BSR: Lợi nhuận tăng mạnh hơn của dự &#225;n n&#226;ng cấp &amp; mở rộng của BSR

* Ch&#250;ng t&#244;i tăng gi&#225; mục ti&#234;u th&#234;m 41% l&#234;n 27.700 đồng/cổ phiếu v&#224; n&#226;ng khuyến nghị từ PH&#217; HỢP THỊ TRƯỜNG l&#234;n MUA cho CTCP Lọc h&#243;a Dầu B&#236;nh Sơn (BSR). Gi&#225; mục ti&#234;u cao hơn của ch&#250;ng t&#244;i chủ yếu do (1) dự b&#225;o LNST sau lợi &#237;ch CĐTS giai đoạn 2024-2028 của ch&#250;ng t&#244;i cao hơn 28% (tương ứng -10%/+7%/+57%/+95%/+46% trong c&#225;c năm 2024/25/26/27/28), (2) t&#225;c động t&#237;ch cực của việc cập nhật gi&#225; mục ti&#234;u sang giữa năm 2025, v&#224; (3) giả định giải ng&#226;n vốn đầu tư XDCB giảm đ&#225;ng kể trong năm 2024.

* Ch&#250;ng t&#244;i n&#226;ng dự b&#225;o LNST sau lợi &#237;ch CĐTS do ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh tăng dự b&#225;o sản lượng b&#225;n cao th&#234;m 9%, hiệu quả hoạt động của BSR ở mức 114% (so với mức 97-110% trong dự b&#225;o trước đ&#243; của ch&#250;ng t&#244;i), v&#224; chi ph&#237; tiền mặt hoạt động dự kiến thấp hơn dựa theo kế hoạch ĐHCĐ sửa đổi đối với tỷ suất ho&#224;n vốn (IRR) của dự &#225;n n&#226;ng cấp &amp; mở rộng l&#224; 12,9% (so với kế hoạch trước đ&#243; l&#224; 10%). Những điều tr&#234;n b&#249; đắp cho chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh dự ph&#243;ng cao hơn trong năm 2024 do giả định tỷ gi&#225; USD/VND tăng của ch&#250;ng t&#244;i

* Ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o LNST sau lợi &#237;ch CĐTS năm 2024 sẽ giảm 28% YoY xuống 6,1 ngh&#236;n tỷ đồng do sản lượng b&#225;n giảm 15% YoY do lần bảo dưỡng tổng thể thứ 5 v&#224; crack spread thấp hơn so với c&#249;ng kỳ. Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng d&#249; qu&#253; 2 c&#243; thể lỗ do tạm dừng vận h&#224;nh phục vụ bảo dưỡng tổng thể v&#224; khoản dự ph&#242;ng h&#224;ng tồn kho nhưng kỳ vọng lợi nhuận nửa cuối năm sẽ phục hồi trở lại, với crack spread chạm đ&#225;y trong th&#225;ng 5 v&#224; phục hồi từ th&#225;ng 6.

&#128073;NĐT c&#243; nhu cầu hỗ trợ li&#234;n hệ zalo: 0913.581.942T&#237;ch cực


BSR: Lợi nhuận tăng mạnh hơn của dự án nâng cấp & mở rộng của BSR

* Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 41% lên 27.700 đồng/cổ phiếu và nâng khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên MUA cho CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR). Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu do (1) dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2024-2028 của chúng tôi cao hơn 28% (tương ứng -10%/+7%/+57%/+95%/+46% trong các năm 2024/25/26/27/28), (2) tác động tích cực của việc cập nhật giá mục tiêu sang giữa năm 2025, và (3) giả định giải ngân vốn đầu tư XDCB giảm đáng kể trong năm 2024.

* Chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS do chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo sản lượng bán cao thêm 9%, hiệu quả hoạt động của BSR ở mức 114% (so với mức 97-110% trong dự báo trước đó của chúng tôi), và chi phí tiền mặt hoạt động dự kiến thấp hơn dựa theo kế hoạch ĐHCĐ sửa đổi đối với tỷ suất hoàn vốn (IRR) của dự án nâng cấp & mở rộng là 12,9% (so với kế hoạch trước đó là 10%). Những điều trên bù đắp cho chi phí tài chính dự phóng cao hơn trong năm 2024 do giả định tỷ giá USD/VND tăng của chúng tôi

* Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 sẽ giảm 28% YoY xuống 6,1 nghìn tỷ đồng do sản lượng bán giảm 15% YoY do lần bảo dưỡng tổng thể thứ 5 và crack spread thấp hơn so với cùng kỳ. Chúng tôi cho rằng dù quý 2 có thể lỗ do tạm dừng vận hành phục vụ bảo dưỡng tổng thể và khoản dự phòng hàng tồn kho nhưng kỳ vọng lợi nhuận nửa cuối năm sẽ phục hồi trở lại, với crack spread chạm đáy trong tháng 5 và phục hồi từ tháng 6.

👉NĐT có nhu cầu hỗ trợ liên hệ zalo: 0913.581.942Tích cực
