KHP c&#243; 2 rủi ro m&#224; MN cần để &#253; nh&#233;
- C&#225;c rủi ro từ cty : Ban Lảnh Đạo năm 2020 tuỷ BLNG mảng b&#225;n điện cao kỷ lục l&#234;n 5,8% nhưng chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng năm 2020 cũng cao kỷ lục l&#234;n 131 tỷ ( Trung b&#236;nh c&#225;c năm từ 70-80 tỷ ), chỉ một năm bị cao đột biến bất thường n&#234;n khoản n&#224;y cũng c&#243; thể để &#253; th&#244;i ( Phần n&#224;y em cũng đ&#225;nh gi&#225; v&#224; đưa ra c&#225;c chi ph&#237; c&#225;c năm rất r&#245; từ 2016-2024 tới giờ trong Video Zoom Za.lo )
- C&#242;n lại l&#224; rủi ro từ gi&#225; vốn b&#225;n điện của EVN phụ thuộc v&#224;o gi&#225; điện kh&#237;, điện than, dầu v&#224; năng lượng t&#225;i tạo v&#236; gi&#225; điện của c&#225;c loại tr&#234;n cao g&#226;p đ&#244;i v&#224; nhiều khi hơn gấp 3 so với thuỷ điện ( Thuỷ điện quanh tr&#234;n dưới 1000đ/kwh)! N&#234;n tuỳ v&#224;o qu&#253; m&#224; gi&#225; vốn của EVN sẽ cao v&#224; thấp kh&#225;c nhau n&#234;n dẫn tới KHP c&#243; qu&#253; l&#227;i th&#236; đột biến v&#224; qu&#253; th&#236; lỗ!

C&#242;n c&#225;c điểm s&#225;ng cho Key đầu tư của KHP

- Chủ đạo LN Cty đến từ việc b&#225;n điện thương phẩm chiếm 98% DT của CTY
- LNG mảng b&#225;n điện chiếm 80% LNG của cả c&#244;ng ty
- C&#242;n lại 20% đến từ cho thu&#234; cột điện v&#224; c&#225;c dịch vụ kh&#225;c ( X&#226;y lắp, thiết kế ctr&#236;nh điện, mắc d&#226;y, đặt điện, Sữa chữa, th&#237; nghiệm điện .. ) – C&#225;c khoản LN n&#224;y kh&#225; đều n&#234;n LN của cty c&#243; tăng hay giảm chủ đạo vẫn phải phụ thuộc v&#224;o Bi&#234;n LNG của mảng B&#225;n Điện.

- LNG mảng b&#225;n điện c&#225;c năm trước dịch tầm : 4,2-4,8%. Nhưng từ sau dịch do hỗ trợ nền KT v&#224; K&#236;m chế lạm ph&#225;t trong nước n&#234;n EVN ko tăng gi&#225; điện d&#249; gi&#225; vốn điện tăng l&#234;n đ&#225;ng kể, dẫn tới EVN lỗ nặng trong 2 năm 2021-2023 từ đ&#243; l&#224;m ảnh hưởng trực tiếp đến BLNG của KHP giảm về dưới 3% mảng b&#225;n điện. 

- Gần đ&#226;y năm 2023 EVN c&#243; tăng gi&#225; b&#225;n điện 2 lần trong năm 2023 tăng 7,5% v&#224; Q4/2024 tăng 4,8% n&#234;n năm 2024 EVN hết lỗ v&#224; c&#243; l&#227;i nhẹ đ&#244;i ch&#250;t. N&#234;n bi&#234;n LNG của KHP đang dần cải thiện. 9 th&#225;ng đầu năm Bi&#234;n LNG của mảng n&#224;y đặt 4,8%.

- Cộng th&#234;m c&#225;c năm gần đ&#226;y KHP đ&#227; ưu ti&#234;n trả nợ gốc vay n&#234;n cũng đ&#227; giảm được một phần n&#224;o đ&#243; chi ph&#237; l&#227;i vay

- Đặc biệt khoản đầu tư t&#224;i sản cố định đang chậm hơn khoản khấu hao t&#224;i sản, khả năng chắc do cty cũng đ&#227; dần ho&#224;n thiện gần hết cơ sở hạ tầng truyền tải n&#234;n cty cũng &#237;t vay nợ v&#224; khoản t&#224;i sản cố định giảm dần, chỉ c&#242;n 5 năm nũa hết khấu hao. Mỗi năm khấu hao 225 tỷ. Khi hết khấu hao từng phần th&#236; LN gộp cty sẽ tăng l&#234;n theo từng năm khi c&#225;c t&#224;i sản hết khấu hao ( Phần n&#224;y c&#243; đ&#225;nh gi&#225; kh&#225; chi tiết trong Video trong nh&#243;m Za.lo )

- D&#242;ng tiền thực trước thay đổi vốn KD về cty năm nay dự kiến hơn 400 tỷ nếu qu&#253; 4 BLNG mảng b&#225;n điện vẫn cao. Nếu cty ưu ti&#234;n trả nợ như đầu năm tới giờ trả 175 tỷ th&#236; chi ph&#237; l&#227;i vay sẽ dần được giảm xuống

- Hiện tượng thời tiết El Nino v&#224; La Nina ảnh hưởng trực tiếp đến sản lượng thuỷ điện ( N&#224;y cũng ph&#226;n t&#237;ch rất kỹ trong Video nh&#243;m Za.lo mn c&#243; thể v&#224;o coi chi tiết sản lượng điện từng loại để dễ h&#236;nh dung ). Hiện tại đang v&#224;o chu k&#236; La Nina n&#234;n cũng đỡ &#225;p lực phần n&#224;o gi&#225; vốn b&#225;n điện từ EVN 

- V&#236; c&#243; yếu tố rủi ro từ BLD cty v&#224; kh&#243; dự đo&#225;n đc BLNG của cty KHP n&#234;n m&#236;nh ưu ti&#234;n tỷ trọng cầm KHP từ 10-20% tổng t&#224;i sản th&#244;i. Nhưng cửa s&#225;ng cũng đang nhiều hơn n&#234;n m&#236;nh vẫn c&#243; thể cược đ&#244;i ch&#250;t được. N&#234;n theo d&#245;i th&#234;m KQKD qu&#253; 4 n&#224;y nếu ok th&#236; m&#236;nh c&#243; thể tăng th&#234;m tỷ trọng. 

Phần dự b&#225;o LN v&#224; đ&#225;nh gi&#225; rủi ro cũng như định gi&#225; th&#236; m&#236;nh c&#243; để trong zoom Za.lo m&#236;nh c&#243; gắn ở phần m&#244; tả trong Video ở Youtube &#225;. Mn muốn tham khảo th&#236; v&#224;o Zoom để coi chi tiết nh&#233;. M&#236;nh ph&#226;n t&#237;ch kh&#225; kỹ &#225;. 

- LN của KHP rất kh&#243; đo&#225;n theo qu&#253;, chỉ n&#234;n dự đo&#225;n theo năm th&#244;i v&#236; sản lượng điện từ c&#225;c qu&#253; gi&#225; vốn rất kh&#225;c nhau. V&#237; dụ như qu&#253; 1-2 th&#236; sản lượng thuỷ điện &#237;t v&#224; l&#250;c đ&#243; sản lượng của Nhiệt điện than v&#224; kh&#237; phải tăng l&#234;n n&#234;n gi&#225; vốn điện của EVN sẽ tăng l&#234;n cao hơn v&#224; c&#243; thể l&#224;m cho KHP bị lỗ. C&#242;n với qu&#253; n&#224;o mưa nhiều th&#236; sản lượng thuỷ điện huy động được sẽ được cao hơn n&#234;n gi&#225; vốn b&#225;n điện của ENV sẽ giảm xuống l&#224;m cho Bi&#234;n LNG của KHP sẽ cao l&#234;n n&#234;n LN của cty c&#243; qu&#253; &#226;m v&#224; qu&#253; cao đột biến l&#224; v&#236; thế nh&#233;. 

- Thank cả nh&#224;.  Nhớ v&#224;o ủng hộ k&#234;nh m&#236;nh v&#224; Join v&#224;o room c&#249;ng thảo luận nh&#233;. 

<a href="https://www.youtube.com/watch?v=8Xn34MQQKTk" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">https://www.youtube.com/watch?v=8Xn34MQQKTk</a>

KHP có 2 rủi ro mà MN cần để ý nhé
- Các rủi ro từ cty : Ban Lảnh Đạo năm 2020 tuỷ BLNG mảng bán điện cao kỷ lục lên 5,8% nhưng chi phí bán hàng năm 2020 cũng cao kỷ lục lên 131 tỷ ( Trung bình các năm từ 70-80 tỷ ), chỉ một năm bị cao đột biến bất thường nên khoản này cũng có thể để ý thôi ( Phần này em cũng đánh giá và đưa ra các chi phí các năm rất rõ từ 2016-2024 tới giờ trong Video Zoom Za.lo )
- Còn lại là rủi ro từ giá vốn bán điện của EVN phụ thuộc vào giá điện khí, điện than, dầu và năng lượng tái tạo vì giá điện của các loại trên cao gâp đôi và nhiều khi hơn gấp 3 so với thuỷ điện ( Thuỷ điện quanh trên dưới 1000đ/kwh)! Nên tuỳ vào quý mà giá vốn của EVN sẽ cao và thấp khác nhau nên dẫn tới KHP có quý lãi thì đột biến và quý thì lỗ!

Còn các điểm sáng cho Key đầu tư của KHP

- Chủ đạo LN Cty đến từ việc bán điện thương phẩm chiếm 98% DT của CTY
- LNG mảng bán điện chiếm 80% LNG của cả công ty
- Còn lại 20% đến từ cho thuê cột điện và các dịch vụ khác ( Xây lắp, thiết kế ctrình điện, mắc dây, đặt điện, Sữa chữa, thí nghiệm điện .. ) – Các khoản LN này khá đều nên LN của cty có tăng hay giảm chủ đạo vẫn phải phụ thuộc vào Biên LNG của mảng Bán Điện.

- LNG mảng bán điện các năm trước dịch tầm : 4,2-4,8%. Nhưng từ sau dịch do hỗ trợ nền KT và Kìm chế lạm phát trong nước nên EVN ko tăng giá điện dù giá vốn điện tăng lên đáng kể, dẫn tới EVN lỗ nặng trong 2 năm 2021-2023 từ đó làm ảnh hưởng trực tiếp đến BLNG của KHP giảm về dưới 3% mảng bán điện. 

- Gần đây năm 2023 EVN có tăng giá bán điện 2 lần trong năm 2023 tăng 7,5% và Q4/2024 tăng 4,8% nên năm 2024 EVN hết lỗ và có lãi nhẹ đôi chút. Nên biên LNG của KHP đang dần cải thiện. 9 tháng đầu năm Biên LNG của mảng này đặt 4,8%.

- Cộng thêm các năm gần đây KHP đã ưu tiên trả nợ gốc vay nên cũng đã giảm được một phần nào đó chi phí lãi vay

- Đặc biệt khoản đầu tư tài sản cố định đang chậm hơn khoản khấu hao tài sản, khả năng chắc do cty cũng đã dần hoàn thiện gần hết cơ sở hạ tầng truyền tải nên cty cũng ít vay nợ và khoản tài sản cố định giảm dần, chỉ còn 5 năm nũa hết khấu hao. Mỗi năm khấu hao 225 tỷ. Khi hết khấu hao từng phần thì LN gộp cty sẽ tăng lên theo từng năm khi các tài sản hết khấu hao ( Phần này có đánh giá khá chi tiết trong Video trong nhóm Za.lo )

- Dòng tiền thực trước thay đổi vốn KD về cty năm nay dự kiến hơn 400 tỷ nếu quý 4 BLNG mảng bán điện vẫn cao. Nếu cty ưu tiên trả nợ như đầu năm tới giờ trả 175 tỷ thì chi phí lãi vay sẽ dần được giảm xuống

- Hiện tượng thời tiết El Nino và La Nina ảnh hưởng trực tiếp đến sản lượng thuỷ điện ( Này cũng phân tích rất kỹ trong Video nhóm Za.lo mn có thể vào coi chi tiết sản lượng điện từng loại để dễ hình dung ). Hiện tại đang vào chu kì La Nina nên cũng đỡ áp lực phần nào giá vốn bán điện từ EVN 

- Vì có yếu tố rủi ro từ BLD cty và khó dự đoán đc BLNG của cty KHP nên mình ưu tiên tỷ trọng cầm KHP từ 10-20% tổng tài sản thôi. Nhưng cửa sáng cũng đang nhiều hơn nên mình vẫn có thể cược đôi chút được. Nên theo dõi thêm KQKD quý 4 này nếu ok thì mình có thể tăng thêm tỷ trọng. 

Phần dự báo LN và đánh giá rủi ro cũng như định giá thì mình có để trong zoom Za.lo mình có gắn ở phần mô tả trong Video ở Youtube á. Mn muốn tham khảo thì vào Zoom để coi chi tiết nhé. Mình phân tích khá kỹ á. 

- LN của KHP rất khó đoán theo quý, chỉ nên dự đoán theo năm thôi vì sản lượng điện từ các quý giá vốn rất khác nhau. Ví dụ như quý 1-2 thì sản lượng thuỷ điện ít và lúc đó sản lượng của Nhiệt điện than và khí phải tăng lên nên giá vốn điện của EVN sẽ tăng lên cao hơn và có thể làm cho KHP bị lỗ. Còn với quý nào mưa nhiều thì sản lượng thuỷ điện huy động được sẽ được cao hơn nên giá vốn bán điện của ENV sẽ giảm xuống làm cho Biên LNG của KHP sẽ cao lên nên LN của cty có quý âm và quý cao đột biến là vì thế nhé. 

- Thank cả nhà.  Nhớ vào ủng hộ kênh mình và Join vào room cùng thảo luận nhé. 

https://www.youtube.com/watch?v=8Xn34MQQKTk