***C&#225;c dự &#225;n Đầu tư c&#244;ng khủng li&#234;n tục ra, nhưng Cổ phiếu ĐTC vẫn chưa tăng? 
(Lưu lại theo d&#245;i c&#225;c CP)
Ch&#237;nh phủ x&#225;c định tăng trưởng GDP năm 2026 đạt 10% trở l&#234;n trong bối cảnh Xuất khẩu, Ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ kh&#244;ng mạnh như giai đoạn trước. T&#224;i kh&#243;a đầu tư c&#244;ng v&#224; Ti&#234;u d&#249;ng nội địa được x&#225;c định l&#224; trọng t&#226;m. H&#224;ng loạt si&#234;u dự &#225;n ĐTC khởi c&#244;ng kh&#225;nh th&#224;nh cuối 2025. 

V&#236; sao Cổ Phiếu Đầu tư c&#244;ng chưa tăng gi&#225;?
- (R&#245; thấy nhất) Điều kiện TT thanh khoản chưa s&#244;i động trở lại, chưa x&#225;c nhận d&#242;ng dẫn v&#224; tiền lớn chưa khởi động ở ĐTC (thể hiện qua khối lượng)
- Bi&#234;n LN mỏng, LN nhiều DN x&#226;y lắp 2025 kh&#244;ng từ hoạt động cốt l&#245;i m&#224; từ c&#225;c thu nhập bất thường (VCG LN bất thường từ tho&#225;i vốn dự &#225;n, LCG tăng trưởng nhờ ho&#224;n nhập dự ph&#242;ng v&#224; DT t&#224;i ch&#237;nh, trong khi DT x&#226;y lắp giảm 14%...)
- Backlog li&#234;n tục tăng khủng nhưng đồng nghĩa phải thu xếp vốn lưu động nhiều, D&#242;ng tiền kinh doanh &#226;m, 1 số DN &#225;p lực nợ vay lớn trong bối cảnh LS nh&#237;ch dần trở lại
- Điểm nghẽn vật liệu, delay, khấu hao... b&#224;o m&#242;n LN 
- Ngo&#224;i c&#225;c dự &#225;n cầu, cao tốc, hầm... 2026 – 2030 ph&#226;n h&#243;a theo chiến lược đường sắt đ&#242;i hỏi quy m&#244; lớn, c&#244;ng nghệ phức tạp, nhiều DN ni&#234;m yết thực hiện 1 số th&#224;nh phần nhỏ....

2026 với 1 số chủ đề đầu tư nhắc đến ở tr&#234;n hạ nhiệt từ v&#249;ng cao, v&#224; ĐTC được x&#225;c định l&#224; trụ cột vẫn sẽ c&#243; thời điểm c&#243; s&#243;ng. Mặc d&#249; con s&#243;ng sẽ kh&#243; mạnh bằng c&#225;c nh&#243;m Chứng, BĐS, Bank... ở c&#225;c giai đoạn hưởng lợi

***C&#225;ch chọn Cổ phiếu ĐTC ra sao?

Nh&#243;m hưởng lợi đầu ti&#234;n (Early Cycle) v&#224; rủi ro d&#242;ng tiền thấp hơn nh&#243;m x&#226;y lắp, LN ghi nhận sớm hơn l&#224; Vật Liệu như Th&#233;p, Đ&#225;,... Mặc d&#249; bi&#234;n LN như Th&#233;p chưa thể so với giai đoạn 2021, nhưng DT được đảm bảo giai đoạn cao điểm ĐTC c&#225;c năm tới

C&#225;c DN X&#226;y lắp lựa chọn DN kiểm so&#225;t tốt d&#242;ng tiền, vay. Ưu ti&#234;n sớm hơn c&#225;c DN c&#243; d&#242;ng tiền đổ về từ c&#225;c dự &#225;n 2023-2025 ghi nhận tới. Sau đ&#243; ch&#250; &#253; c&#225;c DN c&#243; backlog tăng tốt trong giai đoạn s&#243;ng ĐTC tiền v&#224;o r&#245; r&#224;ng

Lưu &#253;: D&#242;ng tiền mới l&#224; yếu tố quyết định Thị trường v&#224; d&#242;ng CP cho lại hiệu quả đ&#250;ng thời điểm

Q sẽ chọn Cổ phiếu chi tiết v&#224; điểm v&#224;o trong giai đoạn tới khi x&#225;c định d&#242;ng tiền t&#236;m đến, khởi động sau 1 giai đoạn điều chỉnh, t&#237;ch lũy lại v&#224; khối lượng cải thiện

Phần 1: <a href="https://www.youtube.com/watch?v=YtBJyOlFHSM" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">https://www.youtube.com/watch?v=YtBJyOlFHSM</a>

***Các dự án Đầu tư công khủng liên tục ra, nhưng Cổ phiếu ĐTC vẫn chưa tăng? 
(Lưu lại theo dõi các CP)
Chính phủ xác định tăng trưởng GDP năm 2026 đạt 10% trở lên trong bối cảnh Xuất khẩu, Chính sách tiền tệ không mạnh như giai đoạn trước. Tài khóa đầu tư công và Tiêu dùng nội địa được xác định là trọng tâm. Hàng loạt siêu dự án ĐTC khởi công khánh thành cuối 2025. 

Vì sao Cổ Phiếu Đầu tư công chưa tăng giá?
- (Rõ thấy nhất) Điều kiện TT thanh khoản chưa sôi động trở lại, chưa xác nhận dòng dẫn và tiền lớn chưa khởi động ở ĐTC (thể hiện qua khối lượng)
- Biên LN mỏng, LN nhiều DN xây lắp 2025 không từ hoạt động cốt lõi mà từ các thu nhập bất thường (VCG LN bất thường từ thoái vốn dự án, LCG tăng trưởng nhờ hoàn nhập dự phòng và DT tài chính, trong khi DT xây lắp giảm 14%...)
- Backlog liên tục tăng khủng nhưng đồng nghĩa phải thu xếp vốn lưu động nhiều, Dòng tiền kinh doanh âm, 1 số DN áp lực nợ vay lớn trong bối cảnh LS nhích dần trở lại
- Điểm nghẽn vật liệu, delay, khấu hao... bào mòn LN 
- Ngoài các dự án cầu, cao tốc, hầm... 2026 – 2030 phân hóa theo chiến lược đường sắt đòi hỏi quy mô lớn, công nghệ phức tạp, nhiều DN niêm yết thực hiện 1 số thành phần nhỏ....

2026 với 1 số chủ đề đầu tư nhắc đến ở trên hạ nhiệt từ vùng cao, và ĐTC được xác định là trụ cột vẫn sẽ có thời điểm có sóng. Mặc dù con sóng sẽ khó mạnh bằng các nhóm Chứng, BĐS, Bank... ở các giai đoạn hưởng lợi

***Cách chọn Cổ phiếu ĐTC ra sao?

Nhóm hưởng lợi đầu tiên (Early Cycle) và rủi ro dòng tiền thấp hơn nhóm xây lắp, LN ghi nhận sớm hơn là Vật Liệu như Thép, Đá,... Mặc dù biên LN như Thép chưa thể so với giai đoạn 2021, nhưng DT được đảm bảo giai đoạn cao điểm ĐTC các năm tới

Các DN Xây lắp lựa chọn DN kiểm soát tốt dòng tiền, vay. Ưu tiên sớm hơn các DN có dòng tiền đổ về từ các dự án 2023-2025 ghi nhận tới. Sau đó chú ý các DN có backlog tăng tốt trong giai đoạn sóng ĐTC tiền vào rõ ràng

Lưu ý: Dòng tiền mới là yếu tố quyết định Thị trường và dòng CP cho lại hiệu quả đúng thời điểm

Q sẽ chọn Cổ phiếu chi tiết và điểm vào trong giai đoạn tới khi xác định dòng tiền tìm đến, khởi động sau 1 giai đoạn điều chỉnh, tích lũy lại và khối lượng cải thiện

Phần 1: https://www.youtube.com/watch?v=YtBJyOlFHSM

Quân Chứng TỔ BUÔN CHỨNG KHOÁN

Linh Chi

Diệp Trần