VNM: Triển vọng EPS tăng trưởng ở mức một chữ số với định gi&#225; hấp dẫn – Cập nhật

* Ch&#250;ng t&#244;i giảm 5% gi&#225; mục ti&#234;u cho CTCP Sữa Việt Nam (VNM) nhưng n&#226;ng khuyến nghị từ KHẢ QUAN l&#234;n MUA. Gi&#225; cổ phiếu của VNM điều chỉnh gần 12% trong 4 th&#225;ng qua đ&#227; đưa định gi&#225; của c&#244;ng ty l&#234;n mức hấp dẫn với P/E dự ph&#243;ng năm 2025 l&#224; 15 lần, thấp hơn 2 độ lệch chuẩn so với P/E trượt trung b&#236;nh 10 năm l&#224; 19 lần.

* Gi&#225; mục ti&#234;u thấp hơn của ch&#250;ng t&#244;i chủ yếu được th&#250;c đẩy bởi việc ch&#250;ng t&#244;i giảm 6% dự b&#225;o LNST sau lợi &#237;ch CĐTS năm 2025/26 khi ch&#250;ng t&#244;i giảm dự b&#225;o bi&#234;n lợi nhuận gộp trong nước th&#234;m 30 điểm cơ bản đối với cả 2 năm, xuống c&#242;n 42,4%/42,5% trong năm 2025/26, do ch&#250;ng t&#244;i đ&#227; nhận thấy mức ti&#234;u thụ c&#225;c sản phẩm từ sữa ở Việt Nam yếu hơn dự kiến trong năm qua, điều n&#224;y ảnh hưởng kỳ vọng của ch&#250;ng t&#244;i về việc bi&#234;n lợi nhuận gộp sẽ cải thiện đ&#225;ng kể trong năm 2025 v&#224; 2026. T&#225;c động ti&#234;u cực của việc ch&#250;ng t&#244;i giảm dự b&#225;o LNST sau lợi &#237;ch CĐTS được b&#249; đắp một phần bởi việc ch&#250;ng t&#244;i cập nhật gi&#225; mục ti&#234;u đến cuối năm 2025.

* Ch&#250;ng t&#244;i đ&#225;nh gi&#225; cao khả năng sinh lời vượt trội v&#224; c&#225;c khoản thanh to&#225;n cổ tức vững chắc của VNM. Ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o tốc độ tăng trưởng k&#233;p (CAGR) doanh số đạt 6% trong giai đoạn 2024-29 đối với VNM, tương ứng với CAGR EPS đạt 6%.

* Yếu tố hỗ trợ: T&#225;i định vị thương hiệu th&#224;nh c&#244;ng dẫn đến gi&#225; trị thương hiệu mạnh hơn v&#224; tăng thị phần tr&#234;n tất cả c&#225;c mảng kinh doanh; những thay đổi t&#237;ch cực trong cơ cấu sản phẩm.

* Rủi ro: T&#225;i định vị thương hiệu kh&#244;ng hiệu quả; biến động chi ph&#237; đầu v&#224;o ảnh hưởng ti&#234;u cực đến bi&#234;n lợi nhuận; những thay đổi bất lợi trong cơ cấu sản phẩm.

&#128073; NĐT c&#243; nhu cầu hỗ trợ li&#234;n hệ zalo: 0913.581.942

VNM: Triển vọng EPS tăng trưởng ở mức một chữ số với định giá hấp dẫn – Cập nhật

* Chúng tôi giảm 5% giá mục tiêu cho CTCP Sữa Việt Nam (VNM) nhưng nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA. Giá cổ phiếu của VNM điều chỉnh gần 12% trong 4 tháng qua đã đưa định giá của công ty lên mức hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2025 là 15 lần, thấp hơn 2 độ lệch chuẩn so với P/E trượt trung bình 10 năm là 19 lần.

* Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu được thúc đẩy bởi việc chúng tôi giảm 6% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025/26 khi chúng tôi giảm dự báo biên lợi nhuận gộp trong nước thêm 30 điểm cơ bản đối với cả 2 năm, xuống còn 42,4%/42,5% trong năm 2025/26, do chúng tôi đã nhận thấy mức tiêu thụ các sản phẩm từ sữa ở Việt Nam yếu hơn dự kiến trong năm qua, điều này ảnh hưởng kỳ vọng của chúng tôi về việc biên lợi nhuận gộp sẽ cải thiện đáng kể trong năm 2025 và 2026. Tác động tiêu cực của việc chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS được bù đắp một phần bởi việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2025.

* Chúng tôi đánh giá cao khả năng sinh lời vượt trội và các khoản thanh toán cổ tức vững chắc của VNM. Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) doanh số đạt 6% trong giai đoạn 2024-29 đối với VNM, tương ứng với CAGR EPS đạt 6%.

* Yếu tố hỗ trợ: Tái định vị thương hiệu thành công dẫn đến giá trị thương hiệu mạnh hơn và tăng thị phần trên tất cả các mảng kinh doanh; những thay đổi tích cực trong cơ cấu sản phẩm.

* Rủi ro: Tái định vị thương hiệu không hiệu quả; biến động chi phí đầu vào ảnh hưởng tiêu cực đến biên lợi nhuận; những thay đổi bất lợi trong cơ cấu sản phẩm.

👉 NĐT có nhu cầu hỗ trợ liên hệ zalo: 0913.581.942