
LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ DCM (Ph&#226;n đạm) 

Gi&#225; mục ti&#234;u: 43.000 ( ~13%)
Điểm mua: Vượt cản 38.000

1, Mức thuế VAT đ&#244;́i với c&#225;c sản phẩm ph&#226;n b&#243;n kỳ vọng sẽ được điều chỉnh sang mức chịu thuế 5% sẽ tiết kiệm chi ph&#237; sản xuất cho c&#225;c doanh nghiệp sản xuất v&#224; kinh doanh ph&#226;n b&#243;n trong nước, tạo th&#234;m dư địa để c&#225;c doanh nghiệp c&#243; thể giảm gi&#225; b&#225;n, gi&#250;p tăng khả năng cạnh tranh với h&#224;ng nhập khẩu.

2, Nhu cầu ti&#234;u thụ ph&#226;n b&#243;n Thế giới năm 2024 được dự b&#225;o tăng nhẹ. Nhu cầu ti&#234;u thụ nội địa kỳ vọng tăng v&#224;o Q4.2024 v&#224; Q1.2025 khi bước v&#224;o vụ Đ&#244;ng Xu&#226;n.

Thế giới: Theo dự b&#225;o của IFA, ti&#234;u thụ ph&#226;n b&#243;n to&#224;n cầu dự kiến sẽ tăng 2% trong năm t&#224;i ch&#237;nh 2024 l&#234;n 195,4 triệu tấn. Ch&#226;u Mỹ Latinh, Đ&#244;ng &#193; v&#224; Nam &#193; dự kiến sẽ th&#250;c đẩy mức ti&#234;u thụ ph&#226;n b&#243;n to&#224;n cầu trong năm 2024, chiếm 2/3 mức tăng trưởng to&#224;n cầu. Ngược lại, Ch&#226;u Đại Dương c&#243; thể phải trải qua một năm ti&#234;u thụ ph&#226;n b&#243;n giảm do t&#225;c động của El Nino. Dự b&#225;o tăng trưởng mạnh mẽ ở Ch&#226;u Mỹ Latinh v&#224; Ch&#226;u Phi, những khu vực c&#243; nhiều tiềm năng ph&#225;t triển trong lĩnh vực n&#244;ng nghiệp. 

Trong nước: Nhu cầu ti&#234;u thụ nội địa kỳ vọng tăng v&#224;o Q4.2024 v&#224; Q1.2025 khi bước v&#224;o vụ Đ&#244;ng Xu&#226;n. 

Agromonitor dự b&#225;o nhu cầu ti&#234;u thụ Ur&#234; trong nước đạt 2,05-2,11 triệu tấn, tăng khoảng 13%, 1,74-1,93 triệu tấn so với giai đoạn 2022-2023. Xuất khẩu Ur&#234; của Việt Nam năm 2024 dự b&#225;o sẽ tăng nhẹ hoặc ổn định so với năm 2023. Nguồn cung tại khu vực Ch&#226;u &#193; dự kiến sự gia tăng sản lượng từ c&#225;c nh&#224; m&#225;y Ur&#234; mới, đặc biệt ở Ấn Độ. Điều n&#224;y sẽ l&#224;m gia tăng sự cạnh tranh tr&#234;n c&#225;c thị trường m&#224; Việt Nam xuất khẩu. Tuy nhi&#234;n thị trường Campuchia vẫn mang lại tiềm năng xuất khẩu.

Thị trường NPK Việt Nam: Dự b&#225;o năm 2024, ti&#234;u thụ v&#224; sản xuất NPK tăng, với ti&#234;u thụ tăng 11-15% l&#234;n 2,9-3 triệu tấn v&#224; sản xuất tăng 1-3% l&#234;n 2,63-2,65 triệu tấn.

3, Triển vọng tăng trưởng d&#224;i hạn đ&#243;ng g&#243;p bởi mảng NPK

Ng&#224;y 17/5/2024, PVCFC đ&#227; ho&#224;n th&#224;nh giao dịch mua 100% phần vốn g&#243;p tại C&#244;ng ty TNHH Ph&#226;n b&#243;n H&#224;n - Việt (KVF). Điều n&#224;y mang lại những lợi thế nhất định cho DCM bao gồm:

Năng lực sản xuất ph&#226;n NPK tăng 120% l&#234;n mức 660 ngh&#236;n tấn/năm. 

Nh&#224; m&#225;y NPK của KVF c&#243; lợi thế gần cảng, thuận tiện việc mở rộng thị trường đến c&#225;c khu vực xa hơn như Đ&#244;ng Nam Bộ, miền Trung v&#224; T&#226;y Nguy&#234;n. 

Giảm chi ph&#237; lưu kho v&#224; gia tăng sự linh hoạt trong việc lưu trữ nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o để sản xuất NPK v&#224; c&#225;c sản phẩm tự doanh của DCM khi KVF c&#243; kho b&#227;i lớn. Điều n&#224;y sẽ tạo lợi thế cạnh tranh trong gi&#225; b&#225;n cho c&#225;c sản phẩm NPK của DCM do nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o chiếm đến 85% gi&#225; th&#224;nh sản xuất NPK v&#224; đa số phải nhập khẩu (Kali, DAP).

4, Nh&#224; m&#225;y Ur&#234; hết khấu hao kể từ qu&#253; IV.2023 sẽ th&#250;c đẩy lợi nhuận doanh nghiệp từ năm 2024 



LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ DCM (Phân đạm) 

Giá mục tiêu: 43.000 ( ~13%)
Điểm mua: Vượt cản 38.000

1, Mức thuế VAT đối với các sản phẩm phân bón kỳ vọng sẽ được điều chỉnh sang mức chịu thuế 5% sẽ tiết kiệm chi phí sản xuất cho các doanh nghiệp sản xuất và kinh doanh phân bón trong nước, tạo thêm dư địa để các doanh nghiệp có thể giảm giá bán, giúp tăng khả năng cạnh tranh với hàng nhập khẩu.

2, Nhu cầu tiêu thụ phân bón Thế giới năm 2024 được dự báo tăng nhẹ. Nhu cầu tiêu thụ nội địa kỳ vọng tăng vào Q4.2024 và Q1.2025 khi bước vào vụ Đông Xuân.

Thế giới: Theo dự báo của IFA, tiêu thụ phân bón toàn cầu dự kiến sẽ tăng 2% trong năm tài chính 2024 lên 195,4 triệu tấn. Châu Mỹ Latinh, Đông Á và Nam Á dự kiến sẽ thúc đẩy mức tiêu thụ phân bón toàn cầu trong năm 2024, chiếm 2/3 mức tăng trưởng toàn cầu. Ngược lại, Châu Đại Dương có thể phải trải qua một năm tiêu thụ phân bón giảm do tác động của El Nino. Dự báo tăng trưởng mạnh mẽ ở Châu Mỹ Latinh và Châu Phi, những khu vực có nhiều tiềm năng phát triển trong lĩnh vực nông nghiệp. 

Trong nước: Nhu cầu tiêu thụ nội địa kỳ vọng tăng vào Q4.2024 và Q1.2025 khi bước vào vụ Đông Xuân. 

Agromonitor dự báo nhu cầu tiêu thụ Urê trong nước đạt 2,05-2,11 triệu tấn, tăng khoảng 13%, 1,74-1,93 triệu tấn so với giai đoạn 2022-2023. Xuất khẩu Urê của Việt Nam năm 2024 dự báo sẽ tăng nhẹ hoặc ổn định so với năm 2023. Nguồn cung tại khu vực Châu Á dự kiến sự gia tăng sản lượng từ các nhà máy Urê mới, đặc biệt ở Ấn Độ. Điều này sẽ làm gia tăng sự cạnh tranh trên các thị trường mà Việt Nam xuất khẩu. Tuy nhiên thị trường Campuchia vẫn mang lại tiềm năng xuất khẩu.

Thị trường NPK Việt Nam: Dự báo năm 2024, tiêu thụ và sản xuất NPK tăng, với tiêu thụ tăng 11-15% lên 2,9-3 triệu tấn và sản xuất tăng 1-3% lên 2,63-2,65 triệu tấn.

3, Triển vọng tăng trưởng dài hạn đóng góp bởi mảng NPK

Ngày 17/5/2024, PVCFC đã hoàn thành giao dịch mua 100% phần vốn góp tại Công ty TNHH Phân bón Hàn - Việt (KVF). Điều này mang lại những lợi thế nhất định cho DCM bao gồm:

Năng lực sản xuất phân NPK tăng 120% lên mức 660 nghìn tấn/năm. 

Nhà máy NPK của KVF có lợi thế gần cảng, thuận tiện việc mở rộng thị trường đến các khu vực xa hơn như Đông Nam Bộ, miền Trung và Tây Nguyên. 

Giảm chi phí lưu kho và gia tăng sự linh hoạt trong việc lưu trữ nguyên liệu đầu vào để sản xuất NPK và các sản phẩm tự doanh của DCM khi KVF có kho bãi lớn. Điều này sẽ tạo lợi thế cạnh tranh trong giá bán cho các sản phẩm NPK của DCM do nguyên liệu đầu vào chiếm đến 85% giá thành sản xuất NPK và đa số phải nhập khẩu (Kali, DAP).

4, Nhà máy Urê hết khấu hao kể từ quý IV.2023 sẽ thúc đẩy lợi nhuận doanh nghiệp từ năm 2024 
