C&#211; N&#202;N ĐẦU TƯ V&#192;O NHỮNG CỔ PHIẾU PH&#194;N ĐẠM L&#218;C N&#192;Y?
Gi&#225; ph&#226;n Ure li&#234;n tục tăng cao trong những th&#225;ng đầu năm v&#224; ch&#237;nh thức đạt đỉnh v&#224;o th&#225;ng 4/2022 song đ&#227; c&#243; xu hướng chững lại v&#224; đang dần đi xuống ở v&#224;o thời điểm giữa năm 2022, điều n&#224;y đ&#227; g&#226;y ra những tổn thất nhất định cho c&#225;c doanh nghiệp ph&#226;n đạm trong nước.
Việc Trung Quốc thay đổi ch&#237;nh s&#225;ch cho ph&#233;p xuất khẩu ph&#226;n b&#243;n trở lại khi m&#249;a vụ cao điểm ở quốc gia n&#224;y đ&#227; qua l&#224;m cho mức độ cạnh tranh xuất khẩu của c&#225;c doanh nghiệp ph&#226;n b&#243;n trở n&#234;n khốc liệt hơn, điều n&#224;y đ&#227; một phần trực tiếp l&#224;m thay đổi ch&#237;nh s&#225;ch gi&#225; của ph&#226;n b&#243;n tr&#234;n to&#224;n thế giới.
B&#234;n cạnh đ&#243;, Nga sau những th&#225;ng ph&#225;t động chiến tranh với Ukraine, kh&#244;ng xuất khẩu được ph&#226;n b&#243;n sang ch&#226;u &#194;u, n&#234;n tồn kho ng&#224;y c&#224;ng tăng. Hiện Nga đang đẩy mạnh xuất khẩu ph&#226;n b&#243;n sang thị trường Ấn Độ v&#224; Nam Mỹ với gi&#225; b&#225;n thấp hơn 30% mặt bằng gi&#225; thế giới.
Việc Bộ T&#224;i Ch&#237;nh &#225;p dụng thuế xuất khẩu ph&#226;n b&#243;n 5% để g&#243;p phần hạ gi&#225; b&#225;n trong nước v&#224; ổn định nguồn cung nội địa sẽ khiến những nh&#224; sản xuất ph&#226;n b&#243;n NPK g&#225;nh chịu nhiều thiệt th&#242;i do sản phẩm NPK sản xuất trong nước đang dư thừa c&#244;ng suất, đồng thời cũng g&#226;y suy giảm sức cạnh tranh với c&#225;c doanh nghiệp c&#249;ng ng&#224;nh ở nước ngo&#224;i.
Việc gi&#225; dầu kh&#237; neo cao trong thời gian vừa rồi đ&#227; khiến gi&#225; th&#224;nh sản xuất của c&#225;c doanh nghiệp ph&#226;n b&#243;n cũng tăng theo, d&#249; doanh thu c&#225;c qu&#253; tăng vọt nhưng việc gi&#225; đầu v&#224;o qu&#225; cao sẽ ảnh hưởng rất lớn đến bi&#234;n lợi nhuận của doanh nghiệp. Thực tế l&#224; c&#225;c doanh nghiệp sản xuất Ure như PVCFC đang phải mua kh&#237; Nam C&#244;n Sơn theo gi&#225; thị trường điều chỉnh theo th&#225;ng v&#224; chốt theo gi&#225; dầu FO (gi&#225; miệng giếng, cộng c&#225;c thuế kh&#225;c, chi ph&#237; ph&#237; vận chuyển c&#225;c kiểu để về bờ) n&#234;n l&#234;n tới 12 USD/1 triệu BTU. Với gi&#225; kh&#237; theo thị trường như vậy, b&#236;nh qu&#226;n gi&#225; th&#224;nh sản xuất ph&#226;n đạm của Việt Nam hiện nay cao nhất thế giới.
Nh&#224; nước đ&#227; v&#224; đang c&#243; những ch&#237;nh s&#225;ch để kiểm so&#225;t gi&#225; ph&#226;n b&#243;n nội địa. Khi gi&#225; ph&#226;n b&#243;n tăng cao sẽ khiến đầu v&#224;o của c&#225;c mặt h&#224;ng n&#244;ng sản bị ảnh hưởng, từ đ&#243; bi&#234;n lợi nhuận của những người l&#224;m n&#244;ng bị thu hẹp, thậm ch&#237; c&#242;n sấp sỉ 0 sẽ dẫn đến t&#236;nh trạng n&#244;ng d&#226;n ngừng sản xuất v&#224; t&#236;m kiếm c&#225;c cơ hội việc l&#224;m kh&#225;c đến từ những khu c&#244;ng nghiệp, nh&#224; m&#225;y... V&#236; việc tăng gi&#225; b&#225;n của c&#225;c mặt h&#224;ng thực phẩm sẽ rất kh&#243; khăn bởi n&#243; sẽ k&#233;o theo hệ luỵ lạm ph&#225;t của nền kinh tế.
Những doanh nghiệp ng&#224;nh sản xuất ph&#226;n b&#243;n trong nước kh&#244;ng được hỗ trợ c&#225;c ch&#237;nh s&#225;ch ưu đ&#227;i về gi&#225; than, điện, thuế v&#224; chi ph&#237;, dẫn đến chi ph&#237; đầu v&#224;o của doanh nghiệp rất cao, trong đ&#243; ri&#234;ng gi&#225; than đ&#227; chiếm 63% trong cơ cấu gi&#225; th&#224;nh sản xuất Ure.
Rất nhiều chuy&#234;n gia đ&#227; ước t&#237;nh lợi nhuận của c&#225;c doanh nghiệp ph&#226;n b&#243;n c&#243; thể đ&#227; đạt đỉnh trong qu&#253; , sau đ&#243; sẽ giảm dần trong c&#225;c qu&#253; tiếp theo của năm 2022. Tuy nhi&#234;n, gi&#225; b&#225;n b&#236;nh qu&#226;n Ure ước t&#237;nh vẫn duy tr&#236; mức tăng trưởng ổn định so với c&#249;ng k&#236; trong qu&#253; II v&#224; qu&#253; III năm nay. Sang năm 2023, c&#225;c chuy&#234;n gia ph&#226;n t&#237;ch kỳ vọng gi&#225; dầu/kh&#237; v&#224; gi&#225; than c&#243; thể giảm từ mức nền cao trong năm 2022 v&#224; Nga c&#249;ng Trung Quốc sẽ xuất khẩu Ure nhiều hơn so với năm 2022. N&#234;n nhớ, chứng kho&#225;n l&#224; k&#236; vọng. Việc c&#225;c chỉ b&#225;o về lợi nhuận của nh&#243;m ng&#224;nh đ&#227; đạt đỉnh trong bối cảnh gi&#225; đầu ra đang c&#243; xu hướng chững lại th&#236; liệu k&#236; vọng của nh&#224; đầu tư về nh&#243;m ng&#224;nh n&#224;y c&#243; c&#242;n như trước?
Lượng h&#224;ng tồn kho của BFC v&#224;o thời điểm cuối qu&#253; I/2022 l&#224; 2.073 tỷ, trong khi vốn ho&#225; của doanh nghiệp sấp sỉ 1.300 tỷ. Lượng h&#224;ng tồn kho cao trong bối cảnh gi&#225; đầu v&#224;o của những nguy&#234;n vật liệu cấu th&#224;nh chưa c&#243; xu hướng giảm r&#245; rệt ở thời điểm hiện tại v&#224; gi&#225; Ure đ&#227; đạt đỉnh v&#224;o qu&#253; I sẽ l&#224; một b&#224;i to&#225;n nan giải đối với doanh nghiệp. Về kết quả kinh doanh qu&#253; II, tổng doanh thu BFC đạt 1.833 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 75 tỷ đồng, lần lượt giảm 22,6% v&#224; 25.6% so với c&#249;ng kỳ 2021.
Vậy, Điểm S&#225;ng Của Những Doanh Nghiệp Ph&#226;n Đạm L&#250;c N&#224;y L&#224; G&#236;?
Theo c&#225;c chuy&#234;n gia cho biết, nhu cầu ph&#226;n b&#243;n to&#224;n cầu được dự b&#225;o sẽ phục hồi trong khoảng 1,2% đến 1,9% v&#224;o năm 2023. Điều n&#224;y chủ yếu do sản lượng n&#244;ng nghiệp tăng trở lại sau đại dịch. Ngo&#224;i ra, do t&#236;nh trạng thiếu lương thực do xung đột giữa Nga v&#224; Ukraine, nhiều nước đang tăng diện t&#237;ch cung cấp lương thực thay v&#236; nhập khẩu như trước đ&#226;y. Ch&#237;nh v&#236; thế, trước diễn biến giảm gi&#225; ph&#226;n b&#243;n Ure trong nước v&#224; thế giới hiện nay trong 1 th&#225;ng trở lại đ&#226;y, dự đo&#225;n kh&#243; c&#243; thể giảm mạnh th&#234;m nữa
Dựa v&#224;o kết quả thực hiện thực tế 6 th&#225;ng đầu năm 2022 v&#224; đ&#225;nh gi&#225; t&#236;nh h&#236;nh thực tế thị trường, c&#225;c doanh nghiệp ph&#226;n đạm hầu hết đ&#227; điều chỉnh kế hoạch sản lượng, doanh thu v&#224; lợi nhuận tăng l&#234;n. Ri&#234;ng DPM đặt mục ti&#234;u doanh thu 2022 l&#224; 17.239 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế l&#224; 3.473 tỉ đồng.
Việc xuất khẩu tiếp tục được duy tr&#236; ổn định. Theo số liệu của Tổng cục Hải quan, xuất khẩu ph&#226;n b&#243;n của nước ta trong th&#225;ng 6 đạt 217 ngh&#236;n tấn, tăng 64% về lượng v&#224; tăng 68% về gi&#225; trị so với th&#225;ng 5.
Hiện gi&#225; dầu đang c&#243; xu hướng giảm c&#243; thể k&#233;o theo c&#225;c nguy&#234;n vật liệu đầu v&#224;o của ph&#226;n đạm giảm theo, tạo điều kiện thuận lợi cho c&#225;c doanh nghiệp t&#237;ch trữ h&#224;ng tồn kho chuẩn bị cho vụ mua cao điểm v&#224;o th&#225;ng 10 sắp tới.
Về Kĩ Thuật
C&#225;c cổ phiếu dẫn dắt nh&#243;m ng&#224;nh ph&#226;n đạm như DPM, DCM, BFC sau một khoảng thời gian giảm sốc đ&#227; v&#224; đang cho những t&#237;n hiệu t&#237;ch luỹ trở lại, bi&#234;n độ giao động đang dần được thu hẹp v&#224; b&#225;m theo c&#225;c đường hỗ trợ ngắn hạn. Tuy nhi&#234;n, k&#236; vọng về lợi nhuận v&#224; bước đột ph&#225; của doanh nghiệp trong ngắn hạn kh&#244;ng c&#242;n được như trước n&#234;n cổ phiếu của doanh nghiệp kh&#243; l&#242;ng c&#243; thể mạnh mẽ được như trước kia. C&#243; thể k&#236; vọng v&#224;o s&#243;ng hồi của nh&#243;m ng&#224;nh khi d&#242;ng tiền đầu cơ lu&#226;n chuyển.
Hỗ trợ tư vấn mở t&#224;i khoản chứng kho&#225;n VPBank Securities
Li&#234;n Hệ: 0584018611
#NhatLinhVPBankS
#VPBankSecurities


CÓ NÊN ĐẦU TƯ VÀO NHỮNG CỔ PHIẾU PHÂN ĐẠM LÚC NÀY?
Giá phân Ure liên tục tăng cao trong những tháng đầu năm và chính thức đạt đỉnh vào tháng 4/2022 song đã có xu hướng chững lại và đang dần đi xuống ở vào thời điểm giữa năm 2022, điều này đã gây ra những tổn thất nhất định cho các doanh nghiệp phân đạm trong nước.
Việc Trung Quốc thay đổi chính sách cho phép xuất khẩu phân bón trở lại khi mùa vụ cao điểm ở quốc gia này đã qua làm cho mức độ cạnh tranh xuất khẩu của các doanh nghiệp phân bón trở nên khốc liệt hơn, điều này đã một phần trực tiếp làm thay đổi chính sách giá của phân bón trên toàn thế giới.
Bên cạnh đó, Nga sau những tháng phát động chiến tranh với Ukraine, không xuất khẩu được phân bón sang châu Âu, nên tồn kho ngày càng tăng. Hiện Nga đang đẩy mạnh xuất khẩu phân bón sang thị trường Ấn Độ và Nam Mỹ với giá bán thấp hơn 30% mặt bằng giá thế giới.
Việc Bộ Tài Chính áp dụng thuế xuất khẩu phân bón 5% để góp phần hạ giá bán trong nước và ổn định nguồn cung nội địa sẽ khiến những nhà sản xuất phân bón NPK gánh chịu nhiều thiệt thòi do sản phẩm NPK sản xuất trong nước đang dư thừa công suất, đồng thời cũng gây suy giảm sức cạnh tranh với các doanh nghiệp cùng ngành ở nước ngoài.
Việc giá dầu khí neo cao trong thời gian vừa rồi đã khiến giá thành sản xuất của các doanh nghiệp phân bón cũng tăng theo, dù doanh thu các quý tăng vọt nhưng việc giá đầu vào quá cao sẽ ảnh hưởng rất lớn đến biên lợi nhuận của doanh nghiệp. Thực tế là các doanh nghiệp sản xuất Ure như PVCFC đang phải mua khí Nam Côn Sơn theo giá thị trường điều chỉnh theo tháng và chốt theo giá dầu FO (giá miệng giếng, cộng các thuế khác, chi phí phí vận chuyển các kiểu để về bờ) nên lên tới 12 USD/1 triệu BTU. Với giá khí theo thị trường như vậy, bình quân giá thành sản xuất phân đạm của Việt Nam hiện nay cao nhất thế giới.
Nhà nước đã và đang có những chính sách để kiểm soát giá phân bón nội địa. Khi giá phân bón tăng cao sẽ khiến đầu vào của các mặt hàng nông sản bị ảnh hưởng, từ đó biên lợi nhuận của những người làm nông bị thu hẹp, thậm chí còn sấp sỉ 0 sẽ dẫn đến tình trạng nông dân ngừng sản xuất và tìm kiếm các cơ hội việc làm khác đến từ những khu công nghiệp, nhà máy... Vì việc tăng giá bán của các mặt hàng thực phẩm sẽ rất khó khăn bởi nó sẽ kéo theo hệ luỵ lạm phát của nền kinh tế.
Những doanh nghiệp ngành sản xuất phân bón trong nước không được hỗ trợ các chính sách ưu đãi về giá than, điện, thuế và chi phí, dẫn đến chi phí đầu vào của doanh nghiệp rất cao, trong đó riêng giá than đã chiếm 63% trong cơ cấu giá thành sản xuất Ure.
Rất nhiều chuyên gia đã ước tính lợi nhuận của các doanh nghiệp phân bón có thể đã đạt đỉnh trong quý , sau đó sẽ giảm dần trong các quý tiếp theo của năm 2022. Tuy nhiên, giá bán bình quân Ure ước tính vẫn duy trì mức tăng trưởng ổn định so với cùng kì trong quý II và quý III năm nay. Sang năm 2023, các chuyên gia phân tích kỳ vọng giá dầu/khí và giá than có thể giảm từ mức nền cao trong năm 2022 và Nga cùng Trung Quốc sẽ xuất khẩu Ure nhiều hơn so với năm 2022. Nên nhớ, chứng khoán là kì vọng. Việc các chỉ báo về lợi nhuận của nhóm ngành đã đạt đỉnh trong bối cảnh giá đầu ra đang có xu hướng chững lại thì liệu kì vọng của nhà đầu tư về nhóm ngành này có còn như trước?
Lượng hàng tồn kho của BFC vào thời điểm cuối quý I/2022 là 2.073 tỷ, trong khi vốn hoá của doanh nghiệp sấp sỉ 1.300 tỷ. Lượng hàng tồn kho cao trong bối cảnh giá đầu vào của những nguyên vật liệu cấu thành chưa có xu hướng giảm rõ rệt ở thời điểm hiện tại và giá Ure đã đạt đỉnh vào quý I sẽ là một bài toán nan giải đối với doanh nghiệp. Về kết quả kinh doanh quý II, tổng doanh thu BFC đạt 1.833 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 75 tỷ đồng, lần lượt giảm 22,6% và 25.6% so với cùng kỳ 2021.
Vậy, Điểm Sáng Của Những Doanh Nghiệp Phân Đạm Lúc Này Là Gì?
Theo các chuyên gia cho biết, nhu cầu phân bón toàn cầu được dự báo sẽ phục hồi trong khoảng 1,2% đến 1,9% vào năm 2023. Điều này chủ yếu do sản lượng nông nghiệp tăng trở lại sau đại dịch. Ngoài ra, do tình trạng thiếu lương thực do xung đột giữa Nga và Ukraine, nhiều nước đang tăng diện tích cung cấp lương thực thay vì nhập khẩu như trước đây. Chính vì thế, trước diễn biến giảm giá phân bón Ure trong nước và thế giới hiện nay trong 1 tháng trở lại đây, dự đoán khó có thể giảm mạnh thêm nữa
Dựa vào kết quả thực hiện thực tế 6 tháng đầu năm 2022 và đánh giá tình hình thực tế thị trường, các doanh nghiệp phân đạm hầu hết đã điều chỉnh kế hoạch sản lượng, doanh thu và lợi nhuận tăng lên. Riêng DPM đặt mục tiêu doanh thu 2022 là 17.239 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế là 3.473 tỉ đồng.
Việc xuất khẩu tiếp tục được duy trì ổn định. Theo số liệu của Tổng cục Hải quan, xuất khẩu phân bón của nước ta trong tháng 6 đạt 217 nghìn tấn, tăng 64% về lượng và tăng 68% về giá trị so với tháng 5.
Hiện giá dầu đang có xu hướng giảm có thể kéo theo các nguyên vật liệu đầu vào của phân đạm giảm theo, tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp tích trữ hàng tồn kho chuẩn bị cho vụ mua cao điểm vào tháng 10 sắp tới.
Về Kĩ Thuật
Các cổ phiếu dẫn dắt nhóm ngành phân đạm như DPM, DCM, BFC sau một khoảng thời gian giảm sốc đã và đang cho những tín hiệu tích luỹ trở lại, biên độ giao động đang dần được thu hẹp và bám theo các đường hỗ trợ ngắn hạn. Tuy nhiên, kì vọng về lợi nhuận và bước đột phá của doanh nghiệp trong ngắn hạn không còn được như trước nên cổ phiếu của doanh nghiệp khó lòng có thể mạnh mẽ được như trước kia. Có thể kì vọng vào sóng hồi của nhóm ngành khi dòng tiền đầu cơ luân chuyển.
Hỗ trợ tư vấn mở tài khoản chứng khoán VPBank Securities
Liên Hệ: 0584018611
#NhatLinhVPBankS
#VPBankSecurities


Nguyễn Lê Nhật Linh

Huỳnh Thiên Trúc

Tuấn Anh

phạm văn thanh