Vĩ m&#244; ng&#224;nh đầu tư c&#244;ng 2025, ph&#226;n t&#237;ch cổ phiếu CTD v&#224; HHV

Về ng&#224;nh đầu tư c&#244;ng trong năm 2025, quốc hội đ&#227; duyệt mức ng&#226;n s&#225;ch nh&#224; nước 36 tỷ USD cho ng&#224;nh n&#224;y ( tăng 40%) so với năm 2024. Ngo&#224;i ra, ch&#237;nh phủ y&#234;u cầu tỷ lệ giải ng&#226;n phải đạt 95% (cao hơn hẳn c&#225;c năm trước khi thường chỉ đạt 85-90%). 
C&#225;c nh&#224; đầu tư đang sợ rằng tiếp tục kẹt vốn đầu tư c&#244;ng, kh&#244;ng thể giải ng&#226;n. Tuy nhi&#234;n điểm nghẽn về thể chế đ&#227; được th&#225;o gỡ, xem th&#234;m ở video dưới. 

Ph&#226;n t&#237;ch cổ phiếu CTD: gi&#225; cổ phiếu &gt;100 trong năm 2025
C&#225;c mảng kinh doanh ch&#237;nh l&#224; 3 mảng: BĐS KCN, Resort &amp; khu nghỉ dưỡng, v&#224; nh&#224; cao tầng
Vốn đăng k&#253; FDI trong những năm qua v&#224; dự b&#225;o 2025 sẽ tăng nhờ v&#224;o việc Việt Nam nằm trong nhiều FTA, thương chiến thế giới. Vậy n&#234;n mảng x&#226;y dựng BĐS KCN vẫn sẽ c&#243; cầu tăng → t&#237;ch cực d&#224;i hạn.
Mảng x&#226;y dựng resort v&#224; nh&#224; cao tầng sẽ được hưởng lợi nhẹ từ việc c&#225;c doanh nghiệp BĐS hồi phục. Tuy nhi&#234;n ch&#250;ng t&#244;i đ&#225;nh gi&#225; sự phục hồi kh&#244;ng mạnh, với l&#253; do nh&#224; nước đ&#227; siết chặt cho vay cũng như cấp giấy ph&#233;p cho dự &#225;n mới. Vậy n&#234;n mảng x&#226;y dựng n&#224;y của CTD mang t&#237;nh trung lập, t&#237;ch cực nhẹ. 
Về mặt t&#224;i ch&#237;nh, doanh nghiệp c&#243; bi&#234;n lợi nhuận rất mỏng, vậy n&#234;n kh&#243; chống chọi trong trường hợp thị trường xấu (dễ bị lỗ). Liệu c&#243; t&#236;nh trạng r&#250;t ruột doanh nghiệp mẹ? ( người chịu tr&#225;ch nhiệm c&#244;ng ty con c&#243; phải người nh&#224; của HĐQT CTD?)
Chấm điểm: 7.5/10

Ph&#226;n t&#237;ch cổ phiếu HHV: Gi&#225; chưa tăng nhiều, điểm mua vẫn c&#242;n 
HHV chủ yếu kinh doanh 2 mảng ch&#237;nh đ&#243; ch&#237;nh l&#224; x&#226;y dựng hạ tầng đường cao tốc v&#224; vận h&#224;nh hạ tầng do ch&#237;nh m&#236;nh x&#226;y. 
Vốn đầu tư hạ tầng dự ( một phần trong đầu tư c&#244;ng) của nh&#224; nước dự b&#225;o sẽ tăng từ 70k tỷ VND (2024) l&#234;n 78k tỷ (2025) v&#224; 102k tỷ (2026). vậy thị trường của HHV đang tăng nhanh ch&#243;ng mặt 
HHV nắm c&#244;ng nghệ cao hơn hơn, được thi c&#244;ng c&#225;c đoạn đường phức tạp hơn c&#225;c doanh nghiệp trong ng&#224;nh, vậy n&#234;n bi&#234;n lợi nhuận gộp cũng cao hơn. Thể hiện một lợi thế cạnh tranh lớn của doanh nghiệp 
Rủi ro từ chi ph&#237; l&#227;i vay tăng từ con số 0 l&#234;n hơn 800 tỷ từ năm 2018 đến 2024. Hiện tại l&#227;i suất điều h&#224;nh của nh&#224; nước thấp n&#234;n chưa chịu &#225;p lực nhiều. Tuy nhi&#234;n khi NHNN tăng l&#227;i suất, chắc chắn HHV chịu rất nhiều &#225;p lực t&#224;i ch&#237;nh 
Chấm điểm 8/10

<a href="https://youtu.be/Mavb3CjMwyI?si=pvR-0ifHaAShrhi8" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">https://youtu.be/Mavb3CjMwyI?si=pvR-0ifHaAShrhi8</a>

Vĩ mô ngành đầu tư công 2025, phân tích cổ phiếu CTD và HHV

Về ngành đầu tư công trong năm 2025, quốc hội đã duyệt mức ngân sách nhà nước 36 tỷ USD cho ngành này ( tăng 40%) so với năm 2024. Ngoài ra, chính phủ yêu cầu tỷ lệ giải ngân phải đạt 95% (cao hơn hẳn các năm trước khi thường chỉ đạt 85-90%). 
Các nhà đầu tư đang sợ rằng tiếp tục kẹt vốn đầu tư công, không thể giải ngân. Tuy nhiên điểm nghẽn về thể chế đã được tháo gỡ, xem thêm ở video dưới. 

Phân tích cổ phiếu CTD: giá cổ phiếu >100 trong năm 2025
Các mảng kinh doanh chính là 3 mảng: BĐS KCN, Resort & khu nghỉ dưỡng, và nhà cao tầng
Vốn đăng ký FDI trong những năm qua và dự báo 2025 sẽ tăng nhờ vào việc Việt Nam nằm trong nhiều FTA, thương chiến thế giới. Vậy nên mảng xây dựng BĐS KCN vẫn sẽ có cầu tăng → tích cực dài hạn.
Mảng xây dựng resort và nhà cao tầng sẽ được hưởng lợi nhẹ từ việc các doanh nghiệp BĐS hồi phục. Tuy nhiên chúng tôi đánh giá sự phục hồi không mạnh, với lý do nhà nước đã siết chặt cho vay cũng như cấp giấy phép cho dự án mới. Vậy nên mảng xây dựng này của CTD mang tính trung lập, tích cực nhẹ. 
Về mặt tài chính, doanh nghiệp có biên lợi nhuận rất mỏng, vậy nên khó chống chọi trong trường hợp thị trường xấu (dễ bị lỗ). Liệu có tình trạng rút ruột doanh nghiệp mẹ? ( người chịu trách nhiệm công ty con có phải người nhà của HĐQT CTD?)
Chấm điểm: 7.5/10

Phân tích cổ phiếu HHV: Giá chưa tăng nhiều, điểm mua vẫn còn 
HHV chủ yếu kinh doanh 2 mảng chính đó chính là xây dựng hạ tầng đường cao tốc và vận hành hạ tầng do chính mình xây. 
Vốn đầu tư hạ tầng dự ( một phần trong đầu tư công) của nhà nước dự báo sẽ tăng từ 70k tỷ VND (2024) lên 78k tỷ (2025) và 102k tỷ (2026). vậy thị trường của HHV đang tăng nhanh chóng mặt 
HHV nắm công nghệ cao hơn hơn, được thi công các đoạn đường phức tạp hơn các doanh nghiệp trong ngành, vậy nên biên lợi nhuận gộp cũng cao hơn. Thể hiện một lợi thế cạnh tranh lớn của doanh nghiệp 
Rủi ro từ chi phí lãi vay tăng từ con số 0 lên hơn 800 tỷ từ năm 2018 đến 2024. Hiện tại lãi suất điều hành của nhà nước thấp nên chưa chịu áp lực nhiều. Tuy nhiên khi NHNN tăng lãi suất, chắc chắn HHV chịu rất nhiều áp lực tài chính 
Chấm điểm 8/10

https://youtu.be/Mavb3CjMwyI?si=pvR-0ifHaAShrhi8