&#128073;KỲ VỌNG &amp; TH&#193;CH THỨC

Tuần n&#224;y, sự ch&#250; &#253; của thị trường đang đổ dồn v&#224;o một sự kiện quan trọng: &#128200; quyết định của FTSE Russell về việc liệu &#127483;&#127475;Việt Nam c&#243; được n&#226;ng hạng l&#234;n “Thị trường mới nổi thứ cấp” hay kh&#244;ng.
Kh&#244;ng thể phủ nhận rằng, kỳ vọng về một kết quả t&#237;ch cực đ&#227; v&#224; đang l&#224; một trong những động lực ch&#237;nh cho diễn biến khả quan của thị trường chứng kho&#225;n trong thời gian gần đ&#226;y.
⸻
Tuy nhi&#234;n, trong khi t&#226;m l&#253; lạc quan trong nước đang d&#226;ng cao, th&#236; h&#224;nh động của nh&#243;m nh&#224; đầu tư được cho l&#224; hưởng lợi nhiều nhất từ c&#226;u chuyện n&#226;ng hạng – khối ngoại – lại ho&#224;n to&#224;n tr&#225;i ngược.
&#128201; Tỷ lệ sở hữu của nh&#224; đầu tư nước ngo&#224;i tr&#234;n VN-Index đ&#227; li&#234;n tục suy giảm kể từ năm 2017 v&#224; vừa chạm mốc 15,6%, mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ qua.
⸻
Khối ngoại đ&#227; b&#225;n r&#242;ng kỷ lục hơn 77,1 ngh&#236;n tỷ đồng trong 9 th&#225;ng đầu năm 2025, chỉ t&#237;nh ri&#234;ng khớp lệnh tr&#234;n HOSE, vượt cả quy m&#244; b&#225;n r&#242;ng của cả năm 2024 (73,1 ngh&#236;n tỷ đồng).
T&#237;nh tổng, khối ngoại đ&#227; b&#225;n r&#242;ng kỷ lục hơn 102 ngh&#236;n tỷ đồng từ đầu năm 2025 đến nay – vượt gi&#225; trị b&#225;n r&#242;ng của năm 2024 (gần 93 ngh&#236;n tỷ đồng). V&#224; h&#244;m nay Khối ngoại vấn tiếp tịc b&#225;n r&#242;ng hơn 1900 tỷ trong phi&#234;n nổi s&#243;ng ng&#224;y 6/10.
&#128161; Nguy&#234;n nh&#226;n chủ đạo đến từ (1) ch&#234;nh lệch lợi suất giữa USD/VND v&#224; (2) l&#224;n s&#243;ng đầu tư mạnh v&#224;o nh&#243;m c&#244;ng nghệ tại Mỹ.
⸻
&#128202; Tần suất b&#225;n r&#242;ng của khối ngoại gia tăng đột biến trong giai đoạn th&#225;ng 8–9/2025.
D&#249; kỳ vọng kết quả n&#226;ng hạng của FTSE Russell được đ&#225;nh gi&#225; rất s&#225;ng cửa, nhưng kh&#243; c&#243; thể thay đổi ngay lập tức thực tế l&#224; khối ngoại vẫn sẽ tiếp tục b&#225;n r&#242;ng, ngay cả khi thị trường chứng kho&#225;n Việt Nam được n&#226;ng hạng.
Nguy&#234;n nh&#226;n l&#224; mức ch&#234;nh lệch lợi suất hiện nay v&#224; &#225;p lực tỷ gi&#225; vẫn l&#224; c&#225;c yếu tố khiến khối ngoại r&#250;t r&#242;ng.
Tuy nhi&#234;n, đ&#224; b&#225;n r&#242;ng c&#243; thể giảm dần hoặc chững lại trong qu&#253; 4/2025 khi &#127974; FED tiếp tục cắt giảm l&#227;i suất, thu hẹp ch&#234;nh lệch USD–VND, v&#224; nguồn cung cổ phiếu từ khối ngoại đ&#227; thu hẹp đ&#225;ng kể.
⸻
&#128200; Tr&#225;i ngược với xu hướng r&#250;t vốn của khối ngoại, VN-Index vẫn tăng mạnh 35% trong 9 th&#225;ng năm 2025, thiết lập đỉnh lịch sử tr&#234;n 1.700 điểm v&#224;o ng&#224;y 05/09/2025, v&#224; hiện chỉ thấp hơn 1% so với đỉnh n&#224;y.
Diễn biến n&#224;y gợi nhớ lại giai đoạn 2020–2021, khi chỉ số tăng từ 1.000 l&#234;n 1.500 điểm bất chấp việc khối ngoại li&#234;n tục b&#225;n r&#242;ng.
⸻
❓ Sự ph&#226;n kỳ r&#245; n&#233;t n&#224;y đặt ra một c&#226;u hỏi lớn:
Phải chăng nh&#224; đầu tư nước ngo&#224;i kh&#244;ng thực sự đặt cược v&#224;o khả năng n&#226;ng hạng lần n&#224;y?
Hay họ cho rằng yếu tố vĩ m&#244; to&#224;n cầu &#127757; v&#224; rủi ro nội tại của thị trường vẫn c&#243; sức nặng lớn hơn tiềm năng từ việc được n&#226;ng hạng?
D&#249; c&#226;u trả lời l&#224; g&#236;, c&#243; một thực tế rằng thị trường đang ăn mừng một bữa tiệc m&#224; “vị kh&#225;ch danh dự” – khối ngoại – lại kh&#244;ng mấy mặn m&#224; tham dự.
⸻
Việc được n&#226;ng hạng vẫn được xem l&#224; bước ngoặt quan trọng, mở ra cơ hội cho d&#242;ng tiền mới v&#224; quỹ ngoại mới tham gia v&#224;o thị trường Việt Nam từ năm 2026.
Tuy nhi&#234;n, quy m&#244; d&#242;ng vốn thực tế c&#243; thể chưa lớn như kỳ vọng, đặc biệt l&#224; từ nh&#243;m quỹ “mới nổi thứ cấp” trong hệ thống FTSE Russell..
——(LPCK)——

👉KỲ VỌNG & THÁCH THỨC

Tuần này, sự chú ý của thị trường đang đổ dồn vào một sự kiện quan trọng: 📈 quyết định của FTSE Russell về việc liệu 🇻🇳Việt Nam có được nâng hạng lên “Thị trường mới nổi thứ cấp” hay không.
Không thể phủ nhận rằng, kỳ vọng về một kết quả tích cực đã và đang là một trong những động lực chính cho diễn biến khả quan của thị trường chứng khoán trong thời gian gần đây.
⸻
Tuy nhiên, trong khi tâm lý lạc quan trong nước đang dâng cao, thì hành động của nhóm nhà đầu tư được cho là hưởng lợi nhiều nhất từ câu chuyện nâng hạng – khối ngoại – lại hoàn toàn trái ngược.
📉 Tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài trên VN-Index đã liên tục suy giảm kể từ năm 2017 và vừa chạm mốc 15,6%, mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ qua.
⸻
Khối ngoại đã bán ròng kỷ lục hơn 77,1 nghìn tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2025, chỉ tính riêng khớp lệnh trên HOSE, vượt cả quy mô bán ròng của cả năm 2024 (73,1 nghìn tỷ đồng).
Tính tổng, khối ngoại đã bán ròng kỷ lục hơn 102 nghìn tỷ đồng từ đầu năm 2025 đến nay – vượt giá trị bán ròng của năm 2024 (gần 93 nghìn tỷ đồng). Và hôm nay Khối ngoại vấn tiếp tịc bán ròng hơn 1900 tỷ trong phiên nổi sóng ngày 6/10.
💡 Nguyên nhân chủ đạo đến từ (1) chênh lệch lợi suất giữa USD/VND và (2) làn sóng đầu tư mạnh vào nhóm công nghệ tại Mỹ.
⸻
📊 Tần suất bán ròng của khối ngoại gia tăng đột biến trong giai đoạn tháng 8–9/2025.
Dù kỳ vọng kết quả nâng hạng của FTSE Russell được đánh giá rất sáng cửa, nhưng khó có thể thay đổi ngay lập tức thực tế là khối ngoại vẫn sẽ tiếp tục bán ròng, ngay cả khi thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng.
Nguyên nhân là mức chênh lệch lợi suất hiện nay và áp lực tỷ giá vẫn là các yếu tố khiến khối ngoại rút ròng.
Tuy nhiên, đà bán ròng có thể giảm dần hoặc chững lại trong quý 4/2025 khi 🏦 FED tiếp tục cắt giảm lãi suất, thu hẹp chênh lệch USD–VND, và nguồn cung cổ phiếu từ khối ngoại đã thu hẹp đáng kể.
⸻
📈 Trái ngược với xu hướng rút vốn của khối ngoại, VN-Index vẫn tăng mạnh 35% trong 9 tháng năm 2025, thiết lập đỉnh lịch sử trên 1.700 điểm vào ngày 05/09/2025, và hiện chỉ thấp hơn 1% so với đỉnh này.
Diễn biến này gợi nhớ lại giai đoạn 2020–2021, khi chỉ số tăng từ 1.000 lên 1.500 điểm bất chấp việc khối ngoại liên tục bán ròng.
⸻
❓ Sự phân kỳ rõ nét này đặt ra một câu hỏi lớn:
Phải chăng nhà đầu tư nước ngoài không thực sự đặt cược vào khả năng nâng hạng lần này?
Hay họ cho rằng yếu tố vĩ mô toàn cầu 🌍 và rủi ro nội tại của thị trường vẫn có sức nặng lớn hơn tiềm năng từ việc được nâng hạng?
Dù câu trả lời là gì, có một thực tế rằng thị trường đang ăn mừng một bữa tiệc mà “vị khách danh dự” – khối ngoại – lại không mấy mặn mà tham dự.
⸻
Việc được nâng hạng vẫn được xem là bước ngoặt quan trọng, mở ra cơ hội cho dòng tiền mới và quỹ ngoại mới tham gia vào thị trường Việt Nam từ năm 2026.
Tuy nhiên, quy mô dòng vốn thực tế có thể chưa lớn như kỳ vọng, đặc biệt là từ nhóm quỹ “mới nổi thứ cấp” trong hệ thống FTSE Russell..
——(LPCK)——