• Tăng trưởng t&#237;n dụng cao sẽ tiếp tục trong năm 2022: Tăng trưởng t&#237;n dụng năm 2022 dự kiến ​sẽ vượt
13%. Do khu vực ng&#226;n h&#224;ng đ&#243;ng vai tr&#242; quan trọng trong việc th&#250;c đẩy phục hồi kinh tế, n&#234;n định hướng
tăng trưởng t&#237;n dụng cao trong trung hạn sẽ cần được thực hiện. Trong Q1/2022, tăng trưởng t&#237;n dụng dự
kiến ​sẽ kh&#225; cao, tương đương với mức trước đại dịch (Q1/2019).
• NIM của PCBs tiếp tục cải thiện đ&#225;ng kể, nhưng &#237;t hơn so với mức cải thiện của SOCBs. Tăng trưởng
tiền gửi thấp (dẫn đến việc hệ số LDR duy tr&#236; ở mức cao) v&#224; cải thiện tỷ lệ CASA l&#224; những động lực ch&#237;nh
gi&#250;p cải thiện NIM 2021

Tiền gửi dự ph&#243;ng sẽ tăng mạnh 2022
• L&#227;i suất huy động k&#233;m hấp dẫn, c&#225;c k&#234;nh đầu tư thay thế v&#224; thu nhập c&#225; nh&#226;n suy giảm đ&#227; g&#226;y &#225;p
lực cho tăng trưởng huy động: Năm 2021, tăng trưởng tiền gửi ở mức thấp, ~ 9.2% YTD so với 14.0% YTD
trong 2020. Mảng ng&#226;n h&#224;ng doanh nghiệp l&#224; động lực ch&#237;nh th&#250;c đẩy tăng trưởng huy động, ghi nhận
mức tăng 7.6% so với đầu năm (trong 10T2021).
• Do c&#243; nhiều ch&#237;nh s&#225;ch vay ưu đ&#227;i trong năm 2021, c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng đ&#227; kh&#244;ng gấp r&#250;t tăng huy động nhằm
mục ti&#234;u duy tr&#236; hệ số LDR hiện tại cũng như cải thiện NIM.
• Tỷ lệ CASA cao hơn g&#243;p phần cải thiện NIM năm 2021: l&#227;i suất thấp dẫn đến nhu cầu tiền gửi kh&#244;ng kỳ
hạn (CASA) mạnh hơn.
• Biến động l&#227;i suất li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng dự kiến sẽ sớm kết th&#250;c: Việc l&#227;i suất li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng tăng mạnh v&#224;o
đầu năm 2022 chủ yếu l&#224; do ảnh hưởng yếu tố vụ m&#249;a (Tết).
• Kỳ vọng tăng l&#227;i suất v&#224; thu nhập c&#225; nh&#226;n phục hồi sẽ th&#250;c đẩy tăng trưởng huy động năm 2022:
kỳ vọng l&#227;i suất huy động sẽ tăng nhẹ trong năm 2022, điều n&#224;y sẽ thu h&#250;t một lượng tiền đầu
tư. Trong khi đ&#243;, thu nhập thặng dư từ thu nhập c&#225; nh&#226;n được kỳ vọng phục hồi g&#243;p phần c&#226;n bằng tăng
trưởng giữa cho vay v&#224; huy động.


Ng&#224;nh Ng&#226;n h&#224;ng – Thu nhập ngo&#224;i l&#227;i
 thu nhập ngo&#224;i l&#227;i sẽ tăng lại trong ngắn hạn v&#224; trung hạn: Do c&#225;c biện ph&#225;p quản l&#253; x&#227; hội
của Ch&#237;nh phủ, tăng trưởng doanh số hoạt động banca đ&#227; chịu nhiều &#225;p lực v&#224;o năm 2021.kỳ
vọng năm 2022 sẽ chứng kiến sự phục hồi từ hoạt động banca qua đ&#243; hỗ trợ tăng trưởng thu nhập từ dịch
vụ. B&#234;n cạnh đ&#243;,m&#236;nh thấy rằng chi ph&#237; ph&#225;t sinh từ việc tiếp cận kh&#225;ch h&#224;ng v&#224; th&#250;c đẩy thanh to&#225;n
kh&#244;ng d&#249;ng tiền mặt, chẳng hạn như chương tr&#236;nh ho&#224;n tiền, chi ph&#237; tiếp thị sẽ tăng với tốc độ thấp hơn
năm 2021. Ngo&#224;i ra, nguồn thu nhập đến từ việc thu hồi nợ xấu đ&#227; x&#243;a c&#243; thể l&#224; một nguồn thu nhập bất
thường cho ng&#224;nh ng&#226;n h&#224;ng trong thời gian tới.
• Tỷ lệ CIR giảm: Nhờ việc số h&#243;a hoạt động, tỷ lệ chi ph&#237; tr&#234;n thu nhập (CIR) của hầu hết c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng đ&#227;
giảm đ&#225;ng kể trong những năm gần đ&#226;y. Năm 2021, tỷ lệ CIR của c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng ni&#234;m yết đ&#227; giảm 4.9
điểm % so với c&#249;ng kỳ năm ngo&#225;i. Đại dịch COVID-19 g&#243;p phần lớn l&#224;m gia tăng tăng tốc độ tương t&#225;c của
kh&#225;ch h&#224;ng với c&#225;c dịch vụ ng&#226;n h&#224;ng trực tuyến, điều n&#224;y cuối c&#249;ng sẽ gi&#250;p l&#224;m giảm chi ph&#237; cố định củac&#225;c ng&#226;n h&#224;ng.

V&#249;ng gi&#225; của hiện tại hướng đến tương lai 


Tăng trưởng thu nhập bền vững b&#249; đắp cho việc tăng tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng: Do kỳ vọng nợ xấu gia tăng
trong 2022, c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng đ&#227; tăng tỷ lệ dự ph&#242;ng rủi ro để gi&#250;p cải thiện chất lượng t&#224;i sản cũng như “dự
ph&#242;ng” lợi nhuận cho năm 2022. Ngo&#224;i ra, tăng trưởng t&#237;n dụng cao trong qu&#253; cuối c&#249;ng của năm 2021
vẫn chưa được phản &#225;nh đầy đủ trong thu nhập từ l&#227;i trong năm t&#224;i ch&#237;nh 2021. Do đ&#243;, kỳ vọng
thu nhập từ l&#227;i sẽ tiếp tục duy tr&#236; đ&#224; tăng trong 2022. B&#234;n cạnh đ&#243;, thu nhập ngo&#224;i l&#227;i được kỳ vọng sẽ t&#237;ch
cực trở lại nhờ sự hồi phục của hoạt động banca v&#224; dịch vụ bảo l&#227;nh ph&#225;t h&#224;nh tr&#225;i phiếu. Ngo&#224;i ra, nguồn
thu nhập đến từ việc thu hồi nợ xấu đ&#227; x&#243;a c&#243; thể l&#224; một nguồn thu nhập đột biến. V&#236; vậy, mặc d&#249; tr&#237;ch lập
dự ph&#242;ng được dự b&#225;o tăng nhẹ v&#224;o 2022 v&#224; 2023 do hệ quả của dịch COVID-19, tăng trưởng thu nhập cả
từ l&#227;i v&#224; ngo&#224;i l&#227;i sẽ gi&#250;p b&#249; đắp lại t&#225;c động ti&#234;u cực l&#234;n lợi nhuận của c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng trong năm 2022.
• Được định gi&#225; cao trong khu vực nhờ tăng trưởng tốt v&#224; tỷ suất sinh lời cao. So với c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng
trong khu vực, cổ phiếu c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng Việt Nam đang được giao dịch ở mức PB trailing cao hơn. Một
phần l&#224; do tỷ suất sinh lời của c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng Việt Nam cao hơn đ&#225;ng kể. ROE trung b&#236;nh ng&#224;nh được kỳ
vọng sẽ vẫn tiếp tục duy tr&#236; tr&#234;n 20% trong trung hạn. V&#236; vậy, đ&#225;nh gi&#225; cổ phiếu của c&#225;c ng&#226;n
h&#224;ng trong nước đang được giao dịch ở v&#249;ng định gi&#225; hợp l&#253;.
• Sau lần điều chỉnh gần đ&#226;y, ng&#224;nh ng&#226;n h&#224;ng đang được giao dịch tại mức PB trailing thấp (so với
qu&#225; khứ, 2.62x đối với SOCBs v&#224; 2.08x đối với PCBs). Do đ&#243;,nhận thấy đ&#226;y l&#224; cơ hội đầu tư
v&#224;o c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng (đặc biệt l&#224; PCB) c&#243; chất lượng t&#224;i sản tương đối tốt v&#224; c&#243; lợi thế về chi ph&#237; huy động
vốn. B&#234;n cạnh đ&#243;, yếu tố về c&#244;ng nghệ cũng được dự b&#225;o sẽ c&#243; t&#225;c động lớn trực tiếp v&#224;o việc cải thiện tỷ
lệ CASA của ng&#226;n h&#224;ng v&#224; cũng như lợi nhuận. Tuy nhi&#234;n, thừa nhận rất kh&#243; để phản &#225;nh đầy
đủ lợi thế c&#244;ng nghệ tr&#234;n kết quả kinh doanh của ng&#226;n h&#224;ng.
Mỗi 1 ng&#226;n h&#224;ng c&#243; c&#226;u chuyện ri&#234;ng v&#224; sự đột ph&#225; v&#224; đi l&#234;n ri&#234;ng kh&#225;c nhau.



Tin tối của minh.vẫn như cũ mình thích bank.☺️😊
Tăng trưởng tín dụng phục hồi mạnh mẽ trong Q4/2021: Do làn sóng COVID-19 lần thứ tư trong
Q3/2021, tăng trưởng tín dụng hầu như không thay đổi trong giai đoạn này. Với sự trở lại mạnh mẽ của
hoạt động kinh tế trong Q4/2021 (đặc biệt là trong hai tháng cuối năm 2021), tăng trưởng tín dụng năm
2021 đã đạt 13.53% CK, tương đương với mức trước đại dịch.
• Sự phân hóa mạnh mẽ trong tăng trưởng tín dụng giữa các ngân hàng: Khi so sánh giữa nhóm ngân
hàng thương mại nhà nước (SOCBs) và nhóm ngân hàng thương mại tư nhân hàng đầu (PCBs), tăng trưởng
tín dụng của PCBs tiếp tục vượt trội so với SOCBs. Ngoài việc quy mô còn tương đối nhỏ so với SOCBs, một
bộ đệm vốn mạnh hơn - tức là tỷ lệ an toàn vốn (CAR) cao - cho phép các ngân hàng tăng trưởng tín dụng
cao hơn. Chẳng hạn, các ngân hàng có hệ số an toàn vốn (CAR) cao như TCB (15%), MBB (11.2%), VIB
(11.7%) vẫn duy trì được tốc độ tăng trưởng tín dụng cao rõ rệt.
• Tăng trưởng tín dụng cao sẽ tiếp tục trong năm 2022: Tăng trưởng tín dụng năm 2022 dự kiến ​sẽ vượt
13%. Do khu vực ngân hàng đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy phục hồi kinh tế, nên định hướng
tăng trưởng tín dụng cao trong trung hạn sẽ cần được thực hiện. Trong Q1/2022, tăng trưởng tín dụng dự
kiến ​sẽ khá cao, tương đương với mức trước đại dịch (Q1/2019).
• NIM của PCBs tiếp tục cải thiện đáng kể, nhưng ít hơn so với mức cải thiện của SOCBs. Tăng trưởng
tiền gửi thấp (dẫn đến việc hệ số LDR duy trì ở mức cao) và cải thiện tỷ lệ CASA là những động lực chính
giúp cải thiện NIM 2021

Tiền gửi dự phóng sẽ tăng mạnh 2022
• Lãi suất huy động kém hấp dẫn, các kênh đầu tư thay thế và thu nhập cá nhân suy giảm đã gây áp
lực cho tăng trưởng huy động: Năm 2021, tăng trưởng tiền gửi ở mức thấp, ~ 9.2% YTD so với 14.0% YTD
trong 2020. Mảng ngân hàng doanh nghiệp là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng huy động, ghi nhận
mức tăng 7.6% so với đầu năm (trong 10T2021).
• Do có nhiều chính sách vay ưu đãi trong năm 2021, các ngân hàng đã không gấp rút tăng huy động nhằm
mục tiêu duy trì hệ số LDR hiện tại cũng như cải thiện NIM.
• Tỷ lệ CASA cao hơn góp phần cải thiện NIM năm 2021: lãi suất thấp dẫn đến nhu cầu tiền gửi không kỳ
hạn (CASA) mạnh hơn.
• Biến động lãi suất liên ngân hàng dự kiến sẽ sớm kết thúc: Việc lãi suất liên ngân hàng tăng mạnh vào
đầu năm 2022 chủ yếu là do ảnh hưởng yếu tố vụ mùa (Tết).
• Kỳ vọng tăng lãi suất và thu nhập cá nhân phục hồi sẽ thúc đẩy tăng trưởng huy động năm 2022:
kỳ vọng lãi suất huy động sẽ tăng nhẹ trong năm 2022, điều này sẽ thu hút một lượng tiền đầu
tư. Trong khi đó, thu nhập thặng dư từ thu nhập cá nhân được kỳ vọng phục hồi góp phần cân bằng tăng
trưởng giữa cho vay và huy động.


Ngành Ngân hàng – Thu nhập ngoài lãi
 thu nhập ngoài lãi sẽ tăng lại trong ngắn hạn và trung hạn: Do các biện pháp quản lý xã hội
của Chính phủ, tăng trưởng doanh số hoạt động banca đã chịu nhiều áp lực vào năm 2021.kỳ
vọng năm 2022 sẽ chứng kiến sự phục hồi từ hoạt động banca qua đó hỗ trợ tăng trưởng thu nhập từ dịch
vụ. Bên cạnh đó,mình thấy rằng chi phí phát sinh từ việc tiếp cận khách hàng và thúc đẩy thanh toán
không dùng tiền mặt, chẳng hạn như chương trình hoàn tiền, chi phí tiếp thị sẽ tăng với tốc độ thấp hơn
năm 2021. Ngoài ra, nguồn thu nhập đến từ việc thu hồi nợ xấu đã xóa có thể là một nguồn thu nhập bất
thường cho ngành ngân hàng trong thời gian tới.
• Tỷ lệ CIR giảm: Nhờ việc số hóa hoạt động, tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) của hầu hết các ngân hàng đã
giảm đáng kể trong những năm gần đây. Năm 2021, tỷ lệ CIR của các ngân hàng niêm yết đã giảm 4.9
điểm % so với cùng kỳ năm ngoái. Đại dịch COVID-19 góp phần lớn làm gia tăng tăng tốc độ tương tác của
khách hàng với các dịch vụ ngân hàng trực tuyến, điều này cuối cùng sẽ giúp làm giảm chi phí cố định củacác ngân hàng.

Vùng giá của hiện tại hướng đến tương lai 


Tăng trưởng thu nhập bền vững bù đắp cho việc tăng trích lập dự phòng: Do kỳ vọng nợ xấu gia tăng
trong 2022, các ngân hàng đã tăng tỷ lệ dự phòng rủi ro để giúp cải thiện chất lượng tài sản cũng như “dự
phòng” lợi nhuận cho năm 2022. Ngoài ra, tăng trưởng tín dụng cao trong quý cuối cùng của năm 2021
vẫn chưa được phản ánh đầy đủ trong thu nhập từ lãi trong năm tài chính 2021. Do đó, kỳ vọng
thu nhập từ lãi sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trong 2022. Bên cạnh đó, thu nhập ngoài lãi được kỳ vọng sẽ tích
cực trở lại nhờ sự hồi phục của hoạt động banca và dịch vụ bảo lãnh phát hành trái phiếu. Ngoài ra, nguồn
thu nhập đến từ việc thu hồi nợ xấu đã xóa có thể là một nguồn thu nhập đột biến. Vì vậy, mặc dù trích lập
dự phòng được dự báo tăng nhẹ vào 2022 và 2023 do hệ quả của dịch COVID-19, tăng trưởng thu nhập cả
từ lãi và ngoài lãi sẽ giúp bù đắp lại tác động tiêu cực lên lợi nhuận của các ngân hàng trong năm 2022.
• Được định giá cao trong khu vực nhờ tăng trưởng tốt và tỷ suất sinh lời cao. So với các ngân hàng
trong khu vực, cổ phiếu các ngân hàng Việt Nam đang được giao dịch ở mức PB trailing cao hơn. Một
phần là do tỷ suất sinh lời của các ngân hàng Việt Nam cao hơn đáng kể. ROE trung bình ngành được kỳ
vọng sẽ vẫn tiếp tục duy trì trên 20% trong trung hạn. Vì vậy, đánh giá cổ phiếu của các ngân
hàng trong nước đang được giao dịch ở vùng định giá hợp lý.
• Sau lần điều chỉnh gần đây, ngành ngân hàng đang được giao dịch tại mức PB trailing thấp (so với
quá khứ, 2.62x đối với SOCBs và 2.08x đối với PCBs). Do đó,nhận thấy đây là cơ hội đầu tư
vào các ngân hàng (đặc biệt là PCB) có chất lượng tài sản tương đối tốt và có lợi thế về chi phí huy động
vốn. Bên cạnh đó, yếu tố về công nghệ cũng được dự báo sẽ có tác động lớn trực tiếp vào việc cải thiện tỷ
lệ CASA của ngân hàng và cũng như lợi nhuận. Tuy nhiên, thừa nhận rất khó để phản ánh đầy
đủ lợi thế công nghệ trên kết quả kinh doanh của ngân hàng.
Mỗi 1 ngân hàng có câu chuyện riêng và sự đột phá và đi lên riêng khác nhau.
