Nh&igrave;n một c&aacute;ch chủ quan tr&ecirc;n thị trường th&igrave; sau t&agrave;i ch&iacute;nh, thực phẩm - đồ uống c&oacute; lẽ l&agrave; ng&agrave;nh t&iacute;ch cực nhất của 2021 khi trong đại dịch, d&ugrave; kh&oacute; khăn đến đ&acirc;u, người d&acirc;n vẫn cần ăn uống...

Thế nhưng thống k&ecirc; v&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch Bộ ph&acirc;n Nghi&ecirc;n cứu SSI Research thuộc CTCK SSI, lại kh&ocirc;ng cho kết quả như vậy.&nbsp;

2021: Năm k&eacute;m khả quan của ng&agrave;nh F&amp;B

Theo SSI Research, ng&agrave;nh thực phẩm đồ uống (Food and Beverage - F&amp;B) tăng trưởng thấp hơn VN-Index trong 2021. Tổng vốn h&oacute;a thị trường ng&agrave;nh chỉ tăng 12%, trong khi VNIndex tăng 34% trong 2021 (tại ng&agrave;y 24/12/2021). <a class='symbol'>MSN</a> (CTCP Tập đo&agrave;n Masan: HoSE) l&agrave; cổ phiếu c&oacute; tăng trưởng tốt nhất ng&agrave;nh với 94%, trong khi <a class='symbol'>VNM</a> (CTCP Sữa Việt Nam, Vinamilk; HoSE) v&agrave; <a class='symbol'>SAB</a> (Tổng C&ocirc;ng ty Bia-Rượu-Nước giải kh&aacute;t S&agrave;i G&ograve;n, Sabeco; HoSE) tăng trưởng k&eacute;m nhất ng&agrave;nh, tương ứng giảm -18% v&agrave; -24%. Cổ phiếu <a class='symbol'>MSN</a>, MCH (Masan Consumer của Tập đo&agrave;n Masan) v&agrave; <a class='symbol'>MML</a> (Masan MeatDeli cũng của Tập đo&agrave;n Masan) đạt tăng trưởng ấn tượng 94%, 27% v&agrave; 64%, nhờ tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận mạnh mẽ.<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20220115/images/Masan-Consumer-Holding-lo_t-Top-doanh-nghie_p-Niem-yet-co-Nng-l_c-Qun-tri_-va-Ch-so-sinh-li-tot-nhat-nm-2021.jpg" style="height:362px; width:544px">

Nh&oacute;m <a class='symbol'>MSN</a> được được ghi nhận c&oacute; kết quả kinh doanh khả quan nhất trong ng&agrave;nh F&amp;B năm 2021 nhờ chiến lược &quot;Point of Life&quot;. Nguồn ảnh: <a class='symbol'>MSN</a>

C&aacute;c nguy&ecirc;n nh&acirc;n dẫn đến ph&acirc;n h&oacute;a lợi doanh thu v&agrave; lợi nhuận của c&aacute;c c&ocirc;ng ty đầu ng&agrave;nh F&amp;B được SSI Research chỉ ra:

Với nh&oacute;m Masan (sản xuất v&agrave; ph&acirc;n phối h&agrave;ng h&oacute;a ti&ecirc;u d&ugrave;ng thiết yếu) &quot;c&aacute;c sản phẩm của c&ocirc;ng ty đều l&agrave; h&agrave;ng thiết yếu v&agrave; được ti&ecirc;u thụ mạnh trong đại dịch. Do <a class='symbol'>MSN</a> sở hữu chuỗi k&ecirc;nh thương mại hiện đại lớn nhất, n&ecirc;n mảng ti&ecirc;u d&ugrave;ng được hưởng lợi nhờ tăng cường b&aacute;n h&agrave;ng v&agrave;o k&ecirc;nh n&agrave;y, đặc biệt trong thời k&igrave; chợ truyền thống phải đ&oacute;ng cửa&quot;.

Với sữa, &quot;nh&oacute;m <a class='symbol'>VNM</a> (bao gồm c&ocirc;ng ty con <a class='symbol'>GTN</a> v&agrave; MCM) tăng trưởng k&eacute;m t&iacute;ch cực do doanh thu v&agrave; lợi nhuận chịu t&aacute;c động k&eacute;p từ ti&ecirc;u thụ sữa yếu v&agrave; gi&aacute; nguy&ecirc;n liệu sữa tăng mạnh&quot;.

Với nh&oacute;m sản xuất ti&ecirc;u d&ugrave;ng chung v&agrave; t&acirc;m điểm l&agrave; dầu ăn m&agrave; nh&oacute;m <a class='symbol'>KDC</a> - CTCP Tập đo&agrave;n Kido (bao gồm VOC v&agrave; <a class='symbol'>TAC</a>) &nbsp;chi phối phần lớn thị phần, &quot;nh&oacute;m <a class='symbol'>KDC</a> tăng tốt với mức tăng lần lượt l&agrave; 64%, 65% v&agrave; 62% năm qua. Nhu cầu dầu ăn duy tr&igrave; tốt mặc d&ugrave; bi&ecirc;n lợi nhuận chịu ảnh hưởng từ gi&aacute; dầu cọ tăng&quot;.

Với nh&oacute;m cổ phiếu m&iacute;a đường tăng trưởng tốt: &quot;SLS (+119%); <a class='symbol'>LSS</a> (109%); v&agrave; <a class='symbol'>QNS</a> (+30%). Kết quả n&agrave;y l&agrave; nhờ gi&aacute; đường thế giới tăng cao kể từ đầu 2021 cũng như c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch bảo vệ ng&agrave;nh đường trong nước (thuế chống b&aacute;n ph&aacute; gi&aacute; v&agrave; thuế chống trợ cấp đối với đường Th&aacute;i Lan)&quot;.

Cuối c&ugrave;ng l&agrave; nh&oacute;m c&aacute;c c&ocirc;ng ty bia, &quot;chịu ảnh hưởng nhiều nhất bởi đại dịch, do gi&atilde;n c&aacute;ch x&atilde; hội nghi&ecirc;m ngặt dẫn đến kh&ocirc;ng c&oacute; doanh thu k&ecirc;nh ti&ecirc;u thụ trực tiếp (on-premise) (chiếm 50% doanh thu bia trước Covid -19&quot;.&nbsp;

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20220115/images/FB.jpg" style="height:380px; width:544px">

(Nguồn: SSI Research)

Ph&acirc;n t&iacute;ch kỹ c&aacute;c thay đổi ch&iacute;nh trong ng&agrave;nh ở năm 2021, SSI Research khẳng định ti&ecirc;u d&ugrave;ng chịu ảnh hưởng nặng nề hơn trong năm 2021 so với 2020 do biến thể Delta. Theo đ&oacute; ri&ecirc;ng doanh số b&aacute;n lẻ của Việt Nam trong qu&yacute; 3 giảm -30,7% so với c&ugrave;ng kỳ, đ&acirc;y l&agrave; mức giảm chưa bao giờ c&oacute; kể cả trong thời gian gi&atilde;n c&aacute;ch x&atilde; hội to&agrave;n quốc trong th&aacute;ng 4/2020.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; việc ti&ecirc;u thụ h&agrave;ng thực phẩm đồ uống vẫn tăng về nhu cầu như thực phẩm ăn liền, gia vị, dầu ăn v&agrave; đường, trong khi sữa v&agrave; bia giảm. Đặc biệt nhu cầu thực phẩm đ&oacute;ng g&oacute;i, bao gồm thực phẩm ăn liền, gia vị, dầu ăn vẫn tăng mạnh trong thời gian qua. Người ti&ecirc;u d&ugrave;ng t&iacute;ch trữ c&aacute;c sản phẩm n&agrave;y trong tất cả c&aacute;c đợt gi&atilde;n c&aacute;ch x&atilde; hội. MCH, <a class='symbol'>TAC</a> v&agrave; VOC nhờ đ&oacute; đạt tăng trưởng tốt, với tăng trưởng doanh thu 9 th&aacute;ng 2021 khả quan. <a class='symbol'>MML</a> cũng đạt doanh thu thịt m&aacute;t (thịt heo v&agrave; g&agrave;) tăng 103% so với c&ugrave;ng kỳ trong kỳ do mức so s&aacute;nh thấp trong 9 th&aacute;ng 2020, v&agrave; th&acirc;m nhập thị trường nhờ chuỗi Wincommerce.

Tr&aacute;i lại, nhu cầu đồ uống, bia v&agrave; sản phẩm sữa giảm mạnh do c&aacute;c sản phẩm n&agrave;y kh&ocirc;ng được coi l&agrave; ưu ti&ecirc;n h&agrave;ng đầu của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng, đặc biệt đối với đối tượng thu nhập thấp. Việc kh&ocirc;ng được &quot;tụ tập&quot; v&agrave; k&ecirc;nh uống tại nh&agrave; cũng kh&oacute; th&agrave;nh c&ocirc;ng khi bia rượu kh&ocirc;ng được xem l&agrave; thiết yếu dẫn đến sụt giảm của <a class='symbol'>SAB</a> v&agrave; <a class='symbol'>VNM</a>. Ch&uacute;ng ta nhớ lại trong giai đoạn căng thẳng nhất của đỉnh dịch COVID-19 tại c&aacute;c tỉnh th&agrave;nh, quan điểm về mặt h&agrave;ng thiết yếu c&oacute; sự kh&aacute;c biệt ở từng địa phương, v&iacute; dụ sữa kh&ocirc;ng được li&ecirc;n th&ocirc;ng liền mạch tr&ecirc;n đường vận chuyển, chịu đứt g&atilde;y chuỗi cung ứng do c&aacute;c chốt chặn, cũng l&agrave; yếu tố khiến <a class='symbol'>VNM</a> thất thu. Điều n&agrave;y củng cố luận điểm của SSI Research.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, bi&ecirc;n lợi nhuận gộp c&aacute;c c&ocirc;ng ty F&amp;B chịu &aacute;p lực từ gi&aacute; nguy&ecirc;n vật liệu tăng ở mức độ kh&aacute;c nhau. Trong khi bi&ecirc;n lợi nhuận của <a class='symbol'>VNM</a> giảm mạnh do nguy&ecirc;n liệu sữa nhập khẩu chiếm gần 65% tổng nguy&ecirc;n liệu đầu v&agrave;o, <a class='symbol'>SAB</a> đ&atilde; cố định gi&aacute; đầu v&agrave;o hiệu quả nhờ tập trung thu mua nguy&ecirc;n liệu c&ugrave;ng Thaibev. Bi&ecirc;n lợi nhuận của MCH ổn định bất chấp gi&aacute; nguy&ecirc;n liệu th&ocirc; (ngũ cốc, ng&ocirc;, đậu tương&hellip;) tăng mạnh do chiến lược cao cấp h&oacute;a thương hiệu (premiumization) vẫn đạt kết quả tốt trong đại dịch. Bi&ecirc;n lợi nhuận của VOC v&agrave; <a class='symbol'>TAC</a> giảm do gi&aacute; dầu cọ tăng mạnh trong khi c&aacute;c c&ocirc;ng ty m&iacute;a đường (<a class='symbol'>QNS</a> v&agrave; SLS) đạt bi&ecirc;n lợi nhuận cao nhiều năm nhờ gi&aacute; đường tăng. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, do cầu yếu, c&aacute;c c&ocirc;ng ty (<a class='symbol'>VNM</a>, <a class='symbol'>TAC</a>, mảng sữa đậu n&agrave;nh của <a class='symbol'>QNS</a>) chưa thể chuyển ho&agrave;n to&agrave;n phần tăng chi ph&iacute; v&agrave;o gi&aacute;, khiến bi&ecirc;n lợi nhuận gộp giảm.

Kỳ vọng tăng trưởng khi nhu cầu ti&ecirc;u thụ hồi phục mạnh mẽ

SSI Research đ&aacute;nh gi&aacute; c&oacute; nhiều cơ hội v&agrave; th&aacute;ch thức cho ng&agrave;nh F&amp;B trong 2022.

Ph&iacute;a cơ hội, 3 yếu tố đ&aacute;ng lưu &yacute; l&agrave;: (i) nhu cầu hồi phục nhờ mở cửa trở lại, đặc biệt với mức so s&aacute;nh thấp trong qu&yacute; 3/2021; (ii) người ti&ecirc;u d&ugrave;ng c&oacute; thị hiếu ng&agrave;y c&agrave;ng cao với sản phẩm cao cấp (v&agrave; sản phẩm hữu cơ) hoặc sản phẩm đ&oacute;ng g&oacute;i tiện lợi; v&agrave; (iii) k&ecirc;nh thương mại hiện đại, hiện đang chiếm 10%-15% doanh thu F&amp;B duy tr&igrave; đ&agrave; tăng trưởng mạnh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20220115/images/FB-2.jpg" style="height:372px; width:545px">

(Nguồn: SSI Research)

Ngược lại c&oacute; 2 th&aacute;ch thức đ&aacute;ng kể: (i) gi&aacute; h&agrave;ng h&oacute;a đầu v&agrave;o duy tr&igrave; ở mức cao v&agrave; &aacute;p lực bi&ecirc;n lợi nhuận của c&aacute;c c&ocirc;ng ty F&amp;B, &iacute;t nhất đến nửa đầu năm 2022; v&agrave; (ii) sự xuất hiện của biến thể COVID-19 mới (gần nhất l&agrave; Omicron) ảnh hưởng đến triển vọng mở cửa trở lại.

Tuy nhi&ecirc;n, Bộ phận Ph&acirc;n t&iacute;ch của CTCKC SSI cũng cho rằng nhu cầu sẽ phục hồi một c&aacute;ch dần dần. L&agrave; nước đ&atilde; c&oacute; tỷ lệ bao phủ vaccine cao, Việt Nam hiện đang &aacute;p dụng biện ph&aacute;p linh hoạt để kiểm so&aacute;t đại dịch. Do nguy cơ xuất hiện biến thể mới vẫn hiện hữu, ti&ecirc;u thụ (đặc biệt c&aacute;c cửa h&agrave;ng F&amp;B ti&ecirc;u thụ trực tiếp) v&agrave; c&aacute;c dịch vụ li&ecirc;n quan đến F&amp;B, như du lịch &amp; giải tr&iacute; c&oacute; thể chưa phục hồi mạnh mẽ ngay nửa đầu năm. Phải lưu &yacute; &nbsp;th&ecirc;m l&agrave; nửa đầu năm cũng sẽ ghi nhận doanh thu của đợt b&aacute;n h&agrave;ng dịp Lễ, Tết cuối năm &acirc;m lịch. Đ&acirc;y l&agrave; m&ugrave;a cao điểm của ng&agrave;nh F&amp;B v&agrave; dự kiến nhu cầu ti&ecirc;u thụ sẽ tăng cao trong dịp n&agrave;y.

Theo Tổng cục Thống k&ecirc;, doanh số b&aacute;n lẻ giảm 8,7% trong 11 th&aacute;ng 2021 v&agrave; cần thời gian để doanh số b&aacute;n lẻ trong nước hồi phục về mức trước đại dịch - SSI dẫn thống k&ecirc; v&agrave; ước t&iacute;nh ti&ecirc;u thụ tăng trưởng nhẹ trong nửa đầu năm v&agrave; mạnh hơn v&agrave;o nửa cuối năm 2022 nhờ việc dần mở cửa trở lại theo kịch bản cơ sở của C&ocirc;ng ty.

Về ng&agrave;nh đường, cung trong nước ước t&iacute;nh đạt 873 ngh&igrave;n tấn (+27% YoY) trong ni&ecirc;n vụ 2021/22, do diện t&iacute;ch trồng trọt mở rộng (+17% YoY) v&agrave; năng suất c&acirc;y m&iacute;a tăng nhờ điều kiện thời tiết thuận lợi. &quot;Đợt điều tra thuế chống lẩn trốn thuế b&aacute;n ph&aacute; gi&aacute; v&agrave; thuế chống trợ cấp đang được tiến h&agrave;nh, c&aacute;c doanh nghiệp sản xuất, xuất khẩu nước ngo&agrave;i đ&atilde; gửi bản trả lời c&acirc;u hỏi li&ecirc;n quan đến việc điều tra trước ng&agrave;y 1/12/2021. Ch&uacute;ng t&ocirc;i k&igrave; vọng kết quả cuối c&ugrave;ng sẽ c&oacute; v&agrave;o cuối Q1/2022&quot;, Bộ phận Ph&acirc;n t&iacute;ch lưu &yacute;.

Triển vọng lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp được xem x&eacute;t kh&aacute; cụ thể:

Với <a class='symbol'>SAB</a>, ước t&iacute;nh lợi nhuận cải thiện v&agrave;o 2022. Tuy nhi&ecirc;n, lợi nhuận của <a class='symbol'>SAB</a> vẫn sẽ thấp hơn mức trước Covid-19. Tuy nhi&ecirc;n qu&yacute; 3/2022 dự kiến sẽ l&agrave; qu&yacute; đạt tăng trưởng mạnh nhất so với c&ugrave;ng kỳ dựa tr&ecirc;n: Nhu cầu dần hồi phục từ việc mở cửa trở lại c&aacute;c cửa h&agrave;ng ti&ecirc;u thụ trực tiếp (on-trade); tăng trưởng mạnh nhất v&agrave;o nửa cuối năm 2022 (từ mức so s&aacute;nh thấp trong qu&yacute; 3/2021).&nbsp;

Với nh&oacute;m <a class='symbol'>MSN</a>: SSI ước t&iacute;nh <a class='symbol'>MSN</a> tiếp tục đạt tăng trưởng lợi nhuận theo qu&yacute; mạnh mẽ, do bi&ecirc;n lợi nhuận WCM cải thiện trong khi MCH duy tr&igrave; tăng trưởng 2 con số.

Đối với <a class='symbol'>VNM</a>, với mức so s&aacute;nh thấp trong nửa đầu năm 2021 (do doanh thu v&agrave; lợi nhuận đều giảm v&agrave;o nửa đầu năm 2021), SSI Research ước t&iacute;nh c&ocirc;ng ty đạt tăng trưởng doanh thu v&agrave; lợi nhuận t&iacute;ch cực trong nửa đầu 2022.

Đối với c&aacute;c c&ocirc;ng ty đường, doanh thu v&agrave; lợi nhuận sẽ đến từ tăng trưởng sản lượng v&agrave; gi&aacute; b&aacute;n hồi phục.&nbsp;

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/2021-nam-kem-kha-quan-cua-nganh-thuc-pham-tieu-dung-215321.html">L. Mỹ</a>

Nhìn một cách chủ quan trên thị trường thì sau tài chính, thực phẩm - đồ uống có lẽ là ngành tích cực nhất của 2021 khi trong đại dịch, dù khó khăn đến đâu, người dân vẫn cần ăn uống...

Nh&igrave;n một c&aacute;ch chủ quan tr&ecirc;n thị trường th&igrave; sau t&agrave;i ch&iacute;nh, thực phẩm - đồ uống c&oacute; lẽ l&agrave; ng&agrave;nh t&iacute;ch cực nhất của 2021 khi trong đại dịch, d&ugrave; kh&oacute; khăn đến đ&acirc;u, người d&acirc;n vẫn cần ăn uống...

Thế nhưng thống k&ecirc; v&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch Bộ ph&acirc;n Nghi&ecirc;n cứu SSI Research thuộc CTCK SSI, lại kh&ocirc;ng cho kết quả như vậy.&nbsp;

2021: Năm k&eacute;m khả quan của ng&agrave;nh F&amp;B

Theo SSI Research, ng&agrave;nh thực phẩm đồ uống (Food and Beverage - F&amp;B) tăng trưởng thấp hơn VN-Index trong 2021. Tổng vốn h&oacute;a thị trường ng&agrave;nh chỉ tăng 12%, trong khi VNIndex tăng 34% trong 2021 (tại ng&agrave;y 24/12/2021). MSN (CTCP Tập đo&agrave;n Masan: HoSE) l&agrave; cổ phiếu c&oacute; tăng trưởng tốt nhất ng&agrave;nh với 94%, trong khi VNM (CTCP Sữa Việt Nam, Vinamilk; HoSE) v&agrave; SAB (Tổng C&ocirc;ng ty Bia-Rượu-Nước giải kh&aacute;t S&agrave;i G&ograve;n, Sabeco; HoSE) tăng trưởng k&eacute;m nhất ng&agrave;nh, tương ứng giảm -18% v&agrave; -24%. Cổ phiếu MSN, MCH (Masan Consumer của Tập đo&agrave;n Masan) v&agrave; MML (Masan MeatDeli cũng của Tập đo&agrave;n Masan) đạt tăng trưởng ấn tượng 94%, 27% v&agrave; 64%, nhờ tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận mạnh mẽ.<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20220115/images/Masan-Consumer-Holding-lo_t-Top-doanh-nghie_p-Niem-yet-co-Nng-l_c-Qun-tri_-va-Ch-so-sinh-li-tot-nhat-nm-2021.jpg" style="height:362px; width:544px" />

Nh&oacute;m MSN được được ghi nhận c&oacute; kết quả kinh doanh khả quan nhất trong ng&agrave;nh F&amp;B năm 2021 nhờ chiến lược &quot;Point of Life&quot;. Nguồn ảnh: MSN

C&aacute;c nguy&ecirc;n nh&acirc;n dẫn đến ph&acirc;n h&oacute;a lợi doanh thu v&agrave; lợi nhuận của c&aacute;c c&ocirc;ng ty đầu ng&agrave;nh F&amp;B được SSI Research chỉ ra:

Với nh&oacute;m Masan (sản xuất v&agrave; ph&acirc;n phối h&agrave;ng h&oacute;a ti&ecirc;u d&ugrave;ng thiết yếu) &quot;c&aacute;c sản phẩm của c&ocirc;ng ty đều l&agrave; h&agrave;ng thiết yếu v&agrave; được ti&ecirc;u thụ mạnh trong đại dịch. Do MSN sở hữu chuỗi k&ecirc;nh thương mại hiện đại lớn nhất, n&ecirc;n mảng ti&ecirc;u d&ugrave;ng được hưởng lợi nhờ tăng cường b&aacute;n h&agrave;ng v&agrave;o k&ecirc;nh n&agrave;y, đặc biệt trong thời k&igrave; chợ truyền thống phải đ&oacute;ng cửa&quot;.

Với sữa, &quot;nh&oacute;m VNM (bao gồm c&ocirc;ng ty con GTN v&agrave; MCM) tăng trưởng k&eacute;m t&iacute;ch cực do doanh thu v&agrave; lợi nhuận chịu t&aacute;c động k&eacute;p từ ti&ecirc;u thụ sữa yếu v&agrave; gi&aacute; nguy&ecirc;n liệu sữa tăng mạnh&quot;.

Với nh&oacute;m sản xuất ti&ecirc;u d&ugrave;ng chung v&agrave; t&acirc;m điểm l&agrave; dầu ăn m&agrave; nh&oacute;m KDC - CTCP Tập đo&agrave;n Kido (bao gồm VOC v&agrave; TAC) &nbsp;chi phối phần lớn thị phần, &quot;nh&oacute;m KDC tăng tốt với mức tăng lần lượt l&agrave; 64%, 65% v&agrave; 62% năm qua. Nhu cầu dầu ăn duy tr&igrave; tốt mặc d&ugrave; bi&ecirc;n lợi nhuận chịu ảnh hưởng từ gi&aacute; dầu cọ tăng&quot;.

Với nh&oacute;m cổ phiếu m&iacute;a đường tăng trưởng tốt: &quot;SLS (+119%); LSS (109%); v&agrave; QNS (+30%). Kết quả n&agrave;y l&agrave; nhờ gi&aacute; đường thế giới tăng cao kể từ đầu 2021 cũng như c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch bảo vệ ng&agrave;nh đường trong nước (thuế chống b&aacute;n ph&aacute; gi&aacute; v&agrave; thuế chống trợ cấp đối với đường Th&aacute;i Lan)&quot;.

Cuối c&ugrave;ng l&agrave; nh&oacute;m c&aacute;c c&ocirc;ng ty bia, &quot;chịu ảnh hưởng nhiều nhất bởi đại dịch, do gi&atilde;n c&aacute;ch x&atilde; hội nghi&ecirc;m ngặt dẫn đến kh&ocirc;ng c&oacute; doanh thu k&ecirc;nh ti&ecirc;u thụ trực tiếp (on-premise) (chiếm 50% doanh thu bia trước Covid -19&quot;.&nbsp;

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20220115/images/FB.jpg" style="height:380px; width:544px" />

(Nguồn: SSI Research)

Ph&acirc;n t&iacute;ch kỹ c&aacute;c thay đổi ch&iacute;nh trong ng&agrave;nh ở năm 2021, SSI Research khẳng định ti&ecirc;u d&ugrave;ng chịu ảnh hưởng nặng nề hơn trong năm 2021 so với 2020 do biến thể Delta. Theo đ&oacute; ri&ecirc;ng doanh số b&aacute;n lẻ của Việt Nam trong qu&yacute; 3 giảm -30,7% so với c&ugrave;ng kỳ, đ&acirc;y l&agrave; mức giảm chưa bao giờ c&oacute; kể cả trong thời gian gi&atilde;n c&aacute;ch x&atilde; hội to&agrave;n quốc trong th&aacute;ng 4/2020.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; việc ti&ecirc;u thụ h&agrave;ng thực phẩm đồ uống vẫn tăng về nhu cầu như thực phẩm ăn liền, gia vị, dầu ăn v&agrave; đường, trong khi sữa v&agrave; bia giảm. Đặc biệt nhu cầu thực phẩm đ&oacute;ng g&oacute;i, bao gồm thực phẩm ăn liền, gia vị, dầu ăn vẫn tăng mạnh trong thời gian qua. Người ti&ecirc;u d&ugrave;ng t&iacute;ch trữ c&aacute;c sản phẩm n&agrave;y trong tất cả c&aacute;c đợt gi&atilde;n c&aacute;ch x&atilde; hội. MCH, TAC v&agrave; VOC nhờ đ&oacute; đạt tăng trưởng tốt, với tăng trưởng doanh thu 9 th&aacute;ng 2021 khả quan. MML cũng đạt doanh thu thịt m&aacute;t (thịt heo v&agrave; g&agrave;) tăng 103% so với c&ugrave;ng kỳ trong kỳ do mức so s&aacute;nh thấp trong 9 th&aacute;ng 2020, v&agrave; th&acirc;m nhập thị trường nhờ chuỗi Wincommerce.

Tr&aacute;i lại, nhu cầu đồ uống, bia v&agrave; sản phẩm sữa giảm mạnh do c&aacute;c sản phẩm n&agrave;y kh&ocirc;ng được coi l&agrave; ưu ti&ecirc;n h&agrave;ng đầu của người ti&ecirc;u d&ugrave;ng, đặc biệt đối với đối tượng thu nhập thấp. Việc kh&ocirc;ng được &quot;tụ tập&quot; v&agrave; k&ecirc;nh uống tại nh&agrave; cũng kh&oacute; th&agrave;nh c&ocirc;ng khi bia rượu kh&ocirc;ng được xem l&agrave; thiết yếu dẫn đến sụt giảm của SAB v&agrave; VNM. Ch&uacute;ng ta nhớ lại trong giai đoạn căng thẳng nhất của đỉnh dịch COVID-19 tại c&aacute;c tỉnh th&agrave;nh, quan điểm về mặt h&agrave;ng thiết yếu c&oacute; sự kh&aacute;c biệt ở từng địa phương, v&iacute; dụ sữa kh&ocirc;ng được li&ecirc;n th&ocirc;ng liền mạch tr&ecirc;n đường vận chuyển, chịu đứt g&atilde;y chuỗi cung ứng do c&aacute;c chốt chặn, cũng l&agrave; yếu tố khiến VNM thất thu. Điều n&agrave;y củng cố luận điểm của SSI Research.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, bi&ecirc;n lợi nhuận gộp c&aacute;c c&ocirc;ng ty F&amp;B chịu &aacute;p lực từ gi&aacute; nguy&ecirc;n vật liệu tăng ở mức độ kh&aacute;c nhau. Trong khi bi&ecirc;n lợi nhuận của VNM giảm mạnh do nguy&ecirc;n liệu sữa nhập khẩu chiếm gần 65% tổng nguy&ecirc;n liệu đầu v&agrave;o, SAB đ&atilde; cố định gi&aacute; đầu v&agrave;o hiệu quả nhờ tập trung thu mua nguy&ecirc;n liệu c&ugrave;ng Thaibev. Bi&ecirc;n lợi nhuận của MCH ổn định bất chấp gi&aacute; nguy&ecirc;n liệu th&ocirc; (ngũ cốc, ng&ocirc;, đậu tương&hellip;) tăng mạnh do chiến lược cao cấp h&oacute;a thương hiệu (premiumization) vẫn đạt kết quả tốt trong đại dịch. Bi&ecirc;n lợi nhuận của VOC v&agrave; TAC giảm do gi&aacute; dầu cọ tăng mạnh trong khi c&aacute;c c&ocirc;ng ty m&iacute;a đường (QNS v&agrave; SLS) đạt bi&ecirc;n lợi nhuận cao nhiều năm nhờ gi&aacute; đường tăng. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, do cầu yếu, c&aacute;c c&ocirc;ng ty (VNM, TAC, mảng sữa đậu n&agrave;nh của QNS) chưa thể chuyển ho&agrave;n to&agrave;n phần tăng chi ph&iacute; v&agrave;o gi&aacute;, khiến bi&ecirc;n lợi nhuận gộp giảm.

Kỳ vọng tăng trưởng khi nhu cầu ti&ecirc;u thụ hồi phục mạnh mẽ

SSI Research đ&aacute;nh gi&aacute; c&oacute; nhiều cơ hội v&agrave; th&aacute;ch thức cho ng&agrave;nh F&amp;B trong 2022.

Ph&iacute;a cơ hội, 3 yếu tố đ&aacute;ng lưu &yacute; l&agrave;: (i) nhu cầu hồi phục nhờ mở cửa trở lại, đặc biệt với mức so s&aacute;nh thấp trong qu&yacute; 3/2021; (ii) người ti&ecirc;u d&ugrave;ng c&oacute; thị hiếu ng&agrave;y c&agrave;ng cao với sản phẩm cao cấp (v&agrave; sản phẩm hữu cơ) hoặc sản phẩm đ&oacute;ng g&oacute;i tiện lợi; v&agrave; (iii) k&ecirc;nh thương mại hiện đại, hiện đang chiếm 10%-15% doanh thu F&amp;B duy tr&igrave; đ&agrave; tăng trưởng mạnh.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20220115/images/FB-2.jpg" style="height:372px; width:545px" />

(Nguồn: SSI Research)

Ngược lại c&oacute; 2 th&aacute;ch thức đ&aacute;ng kể: (i) gi&aacute; h&agrave;ng h&oacute;a đầu v&agrave;o duy tr&igrave; ở mức cao v&agrave; &aacute;p lực bi&ecirc;n lợi nhuận của c&aacute;c c&ocirc;ng ty F&amp;B, &iacute;t nhất đến nửa đầu năm 2022; v&agrave; (ii) sự xuất hiện của biến thể COVID-19 mới (gần nhất l&agrave; Omicron) ảnh hưởng đến triển vọng mở cửa trở lại.

Tuy nhi&ecirc;n, Bộ phận Ph&acirc;n t&iacute;ch của CTCKC SSI cũng cho rằng nhu cầu sẽ phục hồi một c&aacute;ch dần dần. L&agrave; nước đ&atilde; c&oacute; tỷ lệ bao phủ vaccine cao, Việt Nam hiện đang &aacute;p dụng biện ph&aacute;p linh hoạt để kiểm so&aacute;t đại dịch. Do nguy cơ xuất hiện biến thể mới vẫn hiện hữu, ti&ecirc;u thụ (đặc biệt c&aacute;c cửa h&agrave;ng F&amp;B ti&ecirc;u thụ trực tiếp) v&agrave; c&aacute;c dịch vụ li&ecirc;n quan đến F&amp;B, như du lịch &amp; giải tr&iacute; c&oacute; thể chưa phục hồi mạnh mẽ ngay nửa đầu năm. Phải lưu &yacute; &nbsp;th&ecirc;m l&agrave; nửa đầu năm cũng sẽ ghi nhận doanh thu của đợt b&aacute;n h&agrave;ng dịp Lễ, Tết cuối năm &acirc;m lịch. Đ&acirc;y l&agrave; m&ugrave;a cao điểm của ng&agrave;nh F&amp;B v&agrave; dự kiến nhu cầu ti&ecirc;u thụ sẽ tăng cao trong dịp n&agrave;y.

Theo Tổng cục Thống k&ecirc;, doanh số b&aacute;n lẻ giảm 8,7% trong 11 th&aacute;ng 2021 v&agrave; cần thời gian để doanh số b&aacute;n lẻ trong nước hồi phục về mức trước đại dịch - SSI dẫn thống k&ecirc; v&agrave; ước t&iacute;nh ti&ecirc;u thụ tăng trưởng nhẹ trong nửa đầu năm v&agrave; mạnh hơn v&agrave;o nửa cuối năm 2022 nhờ việc dần mở cửa trở lại theo kịch bản cơ sở của C&ocirc;ng ty.

Về ng&agrave;nh đường, cung trong nước ước t&iacute;nh đạt 873 ngh&igrave;n tấn (+27% YoY) trong ni&ecirc;n vụ 2021/22, do diện t&iacute;ch trồng trọt mở rộng (+17% YoY) v&agrave; năng suất c&acirc;y m&iacute;a tăng nhờ điều kiện thời tiết thuận lợi. &quot;Đợt điều tra thuế chống lẩn trốn thuế b&aacute;n ph&aacute; gi&aacute; v&agrave; thuế chống trợ cấp đang được tiến h&agrave;nh, c&aacute;c doanh nghiệp sản xuất, xuất khẩu nước ngo&agrave;i đ&atilde; gửi bản trả lời c&acirc;u hỏi li&ecirc;n quan đến việc điều tra trước ng&agrave;y 1/12/2021. Ch&uacute;ng t&ocirc;i k&igrave; vọng kết quả cuối c&ugrave;ng sẽ c&oacute; v&agrave;o cuối Q1/2022&quot;, Bộ phận Ph&acirc;n t&iacute;ch lưu &yacute;.

Triển vọng lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp được xem x&eacute;t kh&aacute; cụ thể:

Với SAB, ước t&iacute;nh lợi nhuận cải thiện v&agrave;o 2022. Tuy nhi&ecirc;n, lợi nhuận của SAB vẫn sẽ thấp hơn mức trước Covid-19. Tuy nhi&ecirc;n qu&yacute; 3/2022 dự kiến sẽ l&agrave; qu&yacute; đạt tăng trưởng mạnh nhất so với c&ugrave;ng kỳ dựa tr&ecirc;n: Nhu cầu dần hồi phục từ việc mở cửa trở lại c&aacute;c cửa h&agrave;ng ti&ecirc;u thụ trực tiếp (on-trade); tăng trưởng mạnh nhất v&agrave;o nửa cuối năm 2022 (từ mức so s&aacute;nh thấp trong qu&yacute; 3/2021).&nbsp;

Với nh&oacute;m MSN: SSI ước t&iacute;nh MSN tiếp tục đạt tăng trưởng lợi nhuận theo qu&yacute; mạnh mẽ, do bi&ecirc;n lợi nhuận WCM cải thiện trong khi MCH duy tr&igrave; tăng trưởng 2 con số.

Đối với VNM, với mức so s&aacute;nh thấp trong nửa đầu năm 2021 (do doanh thu v&agrave; lợi nhuận đều giảm v&agrave;o nửa đầu năm 2021), SSI Research ước t&iacute;nh c&ocirc;ng ty đạt tăng trưởng doanh thu v&agrave; lợi nhuận t&iacute;ch cực trong nửa đầu 2022.

Đối với c&aacute;c c&ocirc;ng ty đường, doanh thu v&agrave; lợi nhuận sẽ đến từ tăng trưởng sản lượng v&agrave; gi&aacute; b&aacute;n hồi phục.&nbsp;

<a href="https://diendandoanhnghiep.vn/2021-nam-kem-kha-quan-cua-nganh-thuc-pham-tieu-dung-215321.html">L. Mỹ</a>