GIỜ GOM H&#192;NG ĐƯỢC CHƯA?

***QUAN ĐIỂM C&#193; NH&#194;N : Những nhịp phục hồi gần đ&#226;y chủ yếu mang t&#237;nh kỹ thuật v&#224; chưa c&#243; yếu tố nền tảng bền vững.  D&#242;ng tiền lớn vẫn chưa sẵn s&#224;ng quay lại. Về định gi&#225; P/B, định gi&#225; thị trường đang ở mức 1.45 lần, tương đương định gi&#225; giai đoạn Covid 2020 v&#224; khủng hoảng tr&#225;i phiếu 2022. Đ&#226;y c&#243; thể xem l&#224; một v&#249;ng định gi&#225; tương đối rẻ của thị trường trong ngắn hạn.
      -	VNIndex giảm gần 16% chỉ sau 3 phi&#234;n b&#225;n th&#225;o li&#234;n tục kh&#244;ng đơn thuần l&#224; phản ứng với th&#244;ng tin ti&#234;u cực, m&#224; c&#242;n l&#224; hệ quả của trạng th&#225;i hoảng loạn tạm thời khi kỳ vọng bị ph&#225; vỡ. Đ&#243; kh&#244;ng phải l&#224; lần đầu thị trường chứng kho&#225;n Việt Nam bị &quot;g&#227;y gập&quot; v&#236; những c&#250; sốc b&#234;n ngo&#224;i – Covid 2020 hay khủng hoảng tr&#225;i phiếu 2022 l&#224; v&#237; dụ điển h&#236;nh. V&#224; lần n&#224;o cũng vậy, khi t&#226;m l&#253; bị đẩy xuống mức cực đoan, cơ hội lại bắt đầu h&#236;nh th&#224;nh.
     -	Định gi&#225;: thị trường đang quay về mặt bằng rất thấp. Với P/B ở mức 1.45 lần – tương đương v&#249;ng đ&#225;y của c&#225;c giai đoạn khủng hoảng gần nhất( Cuối năm 2022, cụ thể từ th&#225;ng 9 đến th&#225;ng 11 năm 2022 đ&#226;y được xem l&#224; thời kỳ thị trường rơi v&#224;o trạng th&#225;i b&#225;n th&#225;o hoảng loạn do ảnh hưởng của khủng hoảng tr&#225;i phiếu doanh nghiệp, đặc biệt l&#224; sau sự kiện T&#226;n Ho&#224;ng Minh v&#224; Vạn Thịnh Ph&#225;t)
    -	P/E: P/E mức 11.2 lần hiện tại tuy chưa phải l&#224; &quot;rẻ nhất&quot; trong lịch sử, nhưng đ&#227; tiệm cận v&#249;ng định gi&#225; chiết khấu. Đ&#226;y c&#243; thể xem l&#224; v&#249;ng gi&#225; m&#224; nh&#224; đầu tư c&#243; thể bắt đ&#225;y cho c&#225;c nhịp hồi T+. Tuy nhi&#234;n, triển vọng trung v&#224; d&#224;i hạn của thị trường vẫn chưa r&#245; r&#224;ng, v&#224; VNIndex ho&#224;n to&#224;n c&#243; thể điều chỉnh s&#226;u hơn nếu kinh tế thế giới rơi v&#224;o suy tho&#225;i, k&#233;o theo những t&#225;c động ti&#234;u cực tới nền kinh tế c&#243; độ mở cao như Việt Nam. Nếu chiết khấu xuống mức P/E dưới 10.x, VNIndex sẽ cần điều chỉnh th&#234;m 15-20% v&#224; c&#243; thể tạo đ&#225;y trung hạn quanh mức 950-1000 điểm.
       ===&gt; T&#243;m lại : Thị trường đang chiết khấu s&#226;u, cơ hội dần lộ diện, nhưng đ&#225;y chưa chắc đ&#227; đến. Ai cầm cổ th&#236; giữ vững t&#226;m l&#253;, tr&#225;nh b&#225;n rẻ. Ai cầm tiền th&#236; giải ng&#226;n từ tốn, chờ t&#237;n hiệu r&#245; r&#224;ng hơn để mạnh dạn tăng tỷ trọng đầu tư

****CƠ HỘI KIẾM TIỀN SAU KHỦNG HOẢNG 
Khi thị trường ch&#236;m trong t&#226;m l&#253; b&#225;n th&#225;o, phần lớn nh&#224; đầu tư h&#224;nh xử theo cảm x&#250;c – b&#225;n th&#225;o trong hoảng loạn, cắt lỗ trong nghi ngờ, đứng ngo&#224;i trong hối tiếc. Nhưng đ&#226;y lại l&#224; CƠ HỘI cho c&#225;c nh&#224; đầu tư cầm tiền đạt được khoản lợi nhuận khổng lồ. 
     -	Lịch sử cũng cho thấy S&amp;P 500 đ&#227; trải qua gần 20 cuộc khủng hoảng lớn nhỏ, với mức giảm trung b&#236;nh khoảng -32%. Nhưng chỉ mất từ 6 th&#225;ng đến 1 năm, thị trường đ&#227; quay lại mặt bằng cũ – v&#224; thường hồi phục mạnh mẽ 41% đến 55% trong v&#242;ng 2 năm sau đ&#243;. Những ai rời bỏ thị trường trong cơn hoảng loạn, họ kh&#244;ng chỉ mất tiền – họ mất lu&#244;n cả cơ hội. M&#236;nh kh&#244;ng n&#243;i thị trường Việt Nam sẽ giống hệt như Mỹ. Nhưng quy luật t&#226;m l&#253; con người, quy luật cung – cầu, quy luật chu kỳ th&#236; kh&#244;ng thay đổi. Ch&#250;ng ta đ&#227; thấy điều đ&#243; năm 2020. Đ&#227; thấy lại v&#224;o năm 2022. V&#224; c&#243; thể, đang thấy th&#234;m một lần nữa.
     -	Sự kiện &#225;p thuế 46% của Mỹ nếu trở th&#224;nh hiện thực chắc chắn l&#224; c&#250; đấm mạnh v&#224;o niềm tin thị trường. Nhưng xin nhấn mạnh: chứng kho&#225;n tạo đ&#225;y trước khi kinh tế tạo đ&#225;y. V&#224; thị trường lu&#244;n đi trước kỳ vọng. Nếu bạn đợi đến khi mọi thứ r&#245; r&#224;ng, bạn sẽ phải mua ở v&#249;ng gi&#225; cao. 
     ===&gt; Như vậy, triển vọng tăng trưởng của thị trường chứng kho&#225;n vẫn lu&#244;n t&#237;ch cực trong trung v&#224; d&#224;i hạn. Bất kể kinh tế thế giới c&#243; suy tho&#225;i do ch&#237;nh s&#225;ch thuế quan của tổng thống Trump hay kh&#244;ng, th&#236; khi nền kinh tế tạo đ&#225;y, chứng kho&#225;n tạo đ&#225;y, những ai t&#237;ch lũy được nhiều t&#224;i sản gi&#225; rẻ vẫn sẽ l&#224; người chiến thắng cuối c&#249;ng tr&#234;n thị trường.



GIỜ GOM HÀNG ĐƯỢC CHƯA?

***QUAN ĐIỂM CÁ NHÂN : Những nhịp phục hồi gần đây chủ yếu mang tính kỹ thuật và chưa có yếu tố nền tảng bền vững.  Dòng tiền lớn vẫn chưa sẵn sàng quay lại. Về định giá P/B, định giá thị trường đang ở mức 1.45 lần, tương đương định giá giai đoạn Covid 2020 và khủng hoảng trái phiếu 2022. Đây có thể xem là một vùng định giá tương đối rẻ của thị trường trong ngắn hạn.
      -	VNIndex giảm gần 16% chỉ sau 3 phiên bán tháo liên tục không đơn thuần là phản ứng với thông tin tiêu cực, mà còn là hệ quả của trạng thái hoảng loạn tạm thời khi kỳ vọng bị phá vỡ. Đó không phải là lần đầu thị trường chứng khoán Việt Nam bị "gãy gập" vì những cú sốc bên ngoài – Covid 2020 hay khủng hoảng trái phiếu 2022 là ví dụ điển hình. Và lần nào cũng vậy, khi tâm lý bị đẩy xuống mức cực đoan, cơ hội lại bắt đầu hình thành.
     -	Định giá: thị trường đang quay về mặt bằng rất thấp. Với P/B ở mức 1.45 lần – tương đương vùng đáy của các giai đoạn khủng hoảng gần nhất( Cuối năm 2022, cụ thể từ tháng 9 đến tháng 11 năm 2022 đây được xem là thời kỳ thị trường rơi vào trạng thái bán tháo hoảng loạn do ảnh hưởng của khủng hoảng trái phiếu doanh nghiệp, đặc biệt là sau sự kiện Tân Hoàng Minh và Vạn Thịnh Phát)
    -	P/E: P/E mức 11.2 lần hiện tại tuy chưa phải là "rẻ nhất" trong lịch sử, nhưng đã tiệm cận vùng định giá chiết khấu. Đây có thể xem là vùng giá mà nhà đầu tư có thể bắt đáy cho các nhịp hồi T+. Tuy nhiên, triển vọng trung và dài hạn của thị trường vẫn chưa rõ ràng, và VNIndex hoàn toàn có thể điều chỉnh sâu hơn nếu kinh tế thế giới rơi vào suy thoái, kéo theo những tác động tiêu cực tới nền kinh tế có độ mở cao như Việt Nam. Nếu chiết khấu xuống mức P/E dưới 10.x, VNIndex sẽ cần điều chỉnh thêm 15-20% và có thể tạo đáy trung hạn quanh mức 950-1000 điểm.
       ===> Tóm lại : Thị trường đang chiết khấu sâu, cơ hội dần lộ diện, nhưng đáy chưa chắc đã đến. Ai cầm cổ thì giữ vững tâm lý, tránh bán rẻ. Ai cầm tiền thì giải ngân từ tốn, chờ tín hiệu rõ ràng hơn để mạnh dạn tăng tỷ trọng đầu tư

****CƠ HỘI KIẾM TIỀN SAU KHỦNG HOẢNG 
Khi thị trường chìm trong tâm lý bán tháo, phần lớn nhà đầu tư hành xử theo cảm xúc – bán tháo trong hoảng loạn, cắt lỗ trong nghi ngờ, đứng ngoài trong hối tiếc. Nhưng đây lại là CƠ HỘI cho các nhà đầu tư cầm tiền đạt được khoản lợi nhuận khổng lồ. 
     -	Lịch sử cũng cho thấy S&P 500 đã trải qua gần 20 cuộc khủng hoảng lớn nhỏ, với mức giảm trung bình khoảng -32%. Nhưng chỉ mất từ 6 tháng đến 1 năm, thị trường đã quay lại mặt bằng cũ – và thường hồi phục mạnh mẽ 41% đến 55% trong vòng 2 năm sau đó. Những ai rời bỏ thị trường trong cơn hoảng loạn, họ không chỉ mất tiền – họ mất luôn cả cơ hội. Mình không nói thị trường Việt Nam sẽ giống hệt như Mỹ. Nhưng quy luật tâm lý con người, quy luật cung – cầu, quy luật chu kỳ thì không thay đổi. Chúng ta đã thấy điều đó năm 2020. Đã thấy lại vào năm 2022. Và có thể, đang thấy thêm một lần nữa.
     -	Sự kiện áp thuế 46% của Mỹ nếu trở thành hiện thực chắc chắn là cú đấm mạnh vào niềm tin thị trường. Nhưng xin nhấn mạnh: chứng khoán tạo đáy trước khi kinh tế tạo đáy. Và thị trường luôn đi trước kỳ vọng. Nếu bạn đợi đến khi mọi thứ rõ ràng, bạn sẽ phải mua ở vùng giá cao. 
     ===> Như vậy, triển vọng tăng trưởng của thị trường chứng khoán vẫn luôn tích cực trong trung và dài hạn. Bất kể kinh tế thế giới có suy thoái do chính sách thuế quan của tổng thống Trump hay không, thì khi nền kinh tế tạo đáy, chứng khoán tạo đáy, những ai tích lũy được nhiều tài sản giá rẻ vẫn sẽ là người chiến thắng cuối cùng trên thị trường.

