C&#243; n&#234;n mua cổ phiếu IPO?

M&#236;nh cực k&#236; th&#237;ch TCBS. Hầu hết t&#224;i sản của m&#236;nh đều nằm trong TCBS, v&#224; chắc chắn tương lai ngo&#224;i cổ phiếu th&#236; m&#236;nh sẽ c&#242;n d&#249;ng th&#234;m nhiều sản phẩm t&#224;i ch&#237;nh kh&#225;c của TCBS, v&#237; dụ như tr&#225;i phiếu v&#224; gửi tiết kiệm. Nhưng đầu tư cổ phiếu TCX th&#236; ko phải l&#250;c n&#224;y. &#205;t nhất l&#224; phải sang chu kỳ đỉnh – đ&#225;y tiếp theo của vnindex. V&#224; cũng ko đầu tư cổ phiếu IPO n&#243;i chung, v&#236; 2 l&#253; do.

Thứ nhất l&#224; khi IPO, c&#244;ng ty thường đ&#227; đc định gi&#225; kĩ lưỡng bởi nhiều tổ chức t&#224;i ch&#237;nh. Do đ&#243; gi&#225; IPO thường đ&#227; l&#224; fair value, thậm ch&#237; overvalued. Đối với TCBS, c&#243; thể n&#243;i gi&#225; IPO l&#224; đ&#227; gần s&#225;t fair value. Gi&#225; IPO của TCBS l&#224; 46,800/cổ phiếu, 2.31 tỷ cổ phiếu lưu h&#224;nh, tương đương vốn h&#243;a khoảng 108,000 tỷ. Mức vốn h&#243;a n&#224;y cao hơn nhiều so với c&#244;ng ty chứng kho&#225;n lớn nhất VN l&#224; SSI (khoảng 75 – 80,000 tỷ). Lợi nhuận sau thuế của TCBS năm 2024 l&#224; khoảng 3841 tỷ. X&#233;t theo lợi nhuận 2024 th&#236; P/E của TCBS l&#224; 28 lần. Lợi nhuận dự ph&#243;ng năm 2025 của TCBS l&#224; khoảng 5400 tỷ. Vậy x&#233;t theo lợi nhuận năm 2025 th&#236; PE của TCBS l&#224; 20 lần. C&#243; thể thấy l&#224; với mức vốn h&#243;a như vậy, mức PE như vậy, th&#236; gi&#225; của cổ phiếu TCX ko hề rẻ. D&#249; c&#243; c&#242;n dư địa tăng trưởng th&#236; dư địa cũng ko lớn.

Thứ hai l&#224; IPO l&#224; cơ hội để B&#193;N chứ ko phải cơ hội để mua. Ban l&#227;nh đạo của 1 c&#244;ng ty đều nắm giữ cổ phần của c&#244;ng ty đ&#243; nhiều năm trời. Trước khi l&#234;n s&#224;n th&#236; rất kh&#243; để b&#225;n sang tay cổ phần cho người kh&#225;c. Do đ&#243; khi c&#244;ng ty IPO th&#236; đ&#243; l&#224; cơ hội để ban l&#227;nh đạo hiện thực h&#243;a lợi nhuận. &#212;ng Trương Gia B&#236;nh cũng hay kể c&#226;u chuyện khi FPT IPO th&#236; nhiều triệu ph&#250; đ&#244; la đc sinh ra. Đ&#243; l&#224; do những người sở hữu cổ phiếu FPT chốt lời khi c&#244;ng ty IPO. Nh&#236;n lại lịch sử th&#236; ko phải mỗi FPT m&#224; hầu như bất cứ cổ phiếu n&#224;o sau khi l&#234;n s&#224;n cũng đều lao dốc, hoặc tăng đc khoảng 2 3 th&#225;ng sau đ&#243; bắt đầu lao dốc. Bạn xem những case như Vinpearl (VPL), VNG (VNZ) l&#224; sẽ thấy. Hoặc c&#243; thể chọn m&#227; cổ phiếu bất k&#236; rồi xem biểu đồ những ng&#224;y n&#243; mới l&#234;n s&#224;n, hầu như cổ phiếu n&#224;o cũng cắm đầu.

Nh&#236;n chung th&#236; đối với người đầu tư d&#224;i hạn, ko ai lại mua cổ phiếu ở fair value, định gi&#225; PE 20 – 25 cả. Đầu tư d&#224;i hạn để tối ưu lợi nhuận th&#236; cần mua khi định gi&#225; cổ phiếu si&#234;u rẻ, tức PE dưới 12. C&#242;n đối với đầu cơ ngắn hạn th&#236; cổ phiếu vừa l&#234;n s&#224;n sẽ ko c&#243; lịch sử giao dịch. Ko c&#243; chart để x&#225;c định đỉnh, đ&#225;y, điểm v&#224;o, điểm ra. Cho n&#234;n đầu cơ kiểu n&#224;y như bịt mắt đi đường, may th&#236; tới đ&#237;ch, xui th&#236; xuống lỗ. M&#224; tại sao phải chọn c&#225;ch h&#234;n xui, khi m&#224; tr&#234;n thị trường đầy những cổ phiếu cho cơ hội để đầu tư/đầu cơ. X&#233;t ri&#234;ng ng&#224;nh chứng kho&#225;n th&#236; nhiều cổ phiếu xịn đ&#227; chiết khấu 20 – 25% từ đỉnh. PE giảm xuống c&#242;n 15 – 18.

Mấy thương vụ IPO dạo n&#224;y hay c&#243; kiểu marketing r&#249;m beng. N&#224;o l&#224; tổ chức hội nghị hội thảo. N&#224;o l&#224; quảng c&#225;o tr&#234;n facebook trời ơi n&#243;ng qu&#225;, trời ơi hot qu&#225;, trời ơi kinh khủng qu&#225;. &#212;ng n&#224;y mới cọc 5 tỷ, &#244;ng kia mới cọc 10 tỷ. Tất cả l&#224; chi&#234;u tr&#242; quảng c&#225;o hết. Đối với 1 người ti&#234;u d&#249;ng b&#236;nh thường, mua 1 sản phẩm v&#236; bị quảng c&#225;o dụ đ&#227; l&#224; ko tốt, đối với 1 nh&#224; đầu tư th&#236; nghe lời quảng c&#225;o lại c&#224;ng l&#224; điều tối kị. Thương vụ IPO chứng kho&#225;n VPS (m&#227; VCK) c&#242;n c&#243; vụ mua nhầm cổ phiếu c&#244;ng ty thuốc s&#225;t tr&#249;ng m&#227; VPS tăng trần mấy phi&#234;n nữa chứ. Liệu c&#243; phải l&#224; đội l&#225;i n&#224;o l&#224;m tr&#242; con b&#242; để tạo content marketing cho thương vụ VCK ko?

The Dragon Of The Market


Có nên mua cổ phiếu IPO?

Mình cực kì thích TCBS. Hầu hết tài sản của mình đều nằm trong TCBS, và chắc chắn tương lai ngoài cổ phiếu thì mình sẽ còn dùng thêm nhiều sản phẩm tài chính khác của TCBS, ví dụ như trái phiếu và gửi tiết kiệm. Nhưng đầu tư cổ phiếu TCX thì ko phải lúc này. Ít nhất là phải sang chu kỳ đỉnh – đáy tiếp theo của vnindex. Và cũng ko đầu tư cổ phiếu IPO nói chung, vì 2 lý do.

Thứ nhất là khi IPO, công ty thường đã đc định giá kĩ lưỡng bởi nhiều tổ chức tài chính. Do đó giá IPO thường đã là fair value, thậm chí overvalued. Đối với TCBS, có thể nói giá IPO là đã gần sát fair value. Giá IPO của TCBS là 46,800/cổ phiếu, 2.31 tỷ cổ phiếu lưu hành, tương đương vốn hóa khoảng 108,000 tỷ. Mức vốn hóa này cao hơn nhiều so với công ty chứng khoán lớn nhất VN là SSI (khoảng 75 – 80,000 tỷ). Lợi nhuận sau thuế của TCBS năm 2024 là khoảng 3841 tỷ. Xét theo lợi nhuận 2024 thì P/E của TCBS là 28 lần. Lợi nhuận dự phóng năm 2025 của TCBS là khoảng 5400 tỷ. Vậy xét theo lợi nhuận năm 2025 thì PE của TCBS là 20 lần. Có thể thấy là với mức vốn hóa như vậy, mức PE như vậy, thì giá của cổ phiếu TCX ko hề rẻ. Dù có còn dư địa tăng trưởng thì dư địa cũng ko lớn.

Thứ hai là IPO là cơ hội để BÁN chứ ko phải cơ hội để mua. Ban lãnh đạo của 1 công ty đều nắm giữ cổ phần của công ty đó nhiều năm trời. Trước khi lên sàn thì rất khó để bán sang tay cổ phần cho người khác. Do đó khi công ty IPO thì đó là cơ hội để ban lãnh đạo hiện thực hóa lợi nhuận. Ông Trương Gia Bình cũng hay kể câu chuyện khi FPT IPO thì nhiều triệu phú đô la đc sinh ra. Đó là do những người sở hữu cổ phiếu FPT chốt lời khi công ty IPO. Nhìn lại lịch sử thì ko phải mỗi FPT mà hầu như bất cứ cổ phiếu nào sau khi lên sàn cũng đều lao dốc, hoặc tăng đc khoảng 2 3 tháng sau đó bắt đầu lao dốc. Bạn xem những case như Vinpearl (VPL), VNG (VNZ) là sẽ thấy. Hoặc có thể chọn mã cổ phiếu bất kì rồi xem biểu đồ những ngày nó mới lên sàn, hầu như cổ phiếu nào cũng cắm đầu.

Nhìn chung thì đối với người đầu tư dài hạn, ko ai lại mua cổ phiếu ở fair value, định giá PE 20 – 25 cả. Đầu tư dài hạn để tối ưu lợi nhuận thì cần mua khi định giá cổ phiếu siêu rẻ, tức PE dưới 12. Còn đối với đầu cơ ngắn hạn thì cổ phiếu vừa lên sàn sẽ ko có lịch sử giao dịch. Ko có chart để xác định đỉnh, đáy, điểm vào, điểm ra. Cho nên đầu cơ kiểu này như bịt mắt đi đường, may thì tới đích, xui thì xuống lỗ. Mà tại sao phải chọn cách hên xui, khi mà trên thị trường đầy những cổ phiếu cho cơ hội để đầu tư/đầu cơ. Xét riêng ngành chứng khoán thì nhiều cổ phiếu xịn đã chiết khấu 20 – 25% từ đỉnh. PE giảm xuống còn 15 – 18.

Mấy thương vụ IPO dạo này hay có kiểu marketing rùm beng. Nào là tổ chức hội nghị hội thảo. Nào là quảng cáo trên facebook trời ơi nóng quá, trời ơi hot quá, trời ơi kinh khủng quá. Ông này mới cọc 5 tỷ, ông kia mới cọc 10 tỷ. Tất cả là chiêu trò quảng cáo hết. Đối với 1 người tiêu dùng bình thường, mua 1 sản phẩm vì bị quảng cáo dụ đã là ko tốt, đối với 1 nhà đầu tư thì nghe lời quảng cáo lại càng là điều tối kị. Thương vụ IPO chứng khoán VPS (mã VCK) còn có vụ mua nhầm cổ phiếu công ty thuốc sát trùng mã VPS tăng trần mấy phiên nữa chứ. Liệu có phải là đội lái nào làm trò con bò để tạo content marketing cho thương vụ VCK ko?

The Dragon Of The Market


The Dragon Of The Market

Khắc Hùng Nguyễn

Nguyễn Huy Hoàng 

Hien Nguyen Chi

Yến Hải

Lan Ngọc

Cam Van Phung

Dang Tran Phuc

Nguyễn Thị Thanh Minh

Wyckoff

Thai ngoc

Pham Luke

Nguyen Hoang

Châm BQ

TienTung

Ẩn Danh

Mạnh Nguyễn

Gin 50

Duc Anh

Toản Nguyễn

Hằng Cao 