B&#234;n cạnh HPG, tại sao chọn VPB l&#224; cổ phiếu gi&#225; trị tiếp theo? 

1. Bức tranh qu&#225; khứ:
- Trước 2024, VPB ghi nhận LN đột biến nhờ b&#225;n vốn FE Credit → tạo nền vốn chủ sở hữu rất lớn → nền lợi nhuận &quot;ảo&quot; cao khiến kỳ vọng sau đ&#243; kh&#243; vượt.
- Sau đ&#243;, tăng vốn qu&#225; nhanh l&#224;m VPB kh&#244;ng thể tăng trưởng mạnh.
- Khẩu vị rủi ro cao, cho vay ti&#234;u d&#249;ng nhiều → chất lượng t&#224;i sản chịu &#225;p lực, nợ xấu xử l&#253; chậm → k&#233;o d&#224;i đến Q1/2025.
➡️ Từ đ&#243;, cổ phiếu gần như sideway d&#224;i, kh&#244;ng hấp dẫn nh&#224; đầu tư trong ngắn hạn.

2. Dự b&#225;o tương lai (cuối 2025 – 2026):
- Khi xử l&#253; xong nợ xấu, g&#225;nh nặng tr&#237;ch lập giảm → lợi nhuận phục hồi.
- Tỷ trọng cho vay bất động sản cao → sẽ hưởng lợi nếu chu kỳ BĐS phục hồi (từ 2025–2026 theo nhiều kịch bản vĩ m&#244;).
- Room tăng trưởng t&#237;n dụng rộng trở lại sau giai đoạn hấp thu hết vốn chủ tăng mạnh trước đ&#243;.
➡️ Khi đ&#243;, mọi yếu tố ti&#234;u cực đ&#227; phản &#225;nh, c&#226;u chuyện tăng trưởng quay lại → cổ phiếu c&#243; khả năng bắt đầu chu kỳ gi&#225; mới. Gi&#225; dự kiến trong năm nay phục hồi về v&#249;ng 20 - 22k (tương đương v&#249;ng gi&#225; trước khi c&#243; c&#225;c biến cố) 

Bên cạnh HPG, tại sao chọn VPB là cổ phiếu giá trị tiếp theo? 

1. Bức tranh quá khứ:
- Trước 2024, VPB ghi nhận LN đột biến nhờ bán vốn FE Credit → tạo nền vốn chủ sở hữu rất lớn → nền lợi nhuận "ảo" cao khiến kỳ vọng sau đó khó vượt.
- Sau đó, tăng vốn quá nhanh làm VPB không thể tăng trưởng mạnh.
- Khẩu vị rủi ro cao, cho vay tiêu dùng nhiều → chất lượng tài sản chịu áp lực, nợ xấu xử lý chậm → kéo dài đến Q1/2025.
➡️ Từ đó, cổ phiếu gần như sideway dài, không hấp dẫn nhà đầu tư trong ngắn hạn.

2. Dự báo tương lai (cuối 2025 – 2026):
- Khi xử lý xong nợ xấu, gánh nặng trích lập giảm → lợi nhuận phục hồi.
- Tỷ trọng cho vay bất động sản cao → sẽ hưởng lợi nếu chu kỳ BĐS phục hồi (từ 2025–2026 theo nhiều kịch bản vĩ mô).
- Room tăng trưởng tín dụng rộng trở lại sau giai đoạn hấp thu hết vốn chủ tăng mạnh trước đó.
➡️ Khi đó, mọi yếu tố tiêu cực đã phản ánh, câu chuyện tăng trưởng quay lại → cổ phiếu có khả năng bắt đầu chu kỳ giá mới. Giá dự kiến trong năm nay phục hồi về vùng 20 - 22k (tương đương vùng giá trước khi có các biến cố) 