Doanh thu tăng trưởng 15% yoy trong qu&#253; 3/2024. T&#237;nh ri&#234;ng Q3/2024, doanh thu thuần đạt 6.226 tỷ (+15% YoY) v&#224; LNST 121 tỷ đồng (+17,2% YoY). Lũy kế 9T2024, doanh thu thuần v&#224; LNST lần lượt 71% v&#224; 62% kế hoạch đề ra từ đầu năm. 

Bi&#234;n lợi nhuận gộp duy tr&#236; mức cao ấn tượng. Bi&#234;n gộp trong Q3/2024 đạt 9,7%, cải thiện 260bps so với c&#249;ng kỳ 2023 v&#224; cao hơn 60bps QoQ. Mức cải thiện tr&#234;n nhờ đ&#243;ng g&#243;p gia tăng từ mảng thiết bị văn ph&#242;ng (c&#243; bi&#234;n gộp cao), chiếm 18,5% doanh thu so với 16,8% c&#249;ng kỳ 2023. Đồng thời, đ&#243;ng g&#243;p của điện thoại di động (bi&#234;n gộp thấp) tiếp tục giảm xuống 35,8% doanh thu qu&#253; 3 từ mức 44,3% trong Q2/2024. 

Chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng, QLDN tăng mạnh so với c&#249;ng kỳ. Cụ thể, bi&#234;n SG&amp;A/DTT tăng từ 4,8% Q3/2023 l&#234;n 7,9% trong Q3.2024. Theo DGW, việc chuẩn bị được tham gia ph&#226;n phối k&#234;nh HORECA cho nh&#227;n h&#224;ng AB InBev khiến c&#244;ng ty cần phải chi trước một số chi ph&#237; một lần. Trong Q3.2024, tăng trưởng MTXT chậm lại, c&#225;c ng&#224;nh h&#224;ng kh&#225;c tăng trưởng 2 chữ số. 

Ng&#224;nh h&#224;ng MTXT đạt 2.428 tỷ đồng doanh thu (+1,3% YoY), điện thoại di động đạt 2.230 tỷ đồng (+25,7% YoY), thiết bị văn ph&#242;ng đạt 1.151 tỷ đồng (+26,9% YoY). C&#225;c ng&#224;nh h&#224;ng kh&#225;c như đồ gia dụng, h&#224;ng ti&#234;u d&#249;ng tăng trưởng lần lượt 35% v&#224; 15,2% so với c&#249;ng kỳ 2023. Ng&#224;nh h&#224;ng ĐTDĐ tăng trưởng 25,7% YoY nhờ mức nền thấp c&#249;ng kỳ (Q3/2023 mảng ĐTDĐ giảm 26,1% YoY), đi k&#232;m với đ&#243;ng g&#243;p của điện thoại Xiaomi mới &amp; sự gia tăng thị phần của Xiaomi trong Q3/2024. Đối với ng&#224;nh h&#224;ng MTXT, BVSC duy tr&#236; quan điểm trong b&#225;o c&#225;o gần nhất rằng tốc độ tăng trưởng t&#237;ch cực sẽ diễn ra kể từ 2H2025 nhờ chu kỳ n&#226;ng cấp l&#234;n c&#225;c sản phẩm hỗ trợ AI hoặc thay thế c&#225;c sản phẩm cũ kh&#244;ng được Microsoft hỗ trợ Windows 10. 

KQKD qu&#253; 3 ph&#249; hợp với dự ph&#243;ng gần nhất, BVSC duy tr&#236; dự ph&#243;ng cho 2024F-2025F. Nh&#236;n chung, dự ph&#243;ng KQKD 2024-2025 của BVSC thay đổi kh&#244;ng đ&#225;ng kể. BVSC dự ph&#243;ng doanh thu thuần tăng trưởng lần lượt 14,5% v&#224; 8,4% trong 2024F-2025F, tương ứng mức 21.553 tỷ đồng v&#224; 23.365 tỷ đồng. Với LNST, BVSC dự ph&#243;ng lần lượt cho 2024F-2025F ở mức 450 tỷ đồng (+24,0% YoY) v&#224; 567 tỷ đồng (+26,1% YoY). Khuyến nghị đầu tư. BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với DGW, gi&#225; kỳ vọng 55.470 đồng/cp ở thời điểm cuối năm 2025 dựa tr&#234;n phương ph&#225;p định gi&#225; DCF.

Doanh thu tăng trưởng 15% yoy trong quý 3/2024. Tính riêng Q3/2024, doanh thu thuần đạt 6.226 tỷ (+15% YoY) và LNST 121 tỷ đồng (+17,2% YoY). Lũy kế 9T2024, doanh thu thuần và LNST lần lượt 71% và 62% kế hoạch đề ra từ đầu năm. 

Biên lợi nhuận gộp duy trì mức cao ấn tượng. Biên gộp trong Q3/2024 đạt 9,7%, cải thiện 260bps so với cùng kỳ 2023 và cao hơn 60bps QoQ. Mức cải thiện trên nhờ đóng góp gia tăng từ mảng thiết bị văn phòng (có biên gộp cao), chiếm 18,5% doanh thu so với 16,8% cùng kỳ 2023. Đồng thời, đóng góp của điện thoại di động (biên gộp thấp) tiếp tục giảm xuống 35,8% doanh thu quý 3 từ mức 44,3% trong Q2/2024. 

Chi phí bán hàng, QLDN tăng mạnh so với cùng kỳ. Cụ thể, biên SG&A/DTT tăng từ 4,8% Q3/2023 lên 7,9% trong Q3.2024. Theo DGW, việc chuẩn bị được tham gia phân phối kênh HORECA cho nhãn hàng AB InBev khiến công ty cần phải chi trước một số chi phí một lần. Trong Q3.2024, tăng trưởng MTXT chậm lại, các ngành hàng khác tăng trưởng 2 chữ số. 

Ngành hàng MTXT đạt 2.428 tỷ đồng doanh thu (+1,3% YoY), điện thoại di động đạt 2.230 tỷ đồng (+25,7% YoY), thiết bị văn phòng đạt 1.151 tỷ đồng (+26,9% YoY). Các ngành hàng khác như đồ gia dụng, hàng tiêu dùng tăng trưởng lần lượt 35% và 15,2% so với cùng kỳ 2023. Ngành hàng ĐTDĐ tăng trưởng 25,7% YoY nhờ mức nền thấp cùng kỳ (Q3/2023 mảng ĐTDĐ giảm 26,1% YoY), đi kèm với đóng góp của điện thoại Xiaomi mới & sự gia tăng thị phần của Xiaomi trong Q3/2024. Đối với ngành hàng MTXT, BVSC duy trì quan điểm trong báo cáo gần nhất rằng tốc độ tăng trưởng tích cực sẽ diễn ra kể từ 2H2025 nhờ chu kỳ nâng cấp lên các sản phẩm hỗ trợ AI hoặc thay thế các sản phẩm cũ không được Microsoft hỗ trợ Windows 10. 

KQKD quý 3 phù hợp với dự phóng gần nhất, BVSC duy trì dự phóng cho 2024F-2025F. Nhìn chung, dự phóng KQKD 2024-2025 của BVSC thay đổi không đáng kể. BVSC dự phóng doanh thu thuần tăng trưởng lần lượt 14,5% và 8,4% trong 2024F-2025F, tương ứng mức 21.553 tỷ đồng và 23.365 tỷ đồng. Với LNST, BVSC dự phóng lần lượt cho 2024F-2025F ở mức 450 tỷ đồng (+24,0% YoY) và 567 tỷ đồng (+26,1% YoY). Khuyến nghị đầu tư. BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với DGW, giá kỳ vọng 55.470 đồng/cp ở thời điểm cuối năm 2025 dựa trên phương pháp định giá DCF.