V&#204; SAO CỔ PHIẾU CHỨNG KHO&#193;N KH&#212;NG TĂNG KHI VNINDEX TĂNG 245 ĐIỂM TỪ Đ&#193;Y 09/04/2025?
(Bất chấp đ&#227; c&#243; KRX, kỳ vọng n&#226;ng hạng, thuế quan lắng xuống v&#224;... kỷ nguy&#234;n vươn m&#236;nh)
&#128073; Ch&#250;ng t&#244;i c&#243; một số thống k&#234; tương đối như sau:
✅Một l&#224;, đầu ti&#234;n cốt l&#245;i vấn đề nằm ở sự suy yếu trong lợi nhuận, qu&#253; 1 chứng kiến lợi nhuận tăng trưởng &#226;m gồm c&#243;: VND, HCM, FTS, SHS, BSI, ORS. Nh&#243;m suy giảm cả doanh thu, lợi nhuận: VND, SHS, BSI, ORS. Diễn biến năm 2024 t&#237;ch cực hơn.
✅Hai l&#224;, định gi&#225; đ&#227; ở mức cao (tăng mạnh trước đ&#243;), kh&#243; thể kỳ vọng tăng th&#234;m trong xu hướng kết quả kinh doanh suy yếu v&#224; vĩ m&#244; phức tạp. Trước nhịp giảm đầu th&#225;ng 04/2025:
- SSI c&#243; P/B 2.0 lần,
- HCM 2.1 lần,
- FTS 3.6 lần,
- BSI 2.5,
- MBS 2.4 lần...
Một v&#249;ng định gi&#225; kh&#225; cao trước diễn biến c&#243; nhiều bất lợi. Giai đoạn đỉnh điểm của đại s&#243;ng 2021 P/B của c&#225;c cổ phiếu tr&#234;n giao động 3 - 4.5 lần, mặc d&#249; vậy đ&#226;y l&#224; thời điểm to&#224;n ng&#224;nh c&#243; kỳ vọng cực lớn về sự tăng trưởng, số lượng t&#224;i khoản mở mới li&#234;n tục tạo đỉnh, margin, tự doanh đều hiệu quả.
So s&#225;nh giữa 2 thời điểm tr&#234;n, thị trường hiện nay thận trọng hơn rất nhiều trong định gi&#225;. Chỉ c&#225; biệt c&#243; VIX, VND, SHS đi ngược nh&#243;m ng&#224;nh bởi P/B quanh 1.0 thậm ch&#237; thấp hơn lại được d&#242;ng tiền ưa chuộng.
✅Ba l&#224;, tự doanh qu&#253; 2 cắt lỗ ngay đ&#225;y: Dữ liệu giao dịch tự doanh ghi nhận B&#225;n r&#242;ng 6.035 tỷ trong thời điểm VNINDEX rơi mạnh nhất v&#224; v&#224;i phi&#234;n đầu phục hồi.
- Tổng tự doanh FVTPL to&#224;n ng&#224;nh tại cuối Qu&#253; 1 l&#224; 195.900 tỷ. Trong đ&#243; khoảng 50.000 tỷ từ SSI l&#224; tự doanh tr&#225;i phiếu v&#224; chứng chỉ tiền gửi, VND với 26.000 tỷ ph&#226;n bổ v&#224;o t&#224;i sản thu nhập cố định.
- Tự doanh cổ phiếu chiếm khoảng 70 - 80 ngh&#236;n. Như vậy đ&#227; c&#243; gần 10% cổ phiếu tự doanh bị cắt lỗ trong t&#236;nh trạng lỗ s&#226;u.
&#128073; Với diễn biến tr&#234;n, mảng được kỳ vọng tạo ra lợi nhuận ổn định sẽ l&#224; cho vay margin (khả năng cao kh&#244;ng chịu nhiều ảnh hưởng), c&#242;n lại mảng m&#244;i giới v&#224; tự doanh được dự b&#225;o kh&#225; ảm đảm trong Qu&#253; 2.2025
&#128073; Tuy vậy, tất nhi&#234;n sự kh&#225;c biệt sẽ l&#224; điểm nhấn quan trọng quyết định xu hướng của từng doanh nghiệp, VIX với doanh mục tự doanh cầm &quot;h&#224;ng nh&#224;&quot; với mục ti&#234;u kh&#244;ng phải trading hưởng ch&#234;nh lệch gi&#225; c&#243; thể sẽ kh&#244;ng cần thiết phải b&#225;n cắt lỗ ra cho thị trường. GEX, EIB, GEE, VSC, HAH... tạo sự kỳ vọng t&#237;ch cực l&#234;n kết quả Qu&#253; 2 của doanh nghiệp n&#224;y.
Li&#234;n hệ ch&#250;ng t&#244;i để nhận được tư vấn về những &#253; tưởng đầu tư hiệu quả, định lượng chi tiết:

VÌ SAO CỔ PHIẾU CHỨNG KHOÁN KHÔNG TĂNG KHI VNINDEX TĂNG 245 ĐIỂM TỪ ĐÁY 09/04/2025?
(Bất chấp đã có KRX, kỳ vọng nâng hạng, thuế quan lắng xuống và... kỷ nguyên vươn mình)
👉 Chúng tôi có một số thống kê tương đối như sau:
✅Một là, đầu tiên cốt lõi vấn đề nằm ở sự suy yếu trong lợi nhuận, quý 1 chứng kiến lợi nhuận tăng trưởng âm gồm có: VND, HCM, FTS, SHS, BSI, ORS. Nhóm suy giảm cả doanh thu, lợi nhuận: VND, SHS, BSI, ORS. Diễn biến năm 2024 tích cực hơn.
✅Hai là, định giá đã ở mức cao (tăng mạnh trước đó), khó thể kỳ vọng tăng thêm trong xu hướng kết quả kinh doanh suy yếu và vĩ mô phức tạp. Trước nhịp giảm đầu tháng 04/2025:
- SSI có P/B 2.0 lần,
- HCM 2.1 lần,
- FTS 3.6 lần,
- BSI 2.5,
- MBS 2.4 lần...
Một vùng định giá khá cao trước diễn biến có nhiều bất lợi. Giai đoạn đỉnh điểm của đại sóng 2021 P/B của các cổ phiếu trên giao động 3 - 4.5 lần, mặc dù vậy đây là thời điểm toàn ngành có kỳ vọng cực lớn về sự tăng trưởng, số lượng tài khoản mở mới liên tục tạo đỉnh, margin, tự doanh đều hiệu quả.
So sánh giữa 2 thời điểm trên, thị trường hiện nay thận trọng hơn rất nhiều trong định giá. Chỉ cá biệt có VIX, VND, SHS đi ngược nhóm ngành bởi P/B quanh 1.0 thậm chí thấp hơn lại được dòng tiền ưa chuộng.
✅Ba là, tự doanh quý 2 cắt lỗ ngay đáy: Dữ liệu giao dịch tự doanh ghi nhận Bán ròng 6.035 tỷ trong thời điểm VNINDEX rơi mạnh nhất và vài phiên đầu phục hồi.
- Tổng tự doanh FVTPL toàn ngành tại cuối Quý 1 là 195.900 tỷ. Trong đó khoảng 50.000 tỷ từ SSI là tự doanh trái phiếu và chứng chỉ tiền gửi, VND với 26.000 tỷ phân bổ vào tài sản thu nhập cố định.
- Tự doanh cổ phiếu chiếm khoảng 70 - 80 nghìn. Như vậy đã có gần 10% cổ phiếu tự doanh bị cắt lỗ trong tình trạng lỗ sâu.
👉 Với diễn biến trên, mảng được kỳ vọng tạo ra lợi nhuận ổn định sẽ là cho vay margin (khả năng cao không chịu nhiều ảnh hưởng), còn lại mảng môi giới và tự doanh được dự báo khá ảm đảm trong Quý 2.2025
👉 Tuy vậy, tất nhiên sự khác biệt sẽ là điểm nhấn quan trọng quyết định xu hướng của từng doanh nghiệp, VIX với doanh mục tự doanh cầm "hàng nhà" với mục tiêu không phải trading hưởng chênh lệch giá có thể sẽ không cần thiết phải bán cắt lỗ ra cho thị trường. GEX, EIB, GEE, VSC, HAH... tạo sự kỳ vọng tích cực lên kết quả Quý 2 của doanh nghiệp này.
Liên hệ chúng tôi để nhận được tư vấn về những ý tưởng đầu tư hiệu quả, định lượng chi tiết: