T&#237;nh đến cuối qu&#253; 1/2025, dư nợ cho vay tại c&#225;c c&#244;ng ty chứng kho&#225;n Việt Nam đạt mức kỷ lục 280.000 tỷ đồng (~11 tỷ USD), tăng 35.000 tỷ đồng so với cuối năm 2024. Trong đ&#243;, dư nợ margin chiếm khoảng 273.000 tỷ đồng, tăng 33.000 tỷ đồng v&#224; cũng l&#224; mức cao nhất từ trước đến nay. ​
C&#244;ng ty chứng kho&#225;n VPS ghi nhận mức tăng dư nợ mạnh nhất, đạt hơn 18.300 tỷ đồng, tăng 5.800 tỷ đồng so với cuối năm 2024. C&#225;c c&#244;ng ty như SSI, TCBS, VPBankS v&#224; KIS VN cũng ghi nhận mức tăng h&#224;ng ngh&#236;n tỷ đồng. Ngược lại, Vietcap, Mirae Asset v&#224; HSC c&#243; xu hướng thu hẹp hoạt động cho vay. To&#224;n thị trường hiện c&#243; 10 c&#244;ng ty chứng kho&#225;n với dư nợ cho vay tr&#234;n 10.000 tỷ đồng, trong đ&#243; TCBS v&#224; SSI c&#243; dư nợ vượt 1 tỷ USD. Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, TCBS trở th&#224;nh c&#244;ng ty chứng kho&#225;n đầu ti&#234;n c&#243; dư nợ cho vay vượt mức 30.000 tỷ đồng. ​
Sự gia tăng mạnh mẽ của dư nợ margin diễn ra ngay trước đợt giảm s&#226;u của thị trường v&#224;o đầu th&#225;ng 4, khi VN-Index mất hơn 220 điểm, xuống dưới mốc 1.100 điểm, v&#224; vốn h&#243;a thị trường giảm khoảng 1,2 triệu tỷ đồng. T&#236;nh trạng b&#225;n giải chấp (force sell) lan rộng khiến nhiều cổ phiếu giảm s&#224;n h&#224;ng loạt. Tuy nhi&#234;n, sau đ&#243;, lực cầu bắt đ&#225;y đ&#227; gi&#250;p thị trường hồi phục trở lại. ​
Ngo&#224;i nhu cầu sử dụng đ&#242;n bẩy của nh&#224; đầu tư c&#225; nh&#226;n, dư nợ cho vay c&#242;n đến từ c&#225;c cổ đ&#244;ng lớn v&#224; l&#227;nh đạo doanh nghiệp vay vốn th&#244;ng qua việc cầm cố cổ phiếu, do gặp kh&#243; khăn trong việc tiếp cận t&#237;n dụng ng&#226;n h&#224;ng v&#224; ph&#225;t h&#224;nh tr&#225;i phiếu. Điều n&#224;y l&#224;m gia tăng rủi ro khi thị trường biến động mạnh, c&#243; thể dẫn đến t&#236;nh trạng b&#225;n giải chấp tr&#234;n diện rộng. ​
T&#243;m lại, qu&#253; 1/2025 chứng kiến mức tăng dư nợ cho vay kỷ lục tr&#234;n thị trường chứng kho&#225;n Việt Nam, phản &#225;nh sự gia tăng sử dụng đ&#242;n bẩy t&#224;i ch&#237;nh, nhưng cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro trong bối cảnh thị trường biến động mạnh

Tính đến cuối quý 1/2025, dư nợ cho vay tại các công ty chứng khoán Việt Nam đạt mức kỷ lục 280.000 tỷ đồng (~11 tỷ USD), tăng 35.000 tỷ đồng so với cuối năm 2024. Trong đó, dư nợ margin chiếm khoảng 273.000 tỷ đồng, tăng 33.000 tỷ đồng và cũng là mức cao nhất từ trước đến nay. ​
Công ty chứng khoán VPS ghi nhận mức tăng dư nợ mạnh nhất, đạt hơn 18.300 tỷ đồng, tăng 5.800 tỷ đồng so với cuối năm 2024. Các công ty như SSI, TCBS, VPBankS và KIS VN cũng ghi nhận mức tăng hàng nghìn tỷ đồng. Ngược lại, Vietcap, Mirae Asset và HSC có xu hướng thu hẹp hoạt động cho vay. Toàn thị trường hiện có 10 công ty chứng khoán với dư nợ cho vay trên 10.000 tỷ đồng, trong đó TCBS và SSI có dư nợ vượt 1 tỷ USD. Đáng chú ý, TCBS trở thành công ty chứng khoán đầu tiên có dư nợ cho vay vượt mức 30.000 tỷ đồng. ​
Sự gia tăng mạnh mẽ của dư nợ margin diễn ra ngay trước đợt giảm sâu của thị trường vào đầu tháng 4, khi VN-Index mất hơn 220 điểm, xuống dưới mốc 1.100 điểm, và vốn hóa thị trường giảm khoảng 1,2 triệu tỷ đồng. Tình trạng bán giải chấp (force sell) lan rộng khiến nhiều cổ phiếu giảm sàn hàng loạt. Tuy nhiên, sau đó, lực cầu bắt đáy đã giúp thị trường hồi phục trở lại. ​
Ngoài nhu cầu sử dụng đòn bẩy của nhà đầu tư cá nhân, dư nợ cho vay còn đến từ các cổ đông lớn và lãnh đạo doanh nghiệp vay vốn thông qua việc cầm cố cổ phiếu, do gặp khó khăn trong việc tiếp cận tín dụng ngân hàng và phát hành trái phiếu. Điều này làm gia tăng rủi ro khi thị trường biến động mạnh, có thể dẫn đến tình trạng bán giải chấp trên diện rộng. ​
Tóm lại, quý 1/2025 chứng kiến mức tăng dư nợ cho vay kỷ lục trên thị trường chứng khoán Việt Nam, phản ánh sự gia tăng sử dụng đòn bẩy tài chính, nhưng cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro trong bối cảnh thị trường biến động mạnh