TCH – review Q4.2024

**KQKD

Ni&#234;n độ t&#224;i ch&#237;nh của TCH bắt đầu từ 01/04/x – 01/04/x+1 n&#234;n đối với qu&#253; 4 của thị trường hiện tại th&#236; BCTC của TCH sẽ l&#224; qu&#253; 3. Trong qu&#253; n&#224;y, doanh thu thuần TCH đạt ~ 1,561 tỷ đồng (+10.47% QoQ, -3.23% YoY). Mặc d&#249; ghi nhận tăng trưởng doanh thu thuần nhưng bi&#234;n lợi nhuận gộp chỉ c&#242;n ở mức 35.47% (-3.66% QoQ, -4.96% YoY). LNST đạt mức 379.7 tỷ đồng giảm so với c&#249;ng kỳ nhưng ghi nhận tăng so với 2 qu&#253; trước. Trong ni&#234;n độ b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh của TCH t&#237;nh tới thời điểm hiện tại, qu&#253; n&#224;y l&#224; qu&#253; c&#243; LNST cao nhất do qu&#253; trước phải đền b&#249; hơn 95 tỷ đồng xử l&#237; li&#234;n quan đến l&#249;m x&#249;m 275 Nguyễn Tr&#227;i. Nếu t&#237;nh s&#225;t sao hơn, cộng cả phần đền b&#249; n&#224;y lại v&#224;o qu&#253; trước th&#236; dường như LNST của TCH trong qu&#253; n&#224;y chỉ nh&#237;ch nhẹ khoảng 1%, tuy nhi&#234;n bi&#234;n LNST của qu&#253; trước sẽ l&#234;n đến hơn 25% so với con số 19.64% của qu&#253; n&#224;y. Bi&#234;n EBIT qu&#253; n&#224;y đạt 29.34% trong khi qu&#253; trước l&#224; 28.37%, qu&#253; trước c&#243; chi ph&#237; SG&amp;A cao kỉ lục =&gt; Về mặt con số trong b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh th&#236; qu&#253; n&#224;y c&#243; thấy tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận nhưng chỉ số về hiệu quả hoạt động như bi&#234;n lợi nhuận lại kh&#244;ng c&#242;n ngon nữa.

C&#243; thể thấy hoạt động kinh doanh của TCH hiện tại được k&#233;o bởi sản lượng b&#225;n ra v&#224; tiết chế c&#225;c chi ph&#237; kh&#225;c như SG&amp;A nhưng gi&#225; b&#225;n th&#236; c&#243; vấn đề dẫn đến lợi nhuận thực sự mang về kh&#244;ng c&#242;n d&#224;y như trước (c&#243; thể nguy&#234;n nh&#226;n đến từ chiến lược b&#225;n sản phẩm hiện tại đang ưu ti&#234;n b&#225;n h&#224;ng hơn l&#224; lợi nhuận cuối c&#249;ng).

V&#236; thế nếu nh&#236;n qua c&#243; thể thấy TCH l&#224; một doanh nghiệp cấu tr&#250;c t&#224;i ch&#237;nh ổn, sạch nợ, tiền nhiều, hoạt động kinh doanh cũng tốt nhưng b&#243;c t&#225;ch r&#245; r&#224;ng th&#236; kinh doanh đang đi xuống c&#242;n tiền nhiều th&#236; chưa biết l&#224;m g&#236; lắm ngo&#224;i việc tiếp tục r&#243;t vốn cho c&#225;c c&#244;ng ty con, c&#244;ng ty li&#234;n kết l&#224;m dự &#225;n. Dự &#225;n lớn nhất trong tương lai sắp tới l&#224; New city 2 của CRV - TCH c&#243; 60.33% tỷ lệ lợi &#237;ch

Line chart b&#234;n dưới sẽ cho thấy chi tiết hơn trong giai đoạn 01/04/2023 - 31/12/2024 tương đương ni&#234;n độ t&#224;i ch&#237;nh Q1.2023 - Q3.2024 của TCH. Bi&#234;n lợi nhuận gộp mảng kinh doanh cốt l&#245;i l&#224; BĐS đ&#227; tạo đỉnh v&#224;o giai đoạn 01/04/2024 - 30/06/2024 tức bctc qu&#253; 1. 2024. Giai đoạn tăng gi&#225; cổ phiếu của TCH bắt đầu từ cuối th&#225;ng 4 năm 2023 cho đến cuối th&#225;ng 6 năm 2024, bi&#234;n lợi nhuận gộp của mảng BĐS theo line chart cũng bắt đầu đi l&#234;n v&#224; tạo đỉnh

TCH – review Q4.2024

**KQKD

Niên độ tài chính của TCH bắt đầu từ 01/04/x – 01/04/x+1 nên đối với quý 4 của thị trường hiện tại thì BCTC của TCH sẽ là quý 3. Trong quý này, doanh thu thuần TCH đạt ~ 1,561 tỷ đồng (+10.47% QoQ, -3.23% YoY). Mặc dù ghi nhận tăng trưởng doanh thu thuần nhưng biên lợi nhuận gộp chỉ còn ở mức 35.47% (-3.66% QoQ, -4.96% YoY). LNST đạt mức 379.7 tỷ đồng giảm so với cùng kỳ nhưng ghi nhận tăng so với 2 quý trước. Trong niên độ báo cáo tài chính của TCH tính tới thời điểm hiện tại, quý này là quý có LNST cao nhất do quý trước phải đền bù hơn 95 tỷ đồng xử lí liên quan đến lùm xùm 275 Nguyễn Trãi. Nếu tính sát sao hơn, cộng cả phần đền bù này lại vào quý trước thì dường như LNST của TCH trong quý này chỉ nhích nhẹ khoảng 1%, tuy nhiên biên LNST của quý trước sẽ lên đến hơn 25% so với con số 19.64% của quý này. Biên EBIT quý này đạt 29.34% trong khi quý trước là 28.37%, quý trước có chi phí SG&A cao kỉ lục => Về mặt con số trong báo cáo tài chính thì quý này có thấy tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận nhưng chỉ số về hiệu quả hoạt động như biên lợi nhuận lại không còn ngon nữa.

Có thể thấy hoạt động kinh doanh của TCH hiện tại được kéo bởi sản lượng bán ra và tiết chế các chi phí khác như SG&A nhưng giá bán thì có vấn đề dẫn đến lợi nhuận thực sự mang về không còn dày như trước (có thể nguyên nhân đến từ chiến lược bán sản phẩm hiện tại đang ưu tiên bán hàng hơn là lợi nhuận cuối cùng).

Vì thế nếu nhìn qua có thể thấy TCH là một doanh nghiệp cấu trúc tài chính ổn, sạch nợ, tiền nhiều, hoạt động kinh doanh cũng tốt nhưng bóc tách rõ ràng thì kinh doanh đang đi xuống còn tiền nhiều thì chưa biết làm gì lắm ngoài việc tiếp tục rót vốn cho các công ty con, công ty liên kết làm dự án. Dự án lớn nhất trong tương lai sắp tới là New city 2 của CRV - TCH có 60.33% tỷ lệ lợi ích

Line chart bên dưới sẽ cho thấy chi tiết hơn trong giai đoạn 01/04/2023 - 31/12/2024 tương đương niên độ tài chính Q1.2023 - Q3.2024 của TCH. Biên lợi nhuận gộp mảng kinh doanh cốt lõi là BĐS đã tạo đỉnh vào giai đoạn 01/04/2024 - 30/06/2024 tức bctc quý 1. 2024. Giai đoạn tăng giá cổ phiếu của TCH bắt đầu từ cuối tháng 4 năm 2023 cho đến cuối tháng 6 năm 2024, biên lợi nhuận gộp của mảng BĐS theo line chart cũng bắt đầu đi lên và tạo đỉnh