Sử dụng chỉ số P/E sao cho hiệu quả? Masan rẻ hay đắt?

P/E l&#224; chỉ số si&#234;u cơ bản m&#224; gần như bất cứ nh&#224; đầu tư chứng kho&#225;n n&#224;o cũng biết. Tuy nhi&#234;n, n&#243; cũng l&#224; chỉ số m&#244;ng lung như 1 tr&#242; đ&#249;a bậc nhất tr&#234;n thị trường t&#224;i ch&#237;nh. Khi m&#224; năm 2021 sau khi cổ phiếu th&#233;p (NKG, HSG) đ&#227; tăng 7 8 lần th&#236; chỉ số P/E vẫn chỉ ở mức 4 - 5. Thoạt nh&#236;n c&#243; vẻ rẻ, nhưng mua xong th&#236; bạn sẽ thấy thảm họa ở năm 2022. Thật ra ko nhiều người biết sử dụng chỉ số P/E một c&#225;ch hiệu quả.

Trước hết, v&#236; sao chỉ số P/E thấp th&#236; đồng nghĩa l&#224; định gi&#225; đang tương đối rẻ?

V&#237; dụ rất đơn giản. C&#243; một qu&#225;n cafe đ&#227; đi v&#224;o hoạt động ổn định. Gần như ko cần bỏ nhiều tiền marketing th&#236; đều đều lợi nhuận hằng năm vẫn được 1 tỷ. Chủ qu&#225;n rao b&#225;n cả qu&#225;n đ&#243; với gi&#225; 2 tỷ. C&#226;u hỏi, mua hay ko?

C&#243; lẽ d&#249; bị m&#249; cũng nh&#236;n thấy c&#225;i gi&#225; đ&#243; l&#224; qu&#225; rẻ. V&#236; bạn mua cả qu&#225;n cafe gi&#225; 2 tỷ, mỗi năm l&#227;i 1 tỷ th&#236; 2 năm đ&#227; ho&#224;n vốn. Lợi nhuận hằng năm so với vốn bỏ ra l&#224; 50%, gấp gần 10 lần gửi tiết kiệm. Tương quan giữa gi&#225; bạn bỏ ra mua 1 t&#224;i sản v&#224; lợi nhuận hằng năm m&#224; t&#224;i sản đ&#243; đem lại ch&#237;nh l&#224; chỉ số P/E (price/earnings hay gi&#225;/lợi nhuận). P/E c&#224;ng thấp th&#236; định gi&#225; c&#224;ng rẻ l&#224; v&#236; vậy.

Trong chứng kho&#225;n, Price l&#224; gi&#225; cổ phiếu, Earnings per share (EPS) l&#224; lợi nhuận tr&#234;n mỗi cổ phiếu, ch&#250;ng ta d&#249;ng 2 c&#225;i n&#224;y để t&#237;nh P/E. Tuy nhi&#234;n, m&#236;nh th&#236; thường hay nh&#236;n ở g&#243;c độ cả c&#244;ng ty. Do t&#237;nh theo từng cổ phiếu th&#236; đ&#244;i khi c&#244;ng ty ph&#225;t h&#224;nh th&#234;m cổ phiếu, chia cổ tức cổ phiếu lung tung l&#224;m rối bức tranh tổng thể. Do đ&#243; m&#236;nh thường d&#249;ng vốn h&#243;a, tức l&#224; gi&#225; mua cả c&#244;ng ty, chia cho lợi nhuận m&#224; c&#244;ng ty kiếm được.

Sai lầm chết người của nhiều người (kể cả c&#225;c c&#244;ng ty chứng kho&#225;n) l&#224; d&#249;ng lợi nhuận của năm gần nhất để t&#237;nh P/E. Sai lầm nằm ở chỗ lợi nhuận trong bất k&#236; 1 năm n&#224;o của c&#244;ng ty đều c&#243; thể trồi sụt thất thường, do nhu cầu thị trường, do yếu tố vĩ m&#244;, v&#224; h&#224;ng loạt yếu tố kh&#225;c. Sở dĩ P/E ng&#224;nh th&#233;p năm 2021 rất thấp l&#224; do khi đ&#243; đang c&#243; s&#243;ng gi&#225; th&#233;p, dẫn đến lợi nhuận tăng đột biến.

Do đ&#243; khi x&#233;t g&#243;c độ c&#244;ng ty đ&#243; kiếm ra bao nhi&#234;u l&#227;i hằng năm th&#236; m&#236;nh sẽ d&#249;ng lợi nhuận trung b&#236;nh. Trung b&#236;nh của 4 hoặc 5 năm gần nhất. Bằng c&#225;ch đ&#243;, m&#236;nh sẽ loại bỏ được đ&#225;ng kể những yếu tố nhất thời.

Vốn h&#243;a hiện tại của Masan (MSN) l&#224; khoảng 100,000 tỷ. Lợi nhuận 5 năm gần nhất, từ 2020 - 2024, l&#224; 1234, 8563, 3567, 419, 1999 tỷ. Vậy lợi nhuận trung b&#236;nh 5 năm của MSN l&#224; 3156 tỷ. Vậy chỉ số P/E của MSN l&#224; 100,000 / 3156 = 31.68. Gi&#225; của MSN gấp 31.6 lần lợi nhuận! P/E trung b&#236;nh của thị trường chứng kho&#225;n thời điểm uptrend cũng chỉ khoảng 15 - 18. P/E ng&#224;nh b&#225;n lẻ khoảng 20. MSN vừa trải qua 1 chu kỳ downtrend d&#224;i 3 năm trời m&#224; P/E vẫn l&#234;n đến 31.6, th&#236; bạn đủ hiểu MSN đắt hay rẻ. Do đ&#243; mặc d&#249; về mặt ph&#226;n t&#237;ch kĩ thuật, MSN đ&#227; ở v&#249;ng đ&#225;y d&#224;i hạn v&#224; sẽ ko c&#242;n giảm th&#234;m nữa, nhưng c&#243; tăng hay ko lại l&#224; chuyện kh&#225;c. Trừ khi những năm tới MSN tăng trưởng lợi nhuận vượt bậc để k&#233;o định gi&#225; về mức thấp, chỉ khi đ&#243; cổ phiếu MSN mới c&#243; thể quay trở lại uptrend mạnh.

Nếu bạn l&#224;m tương tự với ng&#224;nh th&#233;p, bạn sẽ nhận ra cuối năm 2021 đầu năm 2022 định gi&#225; ng&#224;nh th&#233;p ko hề rẻ. Ko c&#243; chuyện P/E ở mức 4 - 5 như bạn thấy.

Nếu c&#243; thời gian rảnh, mời bạn v&#224;o trang c&#225; nh&#226;n t&#236;m đọc c&#225;c b&#224;i viết kh&#225;c của m&#236;nh nh&#233;.

The Dragon Of The Market





Sử dụng chỉ số P/E sao cho hiệu quả? Masan rẻ hay đắt?

P/E là chỉ số siêu cơ bản mà gần như bất cứ nhà đầu tư chứng khoán nào cũng biết. Tuy nhiên, nó cũng là chỉ số mông lung như 1 trò đùa bậc nhất trên thị trường tài chính. Khi mà năm 2021 sau khi cổ phiếu thép (NKG, HSG) đã tăng 7 8 lần thì chỉ số P/E vẫn chỉ ở mức 4 - 5. Thoạt nhìn có vẻ rẻ, nhưng mua xong thì bạn sẽ thấy thảm họa ở năm 2022. Thật ra ko nhiều người biết sử dụng chỉ số P/E một cách hiệu quả.

Trước hết, vì sao chỉ số P/E thấp thì đồng nghĩa là định giá đang tương đối rẻ?

Ví dụ rất đơn giản. Có một quán cafe đã đi vào hoạt động ổn định. Gần như ko cần bỏ nhiều tiền marketing thì đều đều lợi nhuận hằng năm vẫn được 1 tỷ. Chủ quán rao bán cả quán đó với giá 2 tỷ. Câu hỏi, mua hay ko?

Có lẽ dù bị mù cũng nhìn thấy cái giá đó là quá rẻ. Vì bạn mua cả quán cafe giá 2 tỷ, mỗi năm lãi 1 tỷ thì 2 năm đã hoàn vốn. Lợi nhuận hằng năm so với vốn bỏ ra là 50%, gấp gần 10 lần gửi tiết kiệm. Tương quan giữa giá bạn bỏ ra mua 1 tài sản và lợi nhuận hằng năm mà tài sản đó đem lại chính là chỉ số P/E (price/earnings hay giá/lợi nhuận). P/E càng thấp thì định giá càng rẻ là vì vậy.

Trong chứng khoán, Price là giá cổ phiếu, Earnings per share (EPS) là lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, chúng ta dùng 2 cái này để tính P/E. Tuy nhiên, mình thì thường hay nhìn ở góc độ cả công ty. Do tính theo từng cổ phiếu thì đôi khi công ty phát hành thêm cổ phiếu, chia cổ tức cổ phiếu lung tung làm rối bức tranh tổng thể. Do đó mình thường dùng vốn hóa, tức là giá mua cả công ty, chia cho lợi nhuận mà công ty kiếm được.

Sai lầm chết người của nhiều người (kể cả các công ty chứng khoán) là dùng lợi nhuận của năm gần nhất để tính P/E. Sai lầm nằm ở chỗ lợi nhuận trong bất kì 1 năm nào của công ty đều có thể trồi sụt thất thường, do nhu cầu thị trường, do yếu tố vĩ mô, và hàng loạt yếu tố khác. Sở dĩ P/E ngành thép năm 2021 rất thấp là do khi đó đang có sóng giá thép, dẫn đến lợi nhuận tăng đột biến.

Do đó khi xét góc độ công ty đó kiếm ra bao nhiêu lãi hằng năm thì mình sẽ dùng lợi nhuận trung bình. Trung bình của 4 hoặc 5 năm gần nhất. Bằng cách đó, mình sẽ loại bỏ được đáng kể những yếu tố nhất thời.

Vốn hóa hiện tại của Masan (MSN) là khoảng 100,000 tỷ. Lợi nhuận 5 năm gần nhất, từ 2020 - 2024, là 1234, 8563, 3567, 419, 1999 tỷ. Vậy lợi nhuận trung bình 5 năm của MSN là 3156 tỷ. Vậy chỉ số P/E của MSN là 100,000 / 3156 = 31.68. Giá của MSN gấp 31.6 lần lợi nhuận! P/E trung bình của thị trường chứng khoán thời điểm uptrend cũng chỉ khoảng 15 - 18. P/E ngành bán lẻ khoảng 20. MSN vừa trải qua 1 chu kỳ downtrend dài 3 năm trời mà P/E vẫn lên đến 31.6, thì bạn đủ hiểu MSN đắt hay rẻ. Do đó mặc dù về mặt phân tích kĩ thuật, MSN đã ở vùng đáy dài hạn và sẽ ko còn giảm thêm nữa, nhưng có tăng hay ko lại là chuyện khác. Trừ khi những năm tới MSN tăng trưởng lợi nhuận vượt bậc để kéo định giá về mức thấp, chỉ khi đó cổ phiếu MSN mới có thể quay trở lại uptrend mạnh.

Nếu bạn làm tương tự với ngành thép, bạn sẽ nhận ra cuối năm 2021 đầu năm 2022 định giá ngành thép ko hề rẻ. Ko có chuyện P/E ở mức 4 - 5 như bạn thấy.

Nếu có thời gian rảnh, mời bạn vào trang cá nhân tìm đọc các bài viết khác của mình nhé.

The Dragon Of The Market





The Dragon Of The Market

ngoctraidoan

Nguyenthang 

Thanh lý Vải - Lưới Địa Kỹ Thuật HDPE