TCB 
• Kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2021 của TCB tương đối t&#237;ch cực so với mặt bằng chung to&#224;n ng&#224;nh với sự cải thiện đồng bộ về hoạt động kinh doanh. Động lực tăng trưởng lợi nhuận đến từ cải thiện doanh thu v&#224; thu nhập thay v&#236; cắt giảm chi ph&#237; đ&#225;ng được ghi nhận:
- LNTT 1H2021 đạt 11,500 tỷ đồng, tăng trưởng 71.2%yoy
- Tổng dư nợ t&#237;n dụng của ng&#226;n h&#224;ng đạt 252,700 tỷ đồng, tăng 11.2%ytd (c&#225; nh&#226;n tăng 16%, doanh nghiệp tăng 11%)
- NIM của ng&#226;n h&#224;ng tiếp tục cải thiện l&#234;n 5.6%. Thu nhập từ l&#227;i của ng&#226;n h&#224;ng tăng 56%yoy, thu dịch vụ tăng 31.5% yoy, hoạt động kh&#225;c (đầu tư chứng kho&#225;n, bảo l&#227;nh ph&#225;t h&#224;nh) tăng 18.4% yoy.
- CASA vẫn đang ở mức cao nhất to&#224;n ng&#224;nh với 46.1% v&#224; ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng sẽ duy tr&#236; cao nhờ lợi thế số ho&#225;, c&#244;ng nghệ.
=&gt; M&#244; h&#236;nh h&#236;nh doanh hiện tại của TCB tập trung v&#224;o cho vay chuỗi gi&#225; trị bất động sản (ph&#225;t triển dự &#225;n, x&#226;y dựng, nguy&#234;n vật liệu, ph&#226;n phối v&#224; cho vay mua nh&#224;). Tổng dư nợ cho vay nh&#243;m n&#224;y hiện chiếm khoảng 70% tổng dư nợ cho vay của ng&#226;n h&#224;ng. Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, với việc li&#234;n kết với chuỗi dự &#225;n của Vingroup, ph&#226;n kh&#250;c cao-trung cấp l&#224; ph&#226;n kh&#250;c kh&#225;ch h&#224;ng TCB đang tập trung v&#224; duy tr&#236; trong 5 năm qua. Điều n&#224;y gi&#250;p ng&#226;n h&#224;ng một mặt c&#243; thể mở rộng book cho vay với nhiều dự &#225;n quy m&#244; lớn, c&#249;ng với đ&#243; ở kh&#237;a cạnh quản trị rủi ro được đảm bảo phần n&#224;o khi t&#224;i sản thế chấp của ng&#226;n h&#224;ng c&#243; thể giữ gi&#225; ngay cả ở trong điều kiện thị trường xấu.

THỊ GI&#193; HIỆN TẠI: 48.95 (đ&#243;ng phi&#234;n ng&#224;y 13/09/2021)
GI&#193; MUA V&#192;O: 46.9 - 48.5
GI&#193; MỤC TI&#202;U: 58 - 62 - 67

TCB 
• Kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2021 của TCB tương đối tích cực so với mặt bằng chung toàn ngành với sự cải thiện đồng bộ về hoạt động kinh doanh. Động lực tăng trưởng lợi nhuận đến từ cải thiện doanh thu và thu nhập thay vì cắt giảm chi phí đáng được ghi nhận:
- LNTT 1H2021 đạt 11,500 tỷ đồng, tăng trưởng 71.2%yoy
- Tổng dư nợ tín dụng của ngân hàng đạt 252,700 tỷ đồng, tăng 11.2%ytd (cá nhân tăng 16%, doanh nghiệp tăng 11%)
- NIM của ngân hàng tiếp tục cải thiện lên 5.6%. Thu nhập từ lãi của ngân hàng tăng 56%yoy, thu dịch vụ tăng 31.5% yoy, hoạt động khác (đầu tư chứng khoán, bảo lãnh phát hành) tăng 18.4% yoy.
- CASA vẫn đang ở mức cao nhất toàn ngành với 46.1% và chúng tôi kỳ vọng sẽ duy trì cao nhờ lợi thế số hoá, công nghệ.
=> Mô hình hình doanh hiện tại của TCB tập trung vào cho vay chuỗi giá trị bất động sản (phát triển dự án, xây dựng, nguyên vật liệu, phân phối và cho vay mua nhà). Tổng dư nợ cho vay nhóm này hiện chiếm khoảng 70% tổng dư nợ cho vay của ngân hàng. Đáng chú ý, với việc liên kết với chuỗi dự án của Vingroup, phân khúc cao-trung cấp là phân khúc khách hàng TCB đang tập trung và duy trì trong 5 năm qua. Điều này giúp ngân hàng một mặt có thể mở rộng book cho vay với nhiều dự án quy mô lớn, cùng với đó ở khía cạnh quản trị rủi ro được đảm bảo phần nào khi tài sản thế chấp của ngân hàng có thể giữ giá ngay cả ở trong điều kiện thị trường xấu.

THỊ GIÁ HIỆN TẠI: 48.95 (đóng phiên ngày 13/09/2021)
GIÁ MUA VÀO: 46.9 - 48.5
GIÁ MỤC TIÊU: 58 - 62 - 67

Nhật Anh Phan