IDC: Lợi nhuận 2024 dự kiến tăng trưởng mạnh; quỹ đất c&#243; thể ph&#225;t triển trong tương lai c&#242;n lớn
• Ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; khuyến nghị MUA cho Tổng C&#244;ng ty IDICO (IDC) v&#224; tăng gi&#225; mục ti&#234;u th&#234;m 10% l&#234;n 64.000 đồng/CP. Gi&#225; mục ti&#234;u cao hơn của ch&#250;ng t&#244;i chủ yếu l&#224; do cập nhật dự &#225;n KCN Vinh Quang (Hải Ph&#242;ng) v&#224;o định gi&#225; v&#224; dự ph&#243;ng của ch&#250;ng t&#244;i, khi c&#244;ng ty gần đ&#226;y đ&#227; cho biết KCN n&#224;y đ&#227; ho&#224;n th&#224;nh quy hoạch 1/2000 v&#224; dự kiến sẽ được ph&#234; duyệt chủ trương đầu tư v&#224;o năm 2025.

• Ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o mức tăng trưởng LNST sau lợi &#237;ch CĐTS năm 2024/2025 lần lượt đạt 35% v&#224; 23% YoY, chủ yếu nhờ v&#224;o dự b&#225;o của ch&#250;ng t&#244;i về (1) doanh số b&#224;n giao đất KCN cao (dự kiến 110 ha trong năm 2024 v&#224; 135 ha trong năm 2025) cũng như khoảng 156 ha doanh số chưa ghi nhận v&#224;o cuối năm 2023 (theo ước t&#237;nh của ch&#250;ng t&#244;i) v&#224; (2) đ&#243;ng g&#243;p cao hơn từ mảng KDC so với năm 2023.

• Ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh tăng 6% dự b&#225;o LNST sau lợi &#237;ch CĐTS năm 2024 do doanh số cho thu&#234; v&#224; b&#224;n giao đất KCN của IDC v&#224;o năm 2023 cao hơn đ&#225;ng kể so với kỳ vọng trước đ&#243; của ch&#250;ng t&#244;i. Trong khi đ&#243;, ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh giảm 10% dự b&#225;o LNST sau lợi &#237;ch CĐTS năm 2025 do ch&#250;ng t&#244;i c&#243; quan điểm thận trọng hơn về doanh số KDC mới.

• Ch&#250;ng t&#244;i tiếp tục kỳ vọng d&#242;ng tiền mạnh từ việc cho thu&#234; đất KCN của IDC, ch&#250;ng t&#244;i cho l&#224; nhờ khả năng của IDC trong việc thu h&#250;t c&#225;c nh&#224; đầu tư vốn FDI lớn (như Hyosung v&#224; PepsiCo trong năm 2022-2023) nhờ v&#224;o quỹ đất lớn, sạch tại c&#225;c vị tr&#237; đắc địa.

• Rủi ro: Qu&#225; tr&#236;nh ph&#234; duyệt v&#224; ph&#225;t triển c&#225;c dự &#225;n KCN trong tương lai chậm hơn dự kiến.

IDC: Lợi nhuận 2024 dự kiến tăng trưởng mạnh; quỹ đất có thể phát triển trong tương lai còn lớn
• Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho Tổng Công ty IDICO (IDC) và tăng giá mục tiêu thêm 10% lên 64.000 đồng/CP. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu là do cập nhật dự án KCN Vinh Quang (Hải Phòng) vào định giá và dự phóng của chúng tôi, khi công ty gần đây đã cho biết KCN này đã hoàn thành quy hoạch 1/2000 và dự kiến sẽ được phê duyệt chủ trương đầu tư vào năm 2025.

• Chúng tôi dự báo mức tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024/2025 lần lượt đạt 35% và 23% YoY, chủ yếu nhờ vào dự báo của chúng tôi về (1) doanh số bàn giao đất KCN cao (dự kiến 110 ha trong năm 2024 và 135 ha trong năm 2025) cũng như khoảng 156 ha doanh số chưa ghi nhận vào cuối năm 2023 (theo ước tính của chúng tôi) và (2) đóng góp cao hơn từ mảng KDC so với năm 2023.

• Chúng tôi điều chỉnh tăng 6% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 do doanh số cho thuê và bàn giao đất KCN của IDC vào năm 2023 cao hơn đáng kể so với kỳ vọng trước đó của chúng tôi. Trong khi đó, chúng tôi điều chỉnh giảm 10% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 do chúng tôi có quan điểm thận trọng hơn về doanh số KDC mới.

• Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng dòng tiền mạnh từ việc cho thuê đất KCN của IDC, chúng tôi cho là nhờ khả năng của IDC trong việc thu hút các nhà đầu tư vốn FDI lớn (như Hyosung và PepsiCo trong năm 2022-2023) nhờ vào quỹ đất lớn, sạch tại các vị trí đắc địa.

• Rủi ro: Quá trình phê duyệt và phát triển các dự án KCN trong tương lai chậm hơn dự kiến.