DCM - Duy tr&#236; chiến lược mở rộng NPK d&#249; cho c&#243; những th&#225;ch thức ngắn hạn

Luận điểm đầu tư
✅ Ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh giảm dự b&#225;o gi&#225; ur&#234; Trung Đ&#244;ng trung b&#236;nh cho năm 2024 từ USD350/tấn xuống USD320/tấn. Trong khi đ&#243;, ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; dự b&#225;o gi&#225; ur&#234; Trung Đ&#244;ng trung b&#236;nh ở mức 350 USD/tấn cho năm 2025, v&#224; 330 USD/tấn cho năm 2026/27/28. Ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh giảm gi&#225; b&#225;n trung b&#236;nh cho DCM xuống 3,4% trong năm 2024 sau khi giảm dự b&#225;o gi&#225; ur&#234; Trung Đ&#244;ng 8,6%, cao hơn đ&#225;ng kể mức tăng 3% của tỷ gi&#225; USD/VND v&#224; mức tăng giả định ch&#234;nh lệch gi&#225; ASP của ch&#250;ng t&#244;i. Ch&#250;ng t&#244;i ước t&#237;nh gi&#225; b&#225;n ur&#234; của DCM l&#224; 9.614 đồng/kg (đi ngang YoY, một phần do gi&#225; xuất khẩu thấp hơn dự kiến trong qu&#253; 1) v&#224;o năm 2024.

✅ Ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh giảm 30% sản lượng b&#225;n NPK v&#224;o năm 2024, dựa theo KQKD qu&#253; 1 k&#233;m khả quan. DCM chỉ b&#225;n được 5.500 tấn NPK trong qu&#253; 1/2024, chỉ ho&#224;n th&#224;nh 3% kế hoạch năm 2024 v&#224; dự b&#225;o cho 2024 trước đ&#243; của ch&#250;ng t&#244;i. Do đ&#243;, ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh giảm 30% dự b&#225;o sản lượng NPK b&#225;n xuống 147.000 tấn (+7% YoY) v&#224; dự kiến sản lượng sẽ tăng mạnh trong những năm tới. Ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; c&#225;c giả định về sản lượng NPK trong d&#224;i hạn dựa tr&#234;n chiến lược t&#237;ch cực của DCM trong việc mở rộng mảng NPK.

✅ DCM trước đ&#243; đ&#227; ho&#224;n tất thương vụ mua lại 100% cổ phần của C&#244;ng ty TNHH Ph&#226;n b&#243;n H&#224;nViệt (KVF) v&#224;o th&#225;ng 4/2024, gi&#250;p tăng gấp đ&#244;i c&#244;ng suất NPK l&#234;n 660.000 TPA trong năm 2024. Thương vụ n&#224;y chủ yếu nhằm th&#226;m nhập c&#225;c thị trường NPK mới. Ngo&#224;i ra, diện t&#237;ch nh&#224; m&#225;y NPK của KVF c&#242;n được sử dụng l&#224;m kho chứa nguy&#234;n liệu. Ch&#250;ng t&#244;i ước t&#237;nh c&#244;ng ty con mới n&#224;y sẽ tạo ra lợi nhuận thấp trongnăm 2024, nhưng sẽ đ&#243;ng g&#243;p ~153 tỷ đồng/năm trong giai đoạn 2025- 2028, ~7% v&#224;o thu nhập của DCM.

&#128073;NĐT c&#243; nhu cầu hỗ trợ li&#234;n hệ zalo: 0913.581.942

DCM - Duy trì chiến lược mở rộng NPK dù cho có những thách thức ngắn hạn

Luận điểm đầu tư
✅ Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo giá urê Trung Đông trung bình cho năm 2024 từ USD350/tấn xuống USD320/tấn. Trong khi đó, chúng tôi duy trì dự báo giá urê Trung Đông trung bình ở mức 350 USD/tấn cho năm 2025, và 330 USD/tấn cho năm 2026/27/28. Chúng tôi điều chỉnh giảm giá bán trung bình cho DCM xuống 3,4% trong năm 2024 sau khi giảm dự báo giá urê Trung Đông 8,6%, cao hơn đáng kể mức tăng 3% của tỷ giá USD/VND và mức tăng giả định chênh lệch giá ASP của chúng tôi. Chúng tôi ước tính giá bán urê của DCM là 9.614 đồng/kg (đi ngang YoY, một phần do giá xuất khẩu thấp hơn dự kiến trong quý 1) vào năm 2024.

✅ Chúng tôi điều chỉnh giảm 30% sản lượng bán NPK vào năm 2024, dựa theo KQKD quý 1 kém khả quan. DCM chỉ bán được 5.500 tấn NPK trong quý 1/2024, chỉ hoàn thành 3% kế hoạch năm 2024 và dự báo cho 2024 trước đó của chúng tôi. Do đó, chúng tôi điều chỉnh giảm 30% dự báo sản lượng NPK bán xuống 147.000 tấn (+7% YoY) và dự kiến sản lượng sẽ tăng mạnh trong những năm tới. Chúng tôi duy trì các giả định về sản lượng NPK trong dài hạn dựa trên chiến lược tích cực của DCM trong việc mở rộng mảng NPK.

✅ DCM trước đó đã hoàn tất thương vụ mua lại 100% cổ phần của Công ty TNHH Phân bón HànViệt (KVF) vào tháng 4/2024, giúp tăng gấp đôi công suất NPK lên 660.000 TPA trong năm 2024. Thương vụ này chủ yếu nhằm thâm nhập các thị trường NPK mới. Ngoài ra, diện tích nhà máy NPK của KVF còn được sử dụng làm kho chứa nguyên liệu. Chúng tôi ước tính công ty con mới này sẽ tạo ra lợi nhuận thấp trongnăm 2024, nhưng sẽ đóng góp ~153 tỷ đồng/năm trong giai đoạn 2025- 2028, ~7% vào thu nhập của DCM.

👉NĐT có nhu cầu hỗ trợ liên hệ zalo: 0913.581.942

Sói già VNDIRECT

SFG nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o cả H2SO4 v&#224; Apatit đều c&#243;  VAT 10%, nếu ho&#224;n sẽ l&#227;i rất lớn; lại sắp c&#243; cổ tức tiền tươi; cổ phiếu lại &#237;t. khi tăng sẽ ko c&#243; đỉnh

SFG nguyên liệu đầu vào cả H2SO4 và Apatit đều có  VAT 10%, nếu hoàn sẽ lãi rất lớn; lại sắp có cổ tức tiền tươi; cổ phiếu lại ít. khi tăng sẽ ko có đỉnh