Fear – Khi n&#224;o n&#234;n sợ?

Khoảng đầu năm 2022, l&#250;c chỉ số cao ch&#243;t v&#243;t, bạn b&#232; tr&#234;n fb m&#236;nh bỗng ồ ạt chơi chứng kho&#225;n. M&#236;nh ko n&#243;i l&#224; chỉ c&#243; chuy&#234;n gia n&#224;y chuy&#234;n gia kia mới c&#243; quyền tham gia v&#224;o thị trường. Nhưng thực sự m&#236;nh biết những người bạn đ&#243; bao nhi&#234;u năm trời c&#243; quan t&#226;m đến t&#224;i ch&#237;nh hay đầu tư g&#236; đ&#226;u. Gần đ&#226;y th&#236; khi gi&#225; v&#224;ng đạt 140 - 150 triệu, người th&#226;n của m&#236;nh bắt đầu rục rịch muốn đi mua v&#224;ng. L&#253; do l&#224; v&#236; nghĩ gi&#225; v&#224;ng c&#242;n tăng nữa, tăng m&#227;i. Thời điểm vnindex đạt 1400 – 1500 năm 2022 v&#224; v&#224;ng đạt 150 triệu năm 2025 đều l&#224; những thời điểm m&#236;nh rất sợ, nhưng dường như lại l&#224; thời điểm số đ&#244;ng tự tin nhất. Vậy ch&#237;nh x&#225;c th&#236; khi n&#224;o n&#234;n sợ?

Thị trường t&#224;i ch&#237;nh c&#243; 1 quy luật gần như lu&#244;n lu&#244;n đ&#250;ng. Đ&#243; l&#224; n&#243; chỉ sập khi đc k&#233;o l&#234;n cao, rất rất cao. Lan đột biến k&#233;o l&#234;n 20 – 50 tỷ năm 2020, vnindex k&#233;o từ 650 điểm năm 2020 l&#234;n 1500 năm 2022. Cổ phiếu đc k&#233;o 5 6 lần, c&#243; cổ phiếu 8 – 10 lần trong 2 năm. V&#224;ng đc k&#233;o từ 50tr/lượng l&#234;n 150tr/lượng. Điểm chung l&#224; tăng rất mạnh, v&#224; tăng li&#234;n tục trong thời gian d&#224;i.

Do đ&#243; quan điểm đầu tư của m&#236;nh l&#224; ko bao h mua những thứ đ&#227; tăng mạnh, tăng k&#233;o d&#224;i. Ngược lại, những thứ đ&#227; giảm k&#233;o d&#224;i v&#224; đang đi ngang ở đ&#225;y ch&#237;nh l&#224; điểm mua an to&#224;n nhất. Điểm mua an to&#224;n thứ nh&#236; l&#224; những thứ c&#243; d&#242;ng tiền lớn đ&#225;nh v&#224;o, chỉ vừa mới tăng mạnh đc 1 thời gian ngắn sau đ&#243; bắt đầu điều chỉnh. Hầu hết những cổ phiếu midcap v&#224; cổ phiếu d&#242;ng chứng kho&#225;n l&#224; như vậy. V&#237; dụ như ssi chỉ vừa tăng mạnh v&#224; ph&#225; vỡ v&#249;ng đi ngang v&#224;o th&#225;ng 7. Do đ&#243; đợt điều chỉnh th&#225;ng 9 th&#225;ng 10 vừa qua ko phải l&#224; rủi ro m&#224; l&#224; cơ hội. Ssi, vnd, shs v&#224; nhiều cổ phiếu d&#242;ng chứng kho&#225;n kh&#225;c chỉ vừa mới tăng mạnh v&#224; vượt đỉnh một ch&#250;t v&#224;o th&#225;ng 7, 8 năm nay. Trong khi đường đi l&#234;n của vnindex vẫn c&#242;n d&#224;i, tức l&#224; triển vọng của ng&#224;nh chứng kho&#225;n ko đổi. Cho thấy th&#225;ng 9 th&#225;ng 10 vừa qua chỉ l&#224; 1 đợt điều chỉnh ngắn hạn sau khi tăng mạnh, v&#224; mở ra cơ hội mua đối với ai chưa c&#243; h&#224;ng.

Rủi ro downtrend ở những v&#249;ng gi&#225; lưng chừng l&#224; cực k&#236; thấp. V&#236; d&#242;ng tiền tạo lập ko bao h xả h&#224;ng ở những v&#249;ng n&#224;y. Họ chỉ c&#243; 2 trạng th&#225;i, 1 l&#224; đang gom h&#224;ng ở những v&#249;ng gi&#225; cực thấp, 2 l&#224; xả h&#224;ng ở những v&#249;ng gi&#225; cực cao. Do đ&#243; một khi cổ phiếu đ&#227; tho&#225;t khỏi trạng th&#225;i đi ngang t&#237;ch lũy ở đ&#225;y, th&#236; đường đi l&#234;n sẽ c&#242;n rất d&#224;i. Chỉ ở những v&#249;ng gi&#225; rất cao so với đ&#225;y mới cần phải lo đến rủi ro downtrend d&#224;i hạn.

Cổ phiếu dgw m&#236;nh đang nắm giữ c&#243; đến 4 th&#225;ng giảm li&#234;n tiếp, từ th&#225;ng 7 đến nay. Nhưng m&#236;nh ko lo lắng về rủi ro downtrend, v&#236; m&#236;nh thấy cổ phiếu c&#243; d&#242;ng tiền lớn đ&#225;nh v&#224;o v&#224; tăng mạnh từ th&#225;ng 6. Ngược lại, trong 4 th&#225;ng giảm gi&#225; th&#236; mức độ giảm hằng th&#225;ng rất nhỏ, thanh khoản teo t&#243;p dần, cho thấy d&#242;ng tiền lớn vẫn c&#242;n nguy&#234;n trong cổ phiếu. V&#224; với quy luật cổ phiếu ko bao h bị xả ở những v&#249;ng gi&#225; lưng chừng, th&#236; c&#243; thể chắc chắn l&#224; uptrend vẫn c&#242;n k&#233;o d&#224;i. Mặt kh&#225;c, ng&#224;nh nghề của dgw vốn lại l&#224; ng&#224;nh ko c&#243; nhiều yếu tố bất định. Ng&#224;nh ph&#226;n phối, b&#225;n lẻ th&#236; th&#244;ng thường chỉ chịu 2 rủi ro lớn, 1 l&#224; rủi ro sụt giảm sức mua do kinh tế suy yếu, 2 l&#224; rủi ro cạnh tranh với đối thủ mới. Đối với dgw th&#236; kinh tế Việt Nam đang trong chu k&#236; nới lỏng tiền tệ, mục ti&#234;u tăng trưởng GDP cao cũng chỉ vừa mới đc đặt ra trong năm nay. Do đ&#243; tăng trưởng kinh tế cao sẽ c&#242;n đc duy tr&#236; &#237;t nhất đến 2027. Ng&#224;nh ph&#226;n phối đồ điện tử của dgw th&#236; cũng ko xuất hiện đối thủ mới n&#224;o. C&#225;c đối thủ cũ th&#236; t&#236;nh h&#236;nh vẫn như cũ, chưa c&#243; g&#236; đột ph&#225; để gi&#224;nh thị phần từ dgw. Do đ&#243; gần như ko c&#243; rủi ro n&#224;o về t&#236;nh h&#236;nh kinh doanh của c&#244;ng ty. Vậy suy ra 4 th&#225;ng giảm vừa qua chỉ đơn thuần l&#224; điều chỉnh ngắn hạn, l&#224; cơ hội để cả c&#225; mập v&#224; nh&#224; đầu tư nhỏ gom th&#234;m h&#224;ng.

H&#244;m qua m&#236;nh cũng c&#243; tham gia buổi investor meeting qu&#253; 3 với dgw. M&#236;nh c&#243; đặt 2 c&#226;u hỏi. 1 l&#224; c&#225;c qu&#253; gần đ&#226;y doanh thu mảng điện thoại của dgw sụt giảm, do nh&#224; sản xuất ph&#226;n phối trực tiếp cho c&#225;c nh&#224; b&#225;n lẻ lớn như mwg. Dgw định giải quyết vấn đề n&#224;y hay l&#224; bỏ qua lu&#244;n mảng điện thoại để tập trung v&#224;o mảng kh&#225;c. Chủ tịch Việt trả lời rằng doanh thu mảng điện thoại sụt giảm do đ&#243;ng g&#243;p từ xiaomi v&#224; apple giảm, trong đ&#243; apple giảm do mwg gi&#224;nh đc nhiều thị phần hơn. Dgw dự định sẽ b&#249; đắp sự sụt giảm từ apple bằng c&#225;c thương hiệu kh&#225;c như motorola. C&#226;u hỏi thứ 2 l&#224; trong b&#225;o c&#225;o t&#224;i ch&#237;nh qu&#253; 3 c&#243; xuất hiện khoản phải thu kh&#225;c l&#234;n đến 1000 tỷ, trong khi c&#249;ng kỳ ko c&#243;. Đ&#226;y l&#224; khoản g&#236;. C&#244;ng ty trả lời đ&#243; l&#224; khoản đầu tư v&#224;o tr&#225;i phiếu kỳ hạn thấp, từ 1 đến 3 th&#225;ng. Theo quy tắc kế to&#225;n th&#236; tr&#225;i phiếu kỳ hạn 1 – 3 th&#225;ng sẽ ko hạch to&#225;n v&#224;o đầu tư t&#224;i ch&#237;nh ngắn hạn, m&#224; v&#224;o khoản phải thu kh&#225;c.

C&#243; 1 điều kh&#225; th&#250; vị m&#224; chủ tịch chia sẻ. Đ&#243; l&#224; &#244;ng ấy n&#243;i năm 2025 sức mua của người ti&#234;u d&#249;ng vẫn vậy, ko tiến triển g&#236; nhiều. L&#253; do dgw tăng trưởng l&#224; do lấy đc th&#234;m thị phần v&#224; ph&#226;n phối th&#234;m thương hiệu. Điều đ&#243; cho thấy những ch&#237;nh s&#225;ch nới lỏng của ch&#237;nh phủ phải đến năm 2026 mới thấm v&#224;o nền kinh tế -&gt; c&#243; thể năm 2026 dgw sẽ tăng trưởng khủng hơn nhiều so với năm nay. Do đ&#243; đối với ai đầu tư trung d&#224;i hạn cổ phiếu dgw th&#236; c&#243; thể mua th&#234;m, hoặc l&#224; ngồi im. Đối với ai đầu tư ngắn hạn th&#236; n&#234;n chờ những phi&#234;n d&#242;ng tiền lớn đ&#225;nh v&#224;o x&#225;c nhận uptrend th&#236; hẳn mua. Nhưng c&#225; nh&#226;n m&#236;nh thấy thời điểm hiện tại hầu như ko c&#243; d&#242;ng n&#224;o c&#243; dấu hiệu v&#224;o s&#243;ng để c&#243; thể lướt.

Mời c&#225;c bạn v&#224;o trang c&#225; nh&#226;n của m&#236;nh t&#236;m đọc c&#225;c b&#224;i viết kh&#225;c về đầu tư nh&#233;.

The Dragon Of The Market


Fear – Khi nào nên sợ?

Khoảng đầu năm 2022, lúc chỉ số cao chót vót, bạn bè trên fb mình bỗng ồ ạt chơi chứng khoán. Mình ko nói là chỉ có chuyên gia này chuyên gia kia mới có quyền tham gia vào thị trường. Nhưng thực sự mình biết những người bạn đó bao nhiêu năm trời có quan tâm đến tài chính hay đầu tư gì đâu. Gần đây thì khi giá vàng đạt 140 - 150 triệu, người thân của mình bắt đầu rục rịch muốn đi mua vàng. Lý do là vì nghĩ giá vàng còn tăng nữa, tăng mãi. Thời điểm vnindex đạt 1400 – 1500 năm 2022 và vàng đạt 150 triệu năm 2025 đều là những thời điểm mình rất sợ, nhưng dường như lại là thời điểm số đông tự tin nhất. Vậy chính xác thì khi nào nên sợ?

Thị trường tài chính có 1 quy luật gần như luôn luôn đúng. Đó là nó chỉ sập khi đc kéo lên cao, rất rất cao. Lan đột biến kéo lên 20 – 50 tỷ năm 2020, vnindex kéo từ 650 điểm năm 2020 lên 1500 năm 2022. Cổ phiếu đc kéo 5 6 lần, có cổ phiếu 8 – 10 lần trong 2 năm. Vàng đc kéo từ 50tr/lượng lên 150tr/lượng. Điểm chung là tăng rất mạnh, và tăng liên tục trong thời gian dài.

Do đó quan điểm đầu tư của mình là ko bao h mua những thứ đã tăng mạnh, tăng kéo dài. Ngược lại, những thứ đã giảm kéo dài và đang đi ngang ở đáy chính là điểm mua an toàn nhất. Điểm mua an toàn thứ nhì là những thứ có dòng tiền lớn đánh vào, chỉ vừa mới tăng mạnh đc 1 thời gian ngắn sau đó bắt đầu điều chỉnh. Hầu hết những cổ phiếu midcap và cổ phiếu dòng chứng khoán là như vậy. Ví dụ như ssi chỉ vừa tăng mạnh và phá vỡ vùng đi ngang vào tháng 7. Do đó đợt điều chỉnh tháng 9 tháng 10 vừa qua ko phải là rủi ro mà là cơ hội. Ssi, vnd, shs và nhiều cổ phiếu dòng chứng khoán khác chỉ vừa mới tăng mạnh và vượt đỉnh một chút vào tháng 7, 8 năm nay. Trong khi đường đi lên của vnindex vẫn còn dài, tức là triển vọng của ngành chứng khoán ko đổi. Cho thấy tháng 9 tháng 10 vừa qua chỉ là 1 đợt điều chỉnh ngắn hạn sau khi tăng mạnh, và mở ra cơ hội mua đối với ai chưa có hàng.

Rủi ro downtrend ở những vùng giá lưng chừng là cực kì thấp. Vì dòng tiền tạo lập ko bao h xả hàng ở những vùng này. Họ chỉ có 2 trạng thái, 1 là đang gom hàng ở những vùng giá cực thấp, 2 là xả hàng ở những vùng giá cực cao. Do đó một khi cổ phiếu đã thoát khỏi trạng thái đi ngang tích lũy ở đáy, thì đường đi lên sẽ còn rất dài. Chỉ ở những vùng giá rất cao so với đáy mới cần phải lo đến rủi ro downtrend dài hạn.

Cổ phiếu dgw mình đang nắm giữ có đến 4 tháng giảm liên tiếp, từ tháng 7 đến nay. Nhưng mình ko lo lắng về rủi ro downtrend, vì mình thấy cổ phiếu có dòng tiền lớn đánh vào và tăng mạnh từ tháng 6. Ngược lại, trong 4 tháng giảm giá thì mức độ giảm hằng tháng rất nhỏ, thanh khoản teo tóp dần, cho thấy dòng tiền lớn vẫn còn nguyên trong cổ phiếu. Và với quy luật cổ phiếu ko bao h bị xả ở những vùng giá lưng chừng, thì có thể chắc chắn là uptrend vẫn còn kéo dài. Mặt khác, ngành nghề của dgw vốn lại là ngành ko có nhiều yếu tố bất định. Ngành phân phối, bán lẻ thì thông thường chỉ chịu 2 rủi ro lớn, 1 là rủi ro sụt giảm sức mua do kinh tế suy yếu, 2 là rủi ro cạnh tranh với đối thủ mới. Đối với dgw thì kinh tế Việt Nam đang trong chu kì nới lỏng tiền tệ, mục tiêu tăng trưởng GDP cao cũng chỉ vừa mới đc đặt ra trong năm nay. Do đó tăng trưởng kinh tế cao sẽ còn đc duy trì ít nhất đến 2027. Ngành phân phối đồ điện tử của dgw thì cũng ko xuất hiện đối thủ mới nào. Các đối thủ cũ thì tình hình vẫn như cũ, chưa có gì đột phá để giành thị phần từ dgw. Do đó gần như ko có rủi ro nào về tình hình kinh doanh của công ty. Vậy suy ra 4 tháng giảm vừa qua chỉ đơn thuần là điều chỉnh ngắn hạn, là cơ hội để cả cá mập và nhà đầu tư nhỏ gom thêm hàng.

Hôm qua mình cũng có tham gia buổi investor meeting quý 3 với dgw. Mình có đặt 2 câu hỏi. 1 là các quý gần đây doanh thu mảng điện thoại của dgw sụt giảm, do nhà sản xuất phân phối trực tiếp cho các nhà bán lẻ lớn như mwg. Dgw định giải quyết vấn đề này hay là bỏ qua luôn mảng điện thoại để tập trung vào mảng khác. Chủ tịch Việt trả lời rằng doanh thu mảng điện thoại sụt giảm do đóng góp từ xiaomi và apple giảm, trong đó apple giảm do mwg giành đc nhiều thị phần hơn. Dgw dự định sẽ bù đắp sự sụt giảm từ apple bằng các thương hiệu khác như motorola. Câu hỏi thứ 2 là trong báo cáo tài chính quý 3 có xuất hiện khoản phải thu khác lên đến 1000 tỷ, trong khi cùng kỳ ko có. Đây là khoản gì. Công ty trả lời đó là khoản đầu tư vào trái phiếu kỳ hạn thấp, từ 1 đến 3 tháng. Theo quy tắc kế toán thì trái phiếu kỳ hạn 1 – 3 tháng sẽ ko hạch toán vào đầu tư tài chính ngắn hạn, mà vào khoản phải thu khác.

Có 1 điều khá thú vị mà chủ tịch chia sẻ. Đó là ông ấy nói năm 2025 sức mua của người tiêu dùng vẫn vậy, ko tiến triển gì nhiều. Lý do dgw tăng trưởng là do lấy đc thêm thị phần và phân phối thêm thương hiệu. Điều đó cho thấy những chính sách nới lỏng của chính phủ phải đến năm 2026 mới thấm vào nền kinh tế -> có thể năm 2026 dgw sẽ tăng trưởng khủng hơn nhiều so với năm nay. Do đó đối với ai đầu tư trung dài hạn cổ phiếu dgw thì có thể mua thêm, hoặc là ngồi im. Đối với ai đầu tư ngắn hạn thì nên chờ những phiên dòng tiền lớn đánh vào xác nhận uptrend thì hẳn mua. Nhưng cá nhân mình thấy thời điểm hiện tại hầu như ko có dòng nào có dấu hiệu vào sóng để có thể lướt.

Mời các bạn vào trang cá nhân của mình tìm đọc các bài viết khác về đầu tư nhé.

The Dragon Of The Market
